海昇药业值得申购吗，海昇药业股票上市估值分析
海昇药业股票发行价19.90元，股票代码870656，发行市盈率14.53倍。北交所上市。公司本次股票发行公司引入衢州高质量发展股权投资合伙企业（有限合伙）、扬州添宥添创股权投资合伙企业（有限合伙）、济南国泰高新建设投资合伙企业（有限合伙）等10家战投共拟认购400万股。
海昇药业公司简介
浙江海昇药业股份有限公司主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。自成立以来，海昇药业逐步成长为以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药、以解热镇痛和抗菌为核心的医药原料药的生产企业，形成了兽药原料药和医药原料药同步发展的优势。
海昇药业是行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一，自主掌握通过基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的合成技术；既生产磺胺氯达嗪钠、磺胺噻唑系列、磺胺氯吡嗪钠等兽药原料药，又生产结晶磺胺、塞来昔布等医药原料药，还生产对乙酰氨基苯磺酰氯等中间体。
招股书披露，叶山海与叶瑾之为父女关系，二人合计控制海昇药业股份40,396,200股，占比为67.33%，为公司控股股东及实际控制人。
海昇药业募投项目
海昇药业拟募集资金67,900万元，用于“年产800吨磺胺氯达嗪钠（SPDZ）、200吨3,6-二氯哒嗪（DCPD）、200吨塞来昔布（塞利克西）（CELB）技改扩建；200吨对肼基苯磺酰胺盐酸盐（4-SAPH）、3吨苯溴马隆、3吨布比卡因、3吨吉西他滨技改项目”“年产500吨磺胺嘧啶（钠）（SD（Na））、500吨盐酸多西环素项目”“现有年产300吨磺胺间二甲氧基嘧啶（钠）（SDM（Na））、70吨4-氨基-2,6-二甲氧基嘧啶（ADMP）产品自动化（智能化）提升改造、年产300吨磺胺间甲氧基嘧啶（钠）（SMM（Na））产品技改项目”“CDMO车间建设项目”。
海昇药业公司业绩
业绩方面，2021年-2023年上半年，公司营业收入分别为2.69亿元、2.64亿元、1.26亿元，同比增长率分别为29.85%、-1.72%、-8.13%；归母净利润分别为1.16亿元、1.12亿元、5397万元，同比增长率分别为46.7%、-3.37%、-11.02%。
海昇药业（870656）2022年营业收入为264415476.7700元，归属母公司净利润为112680976.0100元，净资产收益率为46.7700%，营业收入增长率为-1.7200%。
报告期内，海昇药业共进行五次利润分配，累计派发现金股利2.09亿元。其中，2022年半年度利润分配方案、2022年年度利润分配方案均分别派发现金股利6000万元，合计1.2亿元。
海昇药业可比公司
公司可比公司有普瑞生物、国邦医药和普洛药业，平均市盈率19.11倍。
2020年至2022年，海昇药业主营业务毛利率分别为52.67%、57.51%和52.73%，同行业可比公司的平均毛利率分别为37.95%、35.49%和33.3%，海昇药业毛利率明显较高。
海昇药业股票上市估值分析和申购建议
观点一、公司的优点：
1. 公司发行前只有可流通老股100股。
2. 公司发行量大，分配率会高一点。当然，如果二级市场继续恶化，发行量大也可能变成缺点。
公司的缺点：
1. 公司的可比公司市盈率低。
2. 2023年业绩大概率下滑。
申购策略：申购
观点二、投资亮点/风险
1.市场地位：公司是全球磺胺类药物的重要供应商，关键中间体自产且产品全部采取直销销售模式，成本优势比较明显。
最新财务状况
1.收入结构：兽药原料药占70%，中间体占17%，医药原料药占12%，其他2%；境内占44%，境外占54%，其他2%。
2.成长性一般：2020年-2022年，公司的营业总收入分别为2.07亿元、2.69亿元、2.64亿元，年均复合增长率为22%；归母净利润分别为0.79亿元、1.17亿元、1.13亿元；年均复合增长率为57%。
3.现金流还行：2020-2022年每股经营现金流分别为0.34、0.65、1.6元。2023年三季报0.95元。
4.盈利能力稳定：2020-2022年，毛利率分别为52%、57%和52%。2023年三季报毛利率52.6％。
5.资本结构：2023年三季报，资产负债率8.8%，有息负债率0%。大股东为个人。
6.短期业绩下降：预计 2023 年 1-9月实现营业收入1.66亿元，同比减少16%；预计归属于母公司股东的净利润为0.67亿元，同比下降20%。
7.客户集中度较高：ELANCO、中牧股份、九州药业、高化学等前五大客户销售收入占当期主营业务收入的比例65%。
预计中签100股所需申购资金＝100/（预计网上获配比例/发行价）＝100*19.9/0.002224=89.47万元。（预估参与申购资金1700亿元）
资金无风险收益（国债逆回购）
国债逆回购收益=900000*2.7%/365*3=200元。意味着中签后股价涨到21.9元（10%）和无风险收益持平。
申购建议
预计申购获利超资金无风险收益率，建议资金量在90万元以上股友积极申购。
观点三、价值判断
公司所属行业为医药制造业。
优势：
公司发行前只有可流通老股100股，准新股；发行市盈率稍低于可比公司市盈率；公司股票发行量较大，申购获配率会高一点，预计90W资金科获配一手。
劣势：
公司同行业可比公司市盈率较低；2023年经营业绩下滑；周三申购，增加了资金占用成本（影响四天逆回购收益）。
建议申购。
观点四、公司主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售，以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药、以解热镇 痛和抗菌为核心的医药原料药的生产企业，形成了兽药原料药和医药原料药同步发展的优势，公司赛道一般，毛利率非常高，整体看一般，短线给予15亿左右估值，老股非常少可以忽略，但是发行价和估值比较高，上市暴涨概率比较小，基于投入资金申购和中签产出对比，建议谨慎申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
