赛维时代值得申购吗，赛维时代股票上市估值分析
赛维时代发行价格为20.45元每股，股票代码301381，发行市盈率47.4倍，行业市盈率23.24倍，发行规模8.20亿元。赛维时代公司简介
赛维时代科技股份有限公司成立于2012年，是一家技术驱动的出口跨境品牌电商，通过平台化快速反应能力满足全球消费者高品质、个性化的时尚生 活需求。自成立以来，公司秉持“让美好生活触手可及”的使命，以全链路数字化能力和敏捷型组织为基石，逐步构建集产品开发设计、品牌孵化及 运营、供应链整合等于一体的全链条品牌运营模式。
公司以全链路数字化能力和敏捷型组织架构作为基础平台，为实现平台化快速反应能力奠定基础。在数字化能力打造上，公司通过贯穿产品研发、供 应链、品牌孵化及运营的信息流闭环架构，实现跨境零售全链路数字化能力；在组织架构搭建上，公司通过“小前端+大中台”和“阿米巴”组织架 构满足公司多品类业务模式需求，实现多维提升。在销售端，公司基于跨区域、跨平台的销售网络，构建品牌矩阵支撑的多品类延伸能力。目前，公 司销售渠道主要为Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方电商平台以及SHESHOW、RetroStage等垂直品类自营网站，线上营销网络覆盖美国、德国、 英国等多个国家和地区。在品牌孵化及运营上，公司已初步形成涵盖服饰配饰、百货家居、运动娱乐等品类的时尚生活产品矩阵。公司已孵化63个营 收过千万的自有品牌。其中，家居服品牌Ekouaer、男装品牌Coofandy、内衣品牌Avidlove、运动器材品牌ANCHEER等21个品牌在报告期内营业收入过 亿。
在供应链端，公司通过优质的供应商生态及遍布全球的仓储物流体系，结合自研的服装柔性供应链系统，实现产品的高效供应。在供应商生态搭建上 ，公司通过结合全链路数字化能力和多层次、动态的供应商管理体系，能够持续、及时地向市场推出不同品类且兼具时尚、品质及高性价比的商品。 在服装供应链端，公司自主研发服装柔性供应链系统，实现生产过程线上化、合理规划生产、智能排程和多工序协同，满足快时尚趋势下“小批量、 多批次”的服装生产特点，进一步强化公司的高效供应能力。在仓储、物流环节，为满足消费者对配送时效性的要求，公司以欧洲、北美海外仓及国 内仓为依托，建立了完善的仓储物流体系，并无缝对接全球物流合作商。
2022年度公司主营业务中，商品销售收入收入47.55亿元，同比下降10.85%，占营业收入的96.86%；物流服务收入收入1.44亿元，同比下降37.30%， 占营业收入的2.92%。
截至2022年末，公司员工总数为1852人，人均创收265.07万元，人均创利10.00万元，人均薪酬21.24万元，较上年同期分别变化-3.97%、-42.04%、 5.37%。
2022年，公司毛利率为65.62%，同比上升2.84个百分点；净利率为3.77%，较上年同期下降2.48个百分点。
赛维时代境外销售收入占比较大。2020—2022年，公司境外销售收入占营业收入的比例分别为93.72%、95.80%和96.97%，以北美地区和欧洲地区为主 ，其中北美地区的销售占比超80%。
按销售平台来看，赛维时代的收入主要来自Amazon平台。报告期内，公司在Amazon平台实现的销售收入分别为36.82亿元、47.59亿元和44.02亿元， 占主营业务收入的比例分别为70.12%、85.55%和89.86%，占比较高。对亚马逊平台的高度依赖，也给公司的经营发展带来了一定的风险。
赛维时代还是一家有着浓厚家族企业烙印的公司。赛维时代目前的控股股东为陈文平100%控股的君腾投资。陈文平通过君腾投资、福建赛道和君辉投 资等持股平台间接控制赛维时代约57.72%股份，为公司实际控制人。招股书显示，陈文平出生于上世纪70年代，拥有美国永久居留权，在创办赛维时代前分别担任过台达电子工程师、方正科技IE主管、艾默生网络工程 师等。2008年，其与此前在eBay平台自营油画、数码产品销售的兄弟陈文辉共同创办赛维时代。目前，陈文平担任公司董事长及总经理；陈文辉担任 公司董事，通过君辉投资间接持有公司16.58%股份。此外，陈文平的姐夫陈义杉持有公司2.22%股权、其配偶王园园持有0.01%股权。经计算，实控人陈文平及其家族成员合计持股比例为80.13%，持股比 例较为集中。
募集资金投向
赛维时代公司业绩
2020—2022年，赛维时代实现营收分别为52.53亿元、55.65亿元和49.09亿元；净利润分别为4.51亿元、3.48亿元和1.85亿元，扣非后净利润分别为 4.38亿元、3.21亿元和1.73亿元。公司业绩呈下滑趋势，其中2022年公司营收同比下降11.79%；净利润更是在2021年、2022年分别下滑22.8%、46.8% ，两年间累计下降58.98%。
