麦加芯彩值得申购吗（麦加芯彩股票上市估值分析）-股票行情

　　麦加芯彩值得申购吗，麦加芯彩股票上市估值分析

　　麦加芯彩股票发行价58.08元每股，股票代码603062，发行市盈率26.28倍，行业市盈率为14.73倍。麦加芯彩保荐人（主承销商）为瑞银证券。网下询价期间，上交所业务管理系统平台（发行承销业务）共收到750家网下投资者管理的7728个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为13.89元/股-175元/股。报价信息表显示，网下询价过程中的最低价和最高价均由自然人报出。其中，王世忱报出13.89元/股最低价，叶明报出175元/股最高价。

　　麦加芯彩公司简介

　　麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业,经过二十年来不断的积累和探索,公司已成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商。同时,公司的涂料产品也广泛应用于桥梁、钢结构等领域。在风电叶片涂料领域,发行人在2009年即开始自主研发风电叶片涂料产品,2010年推向市场,目前已在国内主要风电叶片厂成功应用并且得到了认可,为我国风电涂料国产化的进展提供了有力支持。公司在2016年推出了环保类水性风电叶片涂料产品,目前在风电叶片涂料领域已经处于国内领先地位。与此同时,为了保持持续领先优势,公司还推出了海上风电叶片前缘保护新材料,目前该产品正处于部分大型风电厂商的海上挂机测试阶段。依托公司在风电叶片的客户优势及在塔筒业务方面的技术产品储备,公司已开始进行风电塔筒涂料业务的开拓。在集装箱涂料领域,公司依靠过硬的产品质量和优质的服务,建立了优质的客户群。随着行业不断发展和演进,凭借对涂料市场及客户需求的深刻理解和对产业发展方向的良好判断,公司自2010 年即开始大力研究开发环保涂料,并于2016年开始建设南通生产基地,迅速扩充水性涂料产能。随着2016年中国集装箱行业协会通过《中国集装箱行业VOCs治理行业自律公约》及2017年对水性涂料的强制使用,发行人的水性集装箱涂料成功获得市场认可, 客户基础不断夯实,行业排名持续提高,市场占有率稳步提升,竞争优势不断强化。2021年公司已成为全球四大集装箱涂料供应商之一。公司在上述领域成就的取得,与公司设立以来持续的创新和研发投入息息相关。截至2022年3月31日,发行人及其子公司拥有的专利权共63项,其中发明专利共计7项,实用新型专利共计56项。通过持续的研发创新,公司已自主研发并形成了围绕风电叶片涂料和集装箱涂料的4项核心技术体系。近年来,随着涂料行业对环保及性能要求的不断提高,公司加大了高等级水性环保产品的研发投入,在兼顾产品低碳环保的同时,提高产品防腐蚀、抗冲击、耐雨蚀和抗结冰等特性。目前,麦加芯彩拥有面积达2,000平方米的技术研发中心,配置有包括气相色谱仪、原子吸收光谱仪和超高速雨蚀机等高端科研设备超过100台。发行人自2012年起连续被评为高新技术企业,于2015年获得上海市科技小巨人荣誉,并于2022年获得了工信部专精特新“小巨人”企业称号。凭借在涂料领域的多年深耕,公司已经建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质的客户群。截至目前,公司已与包括中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商,以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。同时,基于下游客户采购前置认可的惯例,公司进入了包括金风科技、远景能源、中国海装、上海电气、哈电风能、运达股份、明阳智能、中国中车、三一重能、东方电气、国电联合动力等风电整机厂,Maersk、CMACGM、COSCO、OOCL、Hapag-Lloyd、 Evergreen、HMM、YangMing、ZIM、WanHai、PIL等全球头部集装箱航运公司,以及Textainer、Seaco、Beacon、SeaCube、 BlueSky、GCI、Touax等全球头部集装箱租赁公司的认可供应商名录,得以被指定为相关风电叶片或集装箱制造商的涂料供应商 (详见本章节“二、发行人所处行业的基本情况”之“(五)行业技术水平及技术特点、行业特有的经营模式”)。公司设立以来 ,主营业务未发生重大变化。随着公司技术水平持续提升、产品品类不断丰富、市场覆盖不断扩展、应用领域不断拓宽、客户基础进一步扩充和优化,公司竞争优势将进一步巩固和强化。

　　根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：东来技术、金力泰、飞鹿股份、集泰股份

　　麦加芯彩募投项目

　　公司本次募投项目投资总额共9.28亿元，拟使用募资8.37亿元。其中，新建年产七万吨高性能涂料项目总投资4.3亿元，项目达产年拟新增70,000吨涂料产品，其中包括溶剂型涂料及辅料18,500吨、稀释剂1,500吨、水性涂料及辅料40,000吨、无溶剂涂料及辅料10,000吨。项目建设期2年。
　　麦加芯彩嘉定总部和研发中心项目预计总投资1.5亿元。该项目拟新建研发及综合办公中心，购置一批先进的研发、检测仪器，搭建高端研发创新平台，提升公司管理效率与研发效能，丰富关键技术储备，增强核心竞争力，进一步巩固公司的行业领先地位，为高质量、可持续发展奠定坚实的基础。项目建设期3年。
　　智能仓储建设项目建设地点为江苏省南通市，项目总投资共0.56亿元，项目建设期为2年。项目主要设计采用国内先进的仓储物流控制技术和装备建立自动化、智能化立体仓库，实现物料进仓、储存到出仓的自动化作业和监控管理。项目成功实施后，不仅能够有效缓解公司仓储压力，而且将大幅提升公司的仓储智能化运营能力，降低仓储管理成本，助力公司降本增效，进一步巩固和提高经济效益。
　　营销及服务网络建设项目预计总投资0.42亿元，项目拟以新设分公司或代表处的方式设置7个营销及服务网点；计划在香港设立全资子公司，并由拟设立的香港子公司在欧洲、北美等海外区域的核心城市设置海外下属子公司或代表处，建立2个营销及服务网点，实现对所在区域市场的客户覆盖与品牌推广。
　　另外，公司计划将募集资金中的2.5亿元用于补充流动性资金。

