飞南资源值得申购吗（飞南资源股票上市估值分析）-股票行情

　　飞南资源值得申购吗，飞南资源股票上市估值分析

　　飞南资源股票发行价23.97元/股，股票代码301500，预计募集资金总额约9.59亿元。飞南资源保荐人为湘财证券，联席主承销商为国泰君安证券。网下询价期间，联席主承销商通过网下发行电子平台收到322家网下投资者管理的7565个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为13.8元/股-43.98元/股。报价信息表显示，上海海通证券资产管理有限公司管理的13只产品报出 13.8元/股最低价，安信基金管理有限责任公司管理的24只产品报出43.98元/股最高价。两者之间报价每股相差约30元。

　　飞南资源股票市盈率
　　飞南资源股票发行市盈率45.16倍，高于“C42废弃资源综合利用业”最近一个月平均静态市盈率29.56倍，超出幅度约为 52.77%；高于同行业可比公司2022年扣除非经常性损益前后孰低归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率22.88倍，超出幅度约为97.38%，股价未来存在破发风险。飞南资源此次发行市盈率处于较高水平或与公司2022年度净利润大幅下滑有关。根据公司招股意向书，2022年度，公司实现实现净利润2.04亿元，同比下滑71.45%；归属于母公司股东净利润为2.12亿元，较上年同期下滑70.48%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为2.43亿元，同比下滑65.61%。

　　飞南资源募投项目
　　公司本次募集资金扣除发行费用后，将投入到江西巴顿多金属回收利用项目和用于补充营运资金。其中，江西巴顿多金属回收利用项目总投资额高达27.35亿元，拟使用募集资金12亿元，补充营运资金总投资额为3亿元，拟使用募集资金3亿元，合计计划使用募集资金15亿元。公司称，若本次发行实际募集资金净额少于上述项目对募集资金需求总额，不足部分由公司自筹解决。实际募资额与计划募资额之间的差额超5亿元，这也意味着，公司上市后将面临一定的资金缺口压力。

　　飞南资源公司简介

　　广东飞南资源利用股份有限公司主要从事工业废弃物的处置及综合利用,现有员工1000余人,是多金属资源综合利用环保高科技企业。公司产品标准阴极铜、硫酸镍等多项产品被认定为广东省名牌产品,公司“飞南”商标是广东省著名商标。同时公司还先后获得“广东省名牌产品”、“广东省清洁生产企业”、“2019年广东企业500强”、“纳税信用A级企业”、“国家绿色工厂”等荣誉称号。公司拥有省级企业技术中心、广东省工业固废含铜污泥资源综合利用工程技术研究中心,拥有处于世界领先水平的再生处置技术、环保治理设施,是国内行业技术标杆企业。公司现有自主知识产权专利30件,各类管理技术人才120余人, 其中高级职称和博士人员19人,再生资源综合利用专业技术人员60余人,同时与中南大学、昆明理工大学、江西铜业、云南铜业、大冶有色、云南锡业等国内知名科研院校、优势企业建立了广泛的合作关系。公司发展以保护环境为宗旨,于2017年下半年对烟气治理和水处理设备设施进行升级改造。投资6千多万元对现有的废气治理系统按当前行业内最先进的处理技术进行升级改造,按照烟气超洁净排放要求进行设计,安装DCS中控系统以提高自动化水平,使治理设施、设备运行更稳定、可靠;投资2千万多元对现有废水处理站进一步优化升级,采用行业内当前最成熟的重金属废水零排放工艺技术(YEAN膜浓缩系统+MVR蒸发结晶系统),处理后的水全部达到锅炉用水标准。去年技改产能升级,危废增加二十五万吨,2020年上半年完成建设正式投产。现公司拥有广东省生态环境厅颁发的四十五万吨危险废物经营许可证。自公司成立以来,一直致力于工业废物的减量化、无害化处置和资源化利用。未来,公司将继续加大创新研发,不断完善产业布局,持续拓展业务的广度和深度,努力发展成为国内最具影响力的多金属资源综合利用一流企业。

