中研股份值得申购吗，中研股份股票上市估值分析
中研股份股票发行价格29.66元/股，股票代码688716，发行前市值27.07亿，发行市盈率67.37倍，行业市盈率15.62倍，属于科创板，保荐人是 海通证券。中研股份本次拟在上交所科创板发行股票数量不超过3,042万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，不涉及原 股东公开发售股份的情形。网下询价期间，上交所业务管理系统平台共收到341家网下投资者管理的8625个配售对象的初步询 价报价信息，报价区间为13.15元/股-44元/股。报价信息表显示，巨杉（上海）资产管理有限公司管理的3只基金报出13.15元 /股最低价，天安人寿保险股份有限公司管理的3只产品报出44元/股最高价，两者报价每股相差超30元。中研股份募投项目
中研股份计划募资4.55亿元，其中，2.23亿元用于年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目，5825 万元用于创新与技术研发中心项目，7320.4万元用于上海碳纤维聚醚醚酮复合材料研发中心项目，1亿元用于补充流动资金项目。
中研股份公司简介
中研股份成立于2006年。位于长春市绿园经济开发区，厂区占地面积27103平方米。公司现有生产能力为年产聚醚醚酮(PEEK) 1000吨。是集聚醚醚酮(PEEK)研发、生产、销售为一体的现代化企业。截至2022年末，公司员工总数为249人，人均创收99.65万元，人均创利22.46万元，人均薪酬14.69万元，较上年同期分别变化 3.57%、-5.48%、-16.60%。
公司主营业务
概述：公司是一家专注于聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售的高新技术企业。经过十余年的自主研发，公司在 PEEK 合成、 提纯、复合增强的理论和技术方面实现了多项创新和突破，掌握了包括关键原料选择、关键过程控制、关键设备设计、关键工 艺优化、关键指标监测的全流程全国产化 PEEK 生产能力。
公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第 4 家 PEEK年产能达到千吨级的企业，是继英国威格斯后全球第 2 家能够使用 5000L 反应釜进行 PEEK 聚合生产的企业，是目前 PEEK 年产量最大的中国企业。公司在国内市场持续实现进口 替代，目前已经超越英国威格斯成为中国市场销量最大的公司。
PEEK 属于特种工程塑料的一种。特种工程塑料是 20 世纪 60 年代后期发展起来的一类高分子新材料。
产品和生产：
公司的主要产品为树脂形态的 PEEK，形成现有的“两大类、三大牌号、六大系列”共 52 个规格牌号的产品体系。公司的主 要产品根据是否添加玻璃纤维、碳纤维进行物理改性分为纯树脂和复合增强类树脂两大类。公司产品适用于注塑、挤出、模压 、喷涂等加工方式，可满足下游客户对 PEEK 的多种应用场景需要。
PEEK 具有机械特性好、耐热等级高、耐腐蚀等特点，PEEK 还具有易于注塑成型、挤出成型和切削加工等优异的加工特性。
1、PEEK 与其他材料性能指标对比
（1）PEEK 与主要工程塑料、特种工程塑料的指标对比情况
PEEK 性能全面，在刚性方面优于绝大多数特种工程塑料的同时，也兼具韧性，展现了全面的机械性能，此外在耐热、耐磨、 耐腐蚀等方面均表现优异。因此，PEEK 是公认的全球性能最好的热塑性材料之一
（2）PEEK 与通用金属材料指标对比情况
PEEK 作为一种高分子新材料，其主要用于替代金属材料，在“以塑代钢”、“轻量化”的大背景下，PEEK 以其优异的性能在 中高端领域逐步替换金属材料的使用。
（3）PEEK 与医用金属材料指标对比情况
由于 PEEK 在密度、弹性模量方面与人体骨骼十分接近，正在快速替代部分医用金属。
2、PEEK 应用情况简介
PEEK 优异的综合性能使其在交通运输、航空航天、电子信息、能源及工业、医疗健康等多个领域得到广泛的应用.
