西山科技值得申购吗，西山科技股票上市估值分析-股票行情

　　西山科技值得申购吗，西山科技股票上市估值分析

　　西山科技股票发行价135.8元，股票代码688576，发行市盈率为109.28倍，行业市盈率31.64倍。单一账户申购上限为0.35万股，申购数量为500股的整数倍，顶格申购需持有沪市市值3.50万元。本次发行前总股本为3975.11万股，本次拟公开发行股票1325.04万股，占发行后总股本的比例为25.00%，其中网上发行357.75万股。

　　西山科技公司简介

　　重庆西山科技股份有限公司成立于1999年12月,是一家集数字化微创外科手术设备及耗材的研发、制造、销售和服务于一体的国家高新技术企业。西山科技是目前国内极少数能够全面掌握动力、能量和内窥镜核心技术并提供微创手术工具整体方案的医疗器械公司，公司所具有的技术、产品稀缺投资属性高。资料显示，公司研发的臻旋-DK-B-MS乳房病灶旋切式活检系统，是国产品牌中首个获得境内医疗器械注册证并实现产业化的产品，这也意味着，西山科技打破了国外同类产品在该领域的长期垄断。除了研发首款国产乳腺微创旋切设备，西山科技还研发了“三维刚性弯曲的高速精准无级变向磨钻技术”，“悬浮式护鞘摆锯技术”等在国内独一无二，在国际上处于领先水平的技术和产品。为了摆脱“卡脖子”和断供风险，公司持续加强全链条生产能力建设，通过丰富的经验积累和扎实技术功底，打通了多项核心的自制工艺路线。零件方面，公司实现了齿轮、锯片、磨钻头、光学卡口等原材料的自制，取代了进口零件在公司产品中的配套使用，降低了生产成本。部件方面，公司成立了专门的研发部门，对作为手术动力装置核心部件的微电机进行立项攻关，经过不懈的坚持和努力，目前公司所有系列、型号的手术动力装置专用微电机均实现了自研自产，同时能配合各动力手术器械进行紧贴临床应用的个性化设计，大幅提升了产品的竞争力。
　　公司多款自主知识产权产品突破了外资厂商的技术和市场垄断，坚决有力保障国家重大医疗关键核心技术的创新与供应链的自主可控。公司产品不仅销售至国内近千家三级医院，同时还出口30余个国家和地区。根据中国医疗器械行业协会出具的说明，“西山科技的手术动力装置（含整机、耗材）在国内市场同类品牌中品牌知名度和市场份额名列前茅，在国产品牌中排名第一”。根据众成数科基于2019年至2021年终端医院公开采购手术动力装置中标情况的统计数据，西山科技在传统科室手术动力装置（神经外科、耳鼻喉科、骨科等）领域的中标数量位列市场前三名，公司 2020 年推出的乳房病灶旋切式活检系统在 2021 年亦位列市场前三位。
　　公司把内窥镜系统、能量手术设备作为未来两个重要的业务板块，从2018年到目前为止，公司已获得内窥镜摄像系统、医用内窥镜冷光源、鼻窦镜、耳镜、咽喉镜、椎间孔镜、关节内窥镜附件、腹腔内窥镜等医疗器械注册号，为生产内窥镜和打造内窥镜系统奠定坚实的基础。至今，西山科技仍走在自研内窥镜的技术道路上。除了改进现有的鼻窦镜、升级现有的内窥镜摄像系统以及小批试产宫腔内窥镜，公司还走在国产内窥镜的前沿地带，研究 4K 图像算法、多品片成像效果、超大数据量高速传输和研究双目、单目内窥镜成像图像中的深度信息，同时还注重设计和研发电子腹腔内窥镜和荧光腹腔内窥镜，研究超高清成像光路设计、非球面镜片设计、精密部件配合结构设计。

　　西山科技的销售模式以经销商模式为主，2019年-2021年以及2022年上半年期间经销收入占据主营业务收入的比例分别为98.66%、99.34%、98.49%以及98.76%。可比公司为：南微医学、澳华内镜、康拓医疗、佰仁医疗。
　　郭毅军、李代红夫妇合计控制公司59.64%的表决权（对应2,370.78万股股份），为公司实际控制人。

　　西山科技募投项目

　　预计募集资金为6.63亿元，其中2.93亿元用于手术动力系统产业化项目、1.84亿元用于研发中心建设项目、4616.4万元用于信息化建设项目、8047.6万元用于营销服务网络升级项目以及6000万元用于补充流动资金。

　　西山科技公司业绩

　　西山科技在2019年曾一度为亏损状态，随着报告期内业绩快速增长，才实现了扭亏为盈。西山科技在2020年和2021年净利润的扭亏，期间费用率的下降是非常重要的因素。西山科技的期间费用率从2019年的129.34%，大幅下滑至2020年的59.87%以及2021年的46.09%。西山科技2019年的销售费用为5505.70万元，占当期营收的66.74%。到了2020年，西山科技的销售费用下降至3859.48万元，对当期营收的占比下降至30.30%。对此，西山科技解释称，这是由于公司从2018年开始实施扩大销售队伍、深耕终端医院的营销策略，将销售人员布局至临床一线，前述策略导致销售人员规模快速扩大。但人员规模扩张未达到预期效果，公司于2019年下半年开始逐步调整前述销售策略，并大幅裁减销售人员规模，从而导致销售人员薪酬支出在2020年大幅减少。

　　2019年-2021年以及2022年上半年，公司营收分别为8249.60万元、1.27亿元、2.09亿元以及1.12亿元，期间归属于母公司股东的净利润分别为-5419.88万元、1419.07万元、6142.94万元以及3447.51万元。
　　西山科技2023一季报显示，公司主营收入6745.37万元，同比上升53.84%；归母净利润2394.96万元，同比上升106.09%；扣非净利润2289.42万元，同比上升97.78%；负债率17.11%，投资收益95.07万元，财务费用-61.77万元，毛利率69.39%。

西山科技股票上市估值分析和申购建议

公司始终专注于外科手术医疗器械，特别是微创外科手术医疗器械领域，已发展成为我国手术动力装置领域的领军企业之一，经历了从单一设备到单一科室解决方案，再到医院多科室解决方案的业务发展路径，目前产品线已经涵盖手术动力装置、内窥镜系统、能量手术设备等多个领域，报告期内公司业绩稳步上扬，毛利率比较高，谨慎看好，短线给予70亿左右估值，建议一般申购。