　　产品和生产：
　　公司提供危险废物处置服务，形成危废处置费收入；并通过危固废协同处置，富集提炼危固废中的有色金属，形成资源化产品收入。
　　（1）危废处置业务
　　公司主要为金属电镀、电器电子生产、有色金属冶炼等产废企业提供危废处置服务，形成危废处置费收入；同时，危险废物中含有少量的有色金属，具有回收利用价值。根据危废中金属含量的高低，公司在收集危废时采取付费、免费、收费方式，
　　（2）资源化产品业务
　　公司将不同批次金属品位低、杂质含量不同的危险废物，配合含铜物料，富集危固废中的金属，产出电解铜、冰铜、含贵金属产品（阳极泥等）等资源化产品，形成资源化产品收入。
　　（3）危废处置业务与资源化产品业务相辅相成
　　公司处置低含量的危险废物时，向产废单位收取处置费，形成危废处置费收入；同时，各类危废经处置利用后，含有的金属被富集，产出资源化产品，为公司带来资源化产品收入。因此，公司危废处置业务与资源回收业务相辅相成、密不可分。

　　飞南资源公司股东
　　IPO前，孙雁军直接持有40%股份，何雪娟女士直接持有40%股份；此外，孙雁军、何雪娟夫妇之子孙启航持有启飞投资55.23% 的出资额并担任执行事务合伙人，可实际支配启飞投资所持有的飞南资源2.2337%的股份表决权。因此，孙雁军、何雪娟夫妇可实际支配股份的表决权比例为82.2337%。
　　IPO后，孙雁军、何雪娟分别持股为36%，国泰金源、宏盛开源分别持股为2.92%，王安邦持股为2.34%，潘颖持股为2.05%；启飞投资持股为2.01%，启南投资持股为1.38%，正业宏源、王琼、陈爱玲分别持股为1.17%，潘国忠持股为0.88%。
　　飞南资源负面消息
飞南资源实控人涉嫌行贿，并且飞南资源近年来部分项目出现过安全事故。比如，2020年10月25日，飞南资源控股子公司江西巴顿的项目发生一起建筑施工土方坍塌事故，造成2人死亡，1人受伤；2022年7月1日，飞南资源全资子公司广西飞南的项目发生一起中毒和窒息生产安全事故，造成2人死亡，1人受伤。

　　飞南资源投资亮点
　　投资亮点:
　　1、公司依托总部地理位置优势,形成“立足广东,辐射华南、华东,面向全国”的营销网络。处置企业在处置技术上不断升级, 向生产绿色化、排污减量化的方向发展,市场集中度有望进一步加深;
　　2、 “江西巴顿多金属回收利用项目”的投产,标志着公司从单一金属回收向多金属资源综合回收利用转型,且飞南资源产能持续增加的情形之下,势必将业绩收入提升一大步;
　　3、营业收入连年攀升,凭借技术实力形成多方位、多层次的竞争壁垒,为企业成长性奠定了发展的舞台;
　　4、主营业务旗帜鲜明,结合近年来大政策扶持的背景,作为绿色循环经济的头部企业,必将迎来更多的发展机会。

　　飞南资源公司业绩

　　2020-2022年，飞南资源实现的营业收入分别为48.28亿元、78.99亿元和87.67亿元；实现的归母净利润分别为5.94亿元、 7.19亿元和2.12亿元。
　　飞南资源表示2022年业绩大幅下滑的原因主要因为铜购销价差缩小；能源、辅料价格上涨导致成本提升；碳精、天然气、煤等能源、辅料价格普遍上涨，导致生产成本提高；财务费用提高等。
　　飞南资源2023中报显示，公司主营收入38.94亿元，同比下降11.32%；归母净利润1.21亿元，同比下降29.27%；扣非净利润 1.05亿元，同比下降38.85%；负债率59.34%，投资收益4009.02万元，财务费用3958.45万元，毛利率6.86%。
　　2023年1-9月份，公司预计归属净利润约1.3亿元至1.7亿元，同比下降16.81%至36.39%，营业收入约62亿元至66亿元，同比- 4.04%至2.16%，扣非净利润约1.3亿元至1.7亿元，同比下降8.55%至30.07%。