2022年公司主营业务中，纯树脂颗粒收入1.67亿元，占营业收入的67.2%；纯树脂细粉收入1351.37万元，占营业收入的5.45% ；纯树脂粗粉收入908.77万元，占营业收入的3.66%；复合增强系列收入5796.1万元，占营业收入的23.36%；PEEK制品收入 81.62万元，占营业收入的0.33%。
中研股份股东结构
IPO前，谢怀杰直接持有公司3692.84万股股份，占比40.47%，为公司控股股东。谢怀杰直接持有公司40.47%的股份，通过金正 新能源间接持有公司3.47%股份，合计持有公司43.94%的股份并担任公司董事长兼总经理。
谢怀杰的女儿谢雨凝直接持有公司1.79%的股份，通过金正新能源间接持有公司0.02%的股份，合计持有公司1.81%的股份并担 任公司董事。谢怀杰的女婿毕鑫直接持有公司0.03%的股份并担任公司董事。
谢怀杰、谢雨凝和毕鑫合计持有公司45.78%的股份并对公司经营管理具有重要影响，因此谢怀杰、谢雨凝、毕鑫为公司的共同 实际控制人。
IPO后，谢怀杰直接持股为30.35%，逄锦香持股为8.19%，王秀云持股为4.69%，科技基金持股为3.32%，金正新能源持股为 2.63%，科技大市场持股为2.52%，刘国梁持股为2.31%；
苗国东持股为2.3%，王彦龙持股为2.17%，吕振月持股为2.01%，中科科投持股为1.64%，中亿投资持股为1.41%，科技发展、科 技投资分别持股为1.37%，丁娟持股为1.36%，谢雨凝持股为1.34%。
中研股份公司业绩
2022年，公司实现营业收入2.48亿元，同比增长22.22%；归母净利润5591.42万元，同比增长11.54%；扣非净利润5356.96万元 ，同比增长13.53%；经营活动产生的现金流量净额为1248.46万元，同比下降66.96%；基本每股收益为0.61元，加权平均净资 产收益率为18.07%。
2023年上半年，公司实现营业收入1.4亿元，同比增长28.07%；归母净利润2361.65万元，同比下降0.65%；扣非净利润2046.47 万元，同比下降12.94%。
2023年1-9月，公司预计实现营业收入2.1亿元至2.4亿元，同比增长17.36%至34.12%；归母净利润4300万元至5200万元，同比 增长8.31%至30.98%；扣非净利润3900万元至4800万元，同比变动-0.69%至22.23%。
截至2022年末，中研股份三年营业总收入复合增长率为30.41%，在其他化学制品行业已披露2022年数据的74家公司中排名第14 。三年净利润复合年增长率为59.92%，排名6/74。
2022年，公司毛利率为44.63%，同比下降3.34个百分点；净利率为22.54%，较上年同期下降2.15个百分点。
2023年上半年，公司毛利率为38.85%，同比下降6.45个百分点；净利率为16.86%，较上年同期下降4.88个百分点。从单季度指 标来看，2023年第二季度公司毛利率为38.85%，同比下降6.14个百分点，环比下降6.14个百分点；净利率为16.86%，较上年同 期下降5.22个百分点，较上一季度下降5.22个百分点。
招股书称，2020-2022年，公司毛利率维持在较高的水平。公司能够取得较高的毛利率，主要得益于公司突出的市场地位和较 强的综合竞争实力，产品质量稳定，能够满足下游客户在生产、科研等方面的需要。
中研股份股票上市估值分析和申购建议（观点来源于网络整理，仅供参考）
观点一、考虑到公司发行市盈率远高于行业市盈率，破发风险较大，不过公司近年来业绩稳步增长，综合判断首日破发概率约 25%。但是，从近期新股上市初期表现看，目前的新股市场炒作热度过高，新股上市首日及后续短期内的涨跌已经脱离了基本 面，盲目参与新股的博弈存在风险。
观点二、公司经营得相对稳定 ，业绩每年都保持着增长，2022年的净利润同比增长11.54%，并且公司预计2023年三季度业绩 也是略微增长。公司发行市盈率67.37倍，行业市盈率15.62倍，在同行业可比公司中，中研股份的估值也是稍微有些偏高了。 公司盘子较小，总市值有36.09亿，流通市值有9.02亿，发行价29.66元也不算贵。公司是目前 PEEK 年产量最大的中国企业， 公司在国内市场持续实现进口替代。公司也有国资背景，国有股份持股比例为9.55%。可以申购。
观点三、公司业绩较好，发行市盈率67.37（静），48.54（动），行业市盈率15.62。差。总股本1.2168亿股，中盘股。尚可 。公司主要从事树脂形态的聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售。赛道较好，有可能炒作。毛利率为44.63%，毛利率高于同业 均值（25.11%）。非常好。发行价格29.66元。中价股，一般。上海科创板发行，近期无破发，非常好。综合判断，中签的话 ，收益3000。
观点四、PEEK性能比较优异，在航空航天、电子、医疗、汽车等领域中有广泛的应用。但也有不少不足之处，比如：黏度高、 加工温度高导致加工难度较大；相比其他工程塑料，目前PEEK价格相对较高；材料验证周期长等等。这些不足因素或许会给其 在下游应用场景中的进一步拓展造成不利影响，再加上发行人产品结构比较单一，从而影响公司成长及业绩表现。
发行人估值比较高，发行价一般，但发行市值只有36亿元，盘子较小，可以申购。
观点五、估值：
688716中研股份。发行价29.66、总市值36.09亿。静态pe64.545。
对标的企业：
彤程新材静态pe63.09。动态pe42.16
昊华科技静态pe26.62。动态pe30.84
道恩股份静态pe40.92。动态pe47.75
瑞华泰静态pe104.37。动态pe亏损。
海正生材静态pe58.74。动态pe69.94。
去除偏差大的瑞华泰，其他对标企业的平均静态pe47.3425。中研股份静态pe64.545小幅高估36%。从产品结构和技术实力来说 这个企业明显不如彤程新材和昊华科技等企业，而且估值也偏高。谨慎的投资者放弃。上市公司故意选择接近30但是29.66这 样的价格想利用20多元的上市公司很少破发的概率来更高的发行股票。谨慎申购。
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