科力装备值得申购吗，科力装备股票上市估值分析
科力装备股票发行价30元每股，股票代码301552，科力装备保荐人(主承销商)为长江证券承销保荐有限公司。网下询价期间，深交所网下发行电子平台收到284家网下投资者管理的6201个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为16.80元/股- 49.73元/股。公司基本情况速览
总股本：6800万股 总发行量 :1700万股
发行价格：30元 募资总额：5.10亿
发行市盈率:15.08倍 行业市盈率:19.26倍
所属行业：汽车制造业
所属区域：河北
2024年一季报净利润同比增长60.93%
2023年年报净利润同比增长17.86%
科力装备公司简介
科力装备成立于2013年，主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，广泛应用于汽车玻璃领域，是汽车玻璃总成的重要组成部分。
经过多年的探索和经验积累，科力装备已具备较强的模具设计开发能力、产品同步开发能力和产品整体配套方案设计能力，并形成独特的技术竞争优势，被评为工信部专精特新“小巨人”企业，是汽车玻璃总成组件领域产品种类最全、覆盖车型最多的供应商之一。
公开资料显示，公司积极参与客户的产品同步开发设计，已形成独特的设计理念，为全球多款首发车型提供了汽车玻璃总成组件产品的研发、设计和生产服务。据了解，公司产品除了被广泛应用到宝马、奔驰、奥迪、通用、大众、克莱斯勒、沃尔沃、红旗、吉利、长城、比亚迪、广汽等传统汽车品牌外，还被广泛应用到特斯拉、蔚来、理想、小鹏、零跑等新能源汽车品牌。
目前，福耀玻璃在国内市场占有率已达三分之二，在国际市场超过30%。作为与福耀玻璃核心供应商，财务数据显示，2021年至2023年，科力装备的主营收入分别为2.93亿元、4.06亿元和4.88亿元，期间来自福耀玻璃的营业收入分别为1.3亿元、2.12亿元和2.77亿元，在科力装备主营收入中的占比分别为44%、52%和57%。
通过深度绑定福耀玻璃，科力装备对福耀玻璃的依赖性逐年加大。科力装备自2016年已通过福耀玻璃供应商认证并开展合作。2021-2023年，福耀玻璃一直为科力装备第一大客户，销售收入占比维持在四成以上并持续上升。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成情况如下：
科力装备募投项目
此次IPO，科力装备拟募集资金3.41亿元，其中2.57亿元将用于汽车玻璃总成组件产品智能化生产建设项目，4423.86万元将用于新能源汽车零部件研发中心建设项目，4000万元将用于补充流动资金。
科力装备公司业绩
2021年至2023年，科力股份的主营收入分别为2.93亿元、4.06亿元和4.88亿元，净利润为0.61亿元、1.16亿元、1.37亿元。
2024年一季度，科力装备营收、净利润分别为1.28亿元、3605.18万元，分别增长37.23%、60.93%。近日科力装备发布中报业绩预告，其净利润7200万元至8000万元，增长幅度为23.47%至37.19% 。
从业绩上来看，2022年和2023年，公司营业收入同比增长的幅度分别为38.44%和20.24%，扣非后归母净利润同比增长的幅度分别为91.52%和17.86%，也就意味着公司的净利润其实正处于一个增速的状态，尤其是净利润。
此外，公司还存在着依赖大客户的问题。近三个完整年度间，公司向前五大客户的销售金额比重分别为89.10%、89.71%和89.16%，而对第一大客户福耀玻璃的销售占比甚至达到了44.41%、52.18%和56.76%，占比逐年增加。
在第一轮审核问询中，深交所就要求科力股份说明“客户集中度较高的合理性，是否符合行业特征，对福耀玻璃是否构成重大依赖”。
科力股份回复称，公司主要产品为汽车玻璃总成组件，下游主要客户为汽车玻璃厂商，福耀玻璃2021年国内市场份额高达70%，呈现寡头竞争的格局。公司客户集中度相对较高，与汽车玻璃行业寡头竞争的格局一致。
科力装备股票上市估值分析和申购建议
观点一、公司经营的比较稳定，业绩每年都保持着增长，2023年的净利润同比增长18.21%，并且公司预计2024上半年业绩也有不错的增长。公司发行市盈率15.08倍，行业市盈率20.24倍，在同行业可比公司中，科力装备的估值也是偏低的。公司盘子很小，总市值只有20.4亿，流通市值只有5.1亿，发行价30元也算适中，公司有国资背景，申购等级为放心申购。
观点二、对于市场争议较大的客户集中度高，对福耀玻璃的依赖风险，笔者认为由于汽车玻璃行业本身集中较高，因此公司与福耀玻璃等深度绑定短期来看反而有利于公司，且产能利用率和产销率“双高”，公司参与客户同步开发的项目数量又大增，因此预计能消化本次募投的项目产能，公司业绩短期内还能再上一个台阶。但长期来看，由于研发技术能力一般，家族式企业管理弊端，毛利率持续下滑，下游终端汽车行业存在不确定性，笔者认为该公司暂不具备长期投资价值。
观点三、6月28日，科力装备获华金证券买入评级，近一个月科力装备获得1份研报关注。研报认为，通过深度绑定福耀玻璃，科力装备成为行业领先的汽车玻璃总成组件供应商。科力装备自2016年已通过福耀玻璃供应商认证并开展合作。2021-2023年，福耀玻璃一直为科力装备第一大客户，销售收入占比维持在四成以上并持续上升。依托福耀玻璃等核心客户，科力装备成长为行业领先的汽车玻璃总成组件供应商。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能，公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容，同行业上市公司选取存在不够准确的风险，内容数据截选可能存在解读偏差等。
观点四、打新建议：公司抱住了福耀的大腿，一半的收入来自福耀，虽看似客户过于集中，但由于福耀的玻璃的业务在国内就占了7成，所以从另一个角度看也是优势。当然优势之下也有缺点，比如福耀和公司签订了协议不能给福耀的竞争对手供货，应收账款占比相对偏大等。整体看，估值低，业绩优，募资也小，建议申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