　　飞南资源股票上市估值分析和申购建议（观点来源于网络整理，仅供参考）
　　观点一、考虑到公司发行市盈率显著高于行业市盈率，存在一定破发风险，同时，公司2022年毛利率、扣非净利润同比大幅下滑，综合判断首日破发概率约15%。但是，从近期新股上市初期表现看，目前的新股市场炒作热度过高，新股上市首日及后续短期内的涨跌已经脱离了基本面，盲目参与新股的博弈存在风险。
　　观点二、含铜为主的有色金属类危险废物处置回收，利润受铜价影响很大，市值100亿左右，按照近三年平均利润看，PE大概是20倍，处在合理区间。公司溢价认购江西巴顿多金项目会有大额商誉产生，另外公司高量的铜废物材料存货，这给了财务做手脚的很大空间。对比同行，毛利偏低，管理费有些异常。整体给予50分打新分值，溢价空间低，谨慎参与！
　　观点三、公司经营得比较差，前两年业绩增长，2022年的净利润同比下滑了71.45%，并且公司预计2023年三季度业绩也是有所下滑。公司发行市盈率45.16倍，行业市盈率29.56倍，在同行业可比公司中，飞南资源的估值也有些偏高了，公司盘子较大，总市值有95.88亿，流通市值有9.59亿，发行价23.97元倒算是适中，申购等级为谨慎申购，最近新股行情挺好，估计不一定会破发。
　　观点四、估值：
　　301500飞南资源。发行价23.97、总市值95.88亿。静态pe45.15。
　　对标的企业：
　　格林美静态pe24.65。动态pe38.64
　　东江环保静态pe亏损。动态pe亏损
　　惠城环保静态pe2853.63。动态pe41.02
　　浩通科技静态pe24.18。动态pe32.77。
　　去除偏差大的东江环保/惠城环保，其他对标企业的平均静态pe24.415。飞南资源静态pe45.15小幅高估85%。按照估值来说高估85%谨慎的朋友肯定要放弃申购，但是20多元价格的股破发的概率比较低，乐观的朋友可以申购。
　　观点五、公司主要为金属电镀、电器电子生产、有色金属冶炼等产废企业提供危废处置服务，该等企业产出危险废物通常含有少量的金属资源，具有回收利用价值。公司将回收的金属经过一定的处理后再销售出去，以实现盈利。
　　由于行业特性，公司所处的并不是一个十分性感的行业，但2017-2021年，公司成长性还是不错的。2022年，公司营收略有上升，但扣非净利润大幅下滑，主要是受宏观经济下行、铜价下跌（公司的回收铜是公司营收的主要来源）以及江西巴顿公司含铅和锡等资源化产品尚未投产的影响。
　　公司发行估值较高，如果公司的业绩和成长能恢复到2021年前的水平，那也无可厚非，但今年恐怕是很难恢复的。近来新股首日表现都不俗，可以参与申购。现在新股打新似乎又回到过去盲打的时候，不过这种情况能够持续多久，未来谁会成为第一个破发的新股？拭目以待。
　　打新评级：谨慎。

　　观点六、自设立以来，公司一直致力于危废处置及再生资源回收利用，销售以含铜产品为主的有色金属资源化产品，公司长期专注有色金属类危废处置利用业务，形成了危废处置及再生资源回收利用协同发展的业务格局，公司具备“危废收集、无害化处置及再生资源利用”的综合处置利用能力，通过火法与湿法结合的工艺，实现危固废协同处置，并富集提炼铜、金、银、钯、锡、镍等多种有色金属，报告期内公司营收增长比较快，但是利润大幅下滑波动巨幅，环保股溢价空间不大，短线给予 120亿左右估值，自从盟固利案例后，目前新股是盲目申购时代，建议积极申购。