首创证券值得申购吗？601136首创证券股票上市申购估值分析
首创证券发行价格为7.07元/股，对应的2021年摊薄后市盈率为22.98倍。公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充公司的营运资金。首创证券（601136）成立于2000年，是北京市国资所属北京首都创业集团有限公司（首创集团）控股的证券公司，拥有12家分公司和53家营业部，旗下子公司包括中邮创业基金、首创京都期货等。
公司主营业务范围包括:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投 资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券投资基金销售;证 券资产管理;融资融券;代销金融产品;为期货公司提供中间介绍业务。
目前首创集团“一参一控”2家券商，即首创证券（持股63.08%）、参股第一创业证券（持股12.72%）。
业绩方面，如上图所示。在首创证券的四大业务板块中，2020年除了资管收入市场份额占比能达到市场第22名外，投资收入、投行收入、经纪业务收入的排名均不如人意。尤其是经纪业务收入，排名仅为行业第73位。
从财务数据来看，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1~9月，公司分别实现营业收入8.15亿元、13.39亿元、16.58亿元和14.8亿元，实现净利润1.75亿元、4.34亿元、6.11亿元和6.07亿元。两组数据都与行业第一梯队相去甚远。
因此，在招股书申报稿中，首创证券自己也承认：与大型证券公司相比，公司在资本规模、品牌知名度、多元化的产品及服务能力、客户基础、分支机构建设等方面存在不足，主要业务市场占有率有待提升。如公司不能在激烈的市场竞争中快速提高资本实力，在区域市场或细分领域取得比较优势，可能面临业务规模萎缩、盈利能力下降的风险。
值得注意的是，2019年之后，正是券商信用类业务爆雷的高峰期。首创证券的利润表上，2019年、2020年、2021年 1~9月，信用减值损失分别只有0.26亿元、0.4亿元、0.1亿元。其中在2020年度，信用减值损失占收入比例不足4%。
据《证券日报》记者梳理，自1994年首家券商登陆A股至今，41只券商股并未出现上市首日股价即“破发”的现象。
本次发行价格 7.07 元/股对应的 2021 年摊薄后市盈率为 22.98 倍，高于中 证指数有限公司发布的行业最近一个月静态市盈率13.86 倍，低于可比公司平均市盈率39.82倍。
首创证券股票上市申购建议
公司所属行业为“资本市场服务”，公司股票在上海主板发行，且发行市盈率低于同行业可比公司股票市盈率，破发风险不高。首创证券基本面不需要多说，上市开盘不可能有合理对标情况，注定要比同类型上市公司估值高出不少，短线给予400亿左右估值，建议积极疯狂申购吧，等炒作过后再说合理价值。
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