2022年，公司实现营业收入49.09亿元，同比下降11.78%；归母净利润1.85亿元，同比下降46.76%；扣非净利润1.73亿元，同比下降46.26%；经营活 动产生的现金流量净额为4.18亿元，同比增长65.02%；基本每股收益为0.5143元，加权平均净资产收益率为13.61%。
2023年一季度，公司实现营业收入12.44亿元，同比增长22.81%；归母净利润5197.02万元，同比增长32.57%；扣非净利润4579.06万元，同比增长 28.5%。
公司预计2023年1-6月实现营业收入28.38亿元至29.94亿元，同比增长29.35%至36.47%；归母净利润1.46亿元至1.66亿元，同比增长21.32%至37.86% ；扣非净利润1.36亿元至1.56亿元，同比增长15.19%至32.08%。
截至2022年末，赛维时代三年营业总收入复合增长率为19.47%，在互联网电商行业已披露2022年数据的18家公司中排名第7。三年净利润复合年增长 率为50.69%，排名3/18。
高企的销售费用投入或是赛维时代业绩下滑的原因之一。
招股书显示，2020—2022年，赛维时代销售费用分别为26.53亿元、28.09亿元和27.58亿元，占营业收入的比例分别为50.51%、50.49%及56.17%。对 此，赛维时代解释称，2022年，受亚马逊平台价格物流费用价格调整的影响，公司销售费用中的物流费用率有所上升。
赛维时代股票上市估值分析和申购建议
观点一、从全球跨境电商行业发展情况看，整体市场规模保持持续增长态势，未来线上购物在全球范围内将越来越普及。全球零售电商销售额从2014 年1.3万亿美元增长至2021年5.21万亿美元，保持年均20%以上的增长率。同时，电商销售额在全球零售总额中的占比也保持稳步增长，从2015年的 7.4%增长至2021年的18.8%。从信息技术、商业零售未来发展来看，网络购物所带来的基于大数据、需求导向的突破实体空间、时间限制的新零售模 式变革是大势所趋。考虑到公司发行市盈率高于行业市盈率，存在一定破发风险。同时，近年来公司业绩波动较为显著，扣非净利润连续两年大幅下 滑，综合判断首日破发概率约为35%。
观点二、跨境电商，毛利虽高，但销售费用也是高的吓人，所以真实的净利润率低。报告期发行人业务停滞不前，毕竟其所涉及的商品都是可选消费 ，稳定性差，受宏观经济影响较大。整体看，发行人估值中性偏高，预期弱，市值规模也不小，建议谨慎参与。
观点三、这其实应该就是一家跨国网店，将国内低成本的商品销到国外，看似市场比较大，但风险也不小。公司的主要销售渠道是亚马逊，近两年通 过亚马逊销售商品收入占总收入的80%以上。公司估值较高，但如果下半年也能保持上半年的业绩增长趋势，其年底的市盈率也能降到合理市盈率的 水平，但预期的事谁又说的准呢？鉴于20.45的价格也不算太高以及业绩增长的预期，勉强申购一下也可以，风险偏好高的可以选择放弃。
观点四、公司所处行业属于零售业，国内知名跨境电商，经营业绩突出，但2022年经营业绩有所下滑，公司股票发行市盈率高于同行业可比公司股票 市盈率，破发概率30%左右，由于发行价不算高，风险可控。
观点五、发行市盈率47.4（静），35.41（动），行业市盈率23.24。差。总股本4亿股，中盘股。一般。毛利率为69.11%，毛利率高于同业均值 （33.87%）。非常好。发行价格20.45元。中价股，尚可。深圳创业板发行，近期破发率20%，尚可。综合判断，中签的话，小肉500。
观点六、估值：
301381赛维时代。发行价20.45、总市值81.82亿。静态pe44.194。
对标的企业：
跨境通静态pe304.76。动态pe1105.96
星徽股份静态pe亏损。动态pe126.86
安克创新 静态pe31.11。动态pe29.07
总结：去除偏差大的跨境通/星徽股份，其他对标企业的平均静态pe31.11。赛维时代静态pe44.194小幅高估42%。谨慎申购。考虑到发行价20左右的破发的很少。所以胆子特别大的可以赌一把。
观点七、公司是一家技术驱动的出口跨境品牌电商，主要产品涵盖服饰配饰、百货家居、运动娱乐、数码汽摩等四大品类，拥有 Ekouaer、Avidlove 、Homdox、Coocheer、ANCHEER 等多个品牌，公司产品几乎全部出口，依靠Amazon平台，产品毛利率非常高净利润率超低，报告期内业绩越走越低， 利润大幅度下滑严重，上市短线给予80亿左右估值，建议谨慎申购。
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