天键股份值得申购吗，天键股份股票上市估值分析-股票行情

　　天键股份值得申购吗，天键股份股票上市估值分析

　　天键股份股票发行价格为46.16元每股，深交所创业板上市，股票代码301383，发行市盈率为75.37倍，同样高于行业市盈率的32.52倍。本次公开发行股票数量为2906万股，发行后公司总共股本约为1.16亿股。预计发行人募集资金总额约为13.41亿元。顶格申购需配深市股票市值8万元。

　　天键股份公司简介
　　天键电声股份有限公司成立于2015年，公司是专业的电声产品制造商，报告期内存在ODM、OEM与自有品牌运营三种模式，主要以ODM运营模式为主。公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机（无线头戴、有线头戴）、TWS耳机、入耳式耳机（无线入耳式、有线入耳式）；除了面向终端消费者的耳机成品外，公司也同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件（喇叭、麦克风）等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机、AR眼镜等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品。天键股份来自耳机产品的收入基本都在90%以上，其他声学产品收入占比基本可以忽略不计。在业务模式上，天键股份不是简单的OEM代工厂，而是ODM（原始设计制造商）模式。2022年，头戴式耳机、TWS耳机贡献了超八成的营收。其中，头戴式耳机收入6.21亿元，占营业收入的55.19%；TWS耳机收入3.06亿元，占营业收入的27.19%。
　　2017年，天键股份开始进入健康声学领域，并于2019年1月取得了Ⅱ类医疗器械生产许可证，拓宽了公司声学类产品的生产经营范围，成为国内能够同时生产消费类电声产品和健康声学类产品的公司。公司在健康声学产品领域正大力推进自主品牌的专业验配级助听器、具备蓝牙功能的TWS形态辅听器、个性化定制HIFI耳机。值得注意的是，LEaudio应用技术、无线蓝牙技术、主动降噪技术、防水防汗技术等相关技术均已成熟应用到公司生产的产品上。其中，LEaudio低功耗音频技术作为新一代蓝牙技术，受到市场的广泛关注，市场发展空间巨大。
　　招股说明书显示，依托供应链垂直一体化整合能力和雄厚的研发实力，天键股份目前已与国内外部分知名品牌厂商建立合作关系，包括飞利浦、摩托罗拉、尚音电子、OPPO、VIVO、安克创新、百度、传音控股等国内外优质客户，公司的产品设计开发能力、核心技术实力和制造及交付能力深受客户认可。哈曼集团是天键股份的第一大客户。2018-2021年，天键股份来自哈曼集团的收入分别为2613万元、1.48亿元、7.85亿元和8.28亿元，2022年上半年，哈曼集团贡献收入3.06亿元。2019年后哈曼集团连续成为天键股份第一大客户，占比也从2018年的个位数拉涨至2020年以后的连续逾60%。哈曼集团的大量采购是天键股份业绩爆发的主要因素，公司向其销售的主要是头戴式耳机和TWS耳机。2019-2021年以及2022年上半年，天键股份向哈曼集团销售头戴式耳机数量为35.91万件、179.61万件、452.23万件以及299.95万件，按照其收入，单价为125元、85元、70元以及71元。

　　截至招股说明书签署日，冯砚儒直接持有公司33.31%的股份，为控股股股东，其持股54.80%的天键（广州）投资控股有限公司持有公司25.24%的股份。冯砚儒合计可以控制公司超半数表决权，为天键股份实际控制人。最近二年天键股份实际控制人未发生过变化。此外，公司监事会主席殷华金系冯砚儒的连襟，为天键股份实际控制人之一致行动人。殷华金直接持有公司1.95%的股权。

　　天键股份募集资金投向

　　公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后，投资于以下项目：赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目、天键电声研发中心升级建设项目、补充流动资金项目。

　　天键股份公司业绩

　　2018-2021年公司实现营收4.23亿元、5.54亿元、12.56亿元和14.11亿元，实现归属于母公司股东的净利润1580万元、828万元、8060万元和1.36亿元。

　　2022年上半年，公司收入4.93亿元，下降24.96%；实现归属净利润2939万元，同比降幅超过50%。公司预计2022年全年收入12.51亿元，同比下降约11%。天键股份解释称，俄乌战争和新旧产品更替是收入下降的主要原因。2021年，公司第一大客户出口至俄罗斯的收入为1.3亿元，占比接近10%，2022年上半年收入只有2019万元。
　　天键股份2023一季报显示，公司主营收入2.72亿元，同比上升20.37%；归母净利润1909.98万元，同比上升43.52%；扣非净利润1505.68万元，同比上升86.14%；负债率49.49%，投资收益-607.3万元，财务费用420.75万元，毛利率19.33%。天键股份2023年半年度经营情况良好，相关数据保持增长，预计2023年上半年实现营业收入6.46亿元，同比增长31.15%，归母净利润5329.75万元，同比增长97.00%，扣非净利润3401.43万元，同比增长14.76%。

　　天健股份股票上市估值和申购建议
　　考虑到公司发行市盈率远高于行业市盈率，破发风险相对较大。同时，公司2022年业绩大幅下滑，近年来毛利率也维持在20％以下，综合判断首日破发概率约为30％-40%。
　　公司所处行业属于计算机、通信和其他电子设备制造业，报告期经营业绩波动较大，今年前半年增长较快。但公司股票发行价格较高，发行市盈率也高于同行业可比公司市盈率，上市有破发风险，综合判断，中签的话，贴肉-1000+。