键邦股份值得申购吗，键邦股份股票上市估值分析
键邦股份股票发行价18.65元每股，股票代码603285，申购代码732285，在沪市主板上市，本次公开发行股票数量为4000万股，发行后公司总股本为1.6亿股。预计募集资金总额为7.46亿元。键邦股份公司简介
键邦股份成立于2014年6月，注册资本1.2亿元，注册地位于济宁金乡。公司是一家专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品系列包括赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等，产品主要作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用于PVC塑料、涂料以及锂电材料等领域。
在应用领域方面，近年来键邦股份以PVC塑料与涂料等高分子材料行业为切入点，积极利用新能源汽车快速发展的时代契机，以锂电池正极材料为突破口，开发了锂电材料行业客户，通过产品系列与应用领域的不断丰富推动主营业务的持续发展。
发行人主要产品与下游应用领域的具体情况如下：
报告期内，公司主要产品的销售收入及占主营业务收入的比例如下表所示：
2023年，公司主营业务构成分析如下：
键邦股份实控人
键邦股份的实际控制人为朱剑波，朱剑波直接持有发行人64,345,672股股份，占发行人股本总额的53.62%，同时作为键兴合伙的执行事务合伙人控制发行人 5.46%股份，合计控制发行人59.08%股份。朱昳君、刘敏、朱春波为朱剑波的一致行动人，分别持有发行人股份的比例为 11.76%、5.48%、5.09%。朱剑波及其一致行动人合计控制发行人 81.42%股份。其中朱昳君为朱剑波之女，刘敏为朱剑波的姐姐，朱春波与朱剑波为堂兄弟关系。
键邦股份募投项目
根据最新披露的招股意向书，键邦股份本次募集资金主要投向“环保助剂新材料及产品生产基地建设项目（一期）”“年产7000吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩产项目”“研发及运营管理中心项目”和“补充流动资金项目”，募集资金投入金额分别约为10.38亿元、2.12亿元、2.38亿元、2.8亿元，总计约17.68亿元。
键邦股份公司业绩
根据招股意向书，2021-2023年键邦股份营业收入分别为104,365.15万元、75,368.65万元和67,408.39万元，净利润分别为32,913.84万元、24,265.19万元和18,957.96万元，营业收入和净利润连续下滑，2023年较2021年营业收入和净利润分别下滑35.41%和42.40%，下滑幅度之大令人咋舌。键邦股份在符合主板定位的经营业绩稳定、规模较大中，以“保持了较高的主营业务收入和利润规模”一笔带过，但这样连续下滑的业绩不知是否符合业绩稳定的主板定位呢？
此外，2020-2022年申报报告期内键邦股份连续三年大额分红，现金分红金额分别为6,200.00万元、20,800.00万元和13,000.00万元，合计分红4亿元。而本次键邦股份首次公开发行股票并上市拟募集资金17.68亿元，其中2.8亿用于补充流动资金。申报报告期内分红4亿元，截至到2023年末账上货币资金超过4亿元，募集资金还要用于补流2.8亿，这样的补流是否合理、必要呢？
2020年-2022年，键邦股份实现营业收入分别为5.76亿元、10.44亿元、7.54亿元，实现净利润分别为1.41亿元、3.29亿元、2.43亿元。2022年业绩出现明显下滑，而2023年上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比减少17.64%、31.17%，业绩继续下降。
股票发行市盈率
公司股票发行价格18.65 元/股对应的发行人 2023 年扣除非经常性损益前后孰低 的摊薄后市盈率为 16.43 倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率21.96 倍，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平34.11倍。
同行业可比公司：呈和科技、风光股份、佳先股份、常青科技等。
键邦股份股票上市估值分析和申购建议
观点一、价值判断
公司所处行业为化学原料和化学制品制造业。
公司深耕钙锌类环保助剂领域，在赛克等产品领域，公司已具有较强的市场竞争力和领先的行业地位。公司已与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团等全球知名的PVC塑料、涂料及其助剂领域客户建立了长期稳定的合作关系，报告期内还开发了富临精工、中创新航等新能源锂电行业客户。
公司经营业绩稳定、规模较大，股票发行价格不高，发行市盈率也低于行业可比公司市盈率，破发风险不大，可积极参与。
观点二、 股价低，市盈率不高，没有超募，盘子中等，题材普通，随着IPO重启，上市新股数量增加，上市溢价空间可能要小些，破发风险为0。
观点三、公司一直致力于高分子材料环保助剂研发、生产与销售，经过多年的经营积 累，形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂 为核心的产品体系，产品作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用 于 PVC 塑料、涂料以及正极材料等领域，公司在赛克等产品领域已具有较强的市场竞争力和领先的行业地位，单一产品市占率冠军，并与全球知名的 PVC 塑料、涂料及其助剂领域 客户建立了长期稳定的合作关系，报告期内，公司营收和利润下滑严重步步下跌，但是毛利率依然保持比较高，细分产品市占率非常高，短线给予45亿左右估值，中签依然可以吃肉，建议积极申购。
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