　　麦加芯彩公司实控人
　　截至本招股说明书签署日，黄雁夷、罗永键、黄雁雄与黄雁杰合计持有壹信实业100%股权，并通过壹信实业间接控制公司 81.33%股份。其中，公司的实际控制人为黄雁夷与罗永键，黄雁夷与罗永键系母子关系；黄雁雄与黄雁杰为实际控制人之一致行动人，与黄雁夷系姐弟关系。
　　资料显示，黄雁夷为马来西亚国籍，拥有中国和中国香港永久居留权，本科学历。1990年至1995年任香港顺志集团有限公司董事;1995年至1998年任上海海生涂料有限公司董事;2000年至 2002年任劲达化工销售副总经理;2004年至2015年任麦加有限董事，2015 年至今任公司董事长、总经理。

　　麦加芯彩公司业绩

　　公司从2020年~2022年间，营收分别是9.408亿、19.9亿，13.87亿，2022年的营收同比增长-30.31%；净利润分别是1.756亿、 3.256亿、2.6亿，2022年的净利润同比增长-20.15%。
　　公司预计2023三季度营收比同比减少 32.18%~21.95%，净利润同比减少29.14%~19.88%，扣非净利润同比减少28.95%~18.80%。

　　麦加芯彩股票上市估值分析和申购建议

　　观点一、优势：产品质量可靠，客户资源稳定，专业领域市场份额占比第一，市场占有率稳步提升
　　劣势：传统行业，赛道一般；双高发行，前三季度净利润较上年度同期下降幅度较大；超额募集超过6亿，资金投向值得商榷
　　打新建议：谨慎或放弃申购。

　　观点二、公司经营的不稳定，最近几年业绩时高时低，2022年的净利润同比增长-20.15%，而且公司预计2023年三季度业绩也是有所下滑。公司发行市盈率26.28倍，行业市盈率14.73倍，在同行业可比公司中，麦加芯彩估值倒是偏低的，不过可比公司里质量也是参差不齐，多数公司亏损，比较也只能做个参考。公司盘子也不算小，总市值有62.72亿，流通市值只有15.68亿，发行价58.08元也有点小贵了，申购等级为谨慎申购，或放弃申购！

　　观点三、公司业绩一般。发行市盈率26.28（静），32.85（动），行业市盈率14.73。差。总股本1.08亿股，中盘股。尚可。赛道尚可。毛利率为20.85%，毛利率高于同业均值（20.04%）。尚可。发行价格58.08元。高价股，差。上海主板发行，近期破发率-10%，较好。综合判断，打新收益500元。

　　观点四、公司所处行业属于电力、热力生产和供应业，报告期经营业绩处下滑趋势，预计今年前三季度业绩进一步下滑，随着全球经济放缓，公司未来业绩充满不确定性。公司股票发行价过高，发行市盈率虽低于同行业可比公司市盈率，但远远高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，有破发风险。放弃申购。

　　观点五、发行股数2700万股，发行后总股本10800万股，发行价58.08元，募集资金15.68亿元，超募6.96亿元（“涨幅”80%）；对应发行后总市值62.73亿。
　　21年净利3.256亿，PE19；22年净利2.6亿，PE24；23H1净利1.133亿，动态PE28；公司涂料主要用于风电叶片、集装箱两个领域，报告期内，两者都有过高光时刻--风电抢装潮、疫情期间海运短暂爆发，（2019年底公司收购了南通麦加，体量与原公司差不多）给公司带来了高订单，21年业绩暴增（业绩的背后伴随着应收账款极速增长、经营现金流持续为负、期间现金分红 2.74亿元），22年、23年连续下滑；寄售模式下，订单量持续大幅下滑，28倍的动态PE在当下看都算高（下游的金风PE16、明阳PE9、中集环科PE17），同比行业内营收规模相当的集泰股份22年已经进入微利状态，市值29亿，公司超募后的63亿市值（22年7月股权转让时估值8.1亿，一年时间），遥遥领先。不建议申购，不关注。

　　观点六、发行人自 2002 年成立以来，主营业务一直聚焦于工业涂料下集装箱涂料的经营，并于 2009 年开拓风电涂料业务，经过二十年来不断的积累和探索，公司已成为国内风电叶片领域、集装箱领域领先的涂料供应商，报告期内公司产能利用率太低（有必要上市募资吗？圈钱而已！），产品降价，毛利率走低，虽然公司名字有芯但是目前质地真的非常烂，短线给予58 亿左右估值，虽然开盘破发风险不算太大，但是个人认为目前新股情绪不稳，风险不小，建议谨慎申购。