雪祺电气值得申购吗，雪祺电气股票上市估值分析-股票行情

　　雪祺电气值得申购吗，雪祺电气股票上市估值分析

　　雪祺电气股票发行价格为15.38元/股，股票代码001387，雪祺电气保荐人(主承销商)为中信证券。网下询价期间，深交所网下申购电子平台共收到696家网下投资者管理的7306个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为7.28元/股-57.15元/股。报价信息表显示，网下询价中的最高报价及最低报价均由自然人报出。
　　公司股票发行价格15.38元/股对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为22.53倍，高于中证指数有限公司2023年12月27日发布的行业最近一个月平均静态市盈率17.02倍，超出幅度约为32.37%，高于同行业上市公司2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率15.60倍。

　　雪祺电气公司简介
　　合肥雪祺电气股份有限公司主要从事冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务,为国内外品牌商提供容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。公司依托自主开发的多项核心技术,积极开拓业务领域,目前已形成产能超过100万台的三条高自动化生产线。公司拥有一支行业经验丰富、技术背景深厚、极具创新精抻的管理技术团队。通过沉淀冰箱行业高端人才的智慧,汇聚家电行业领航者的技术结晶,从而奠定了雪祺电气在冰箱制造领域的品质、工艺与技术的坚实基础。公司秉承"早一点,好一点"的企业文化理念,为客户提供符合巿场发展节奏的产品,为消费者提供可比较的优质消费体验。长期服务于品牌客户与渠道客户的实践,使得我们能够充分理解与适应国际通行的商务规则,从容领略与驾驭客户的真实需求。

雪祺电气公司主营业务收入分产品构成情况如下：

　　根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：创维电器、奥马电器、比依股份、新宝股份
　　股东方面，雪祺电气董事长顾维直接持股39.46%，通过宁波雪祺间接持股0.08%，合计持股39.54%。同时，顾维为宁波雪祺执行事务合伙人，通过宁波雪祺间接控制雪祺电气8.45%的表决权，合计控制该公司47.91%的表决权，股权结构较为稳定。报告期内，顾维始终为雪祺电气第一大股东，且担任雪祺电气董事长职务，系雪祺电气的控股股东及实际控制人。
　　在客户群体里，美的集团为雪祺电气的第一大客户。报告期内，雪祺电气对美的集团的销售占比分别为43.83%、42.67%、45.13%和48.26%，此外，还有近两成的收入来自境外。

　　雪祺电气募投项目
　　雪祺电气计划募资5.9亿元，其中，2.65亿元用于年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目， 9503.68万元用于冰箱零部件自制能力提升项目，1.3亿元用于研发中心建设项目，1亿元用于补充流动资金。

　　雪祺电气公司业绩

　　2020年、2021年、2022年和2023年上半年，雪祺电气的收入分别约为16.14亿元、20.72亿元、19.27亿元和10.66亿元，净利润分别为0.05亿元0.83亿元元、1.03亿元和0.56亿元。
　　雪祺电气2023年三季报显示，公司主营收入16.94亿元，同比上升20.5%；归母净利润9667.16万元，同比上升34.46%；扣非净利润9335.32万元，同比上升28.66%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入6.27亿元，单季度归母净利润4327.89万元，单季度扣非净利润4222.33万元，负债率58.75%，投资收益-95.32万元，财务费用-336.51万元，毛利率13.25%。
　　证券之星消息，雪祺电气发布业绩预告，预计2023年全年归属净利润盈利1.4亿元至1.7亿元，同比上年增39.52%至69.42%。

　　雪祺电气股票上市估值分析和申购建议

　　观点一、公司所处行业属于电气机械和器材制造业。公司为行业中规模较大的代表性优质企业，业务模式成熟，经营业绩稳定。股票发行市盈率虽高于行业可比公司市盈率，但发行价较低，破发风险不大。

　　观点二、发行人主要生产大冰箱（容积400L以上）、展示柜及其他产品，是一家贴牌及代工企业。与奥马电器及创维电器等企业相比，公司完全没有自己的品牌和销售渠道，业务模式决定了其盈利能力并不强，毛利率常年只有可比公司的50%左右。
　　公司ODM模式下客户众多，且都是知名家电品牌，这说明客户对公司生产能力的认可，但并非不可替代，目前我国冰箱行业发展较为成熟，企业众多，不排除有客户未来转向其他厂商，并减少与发行人的合作。
　　报告内，公司营收呈波动式增长，扣非净利润增长相对稳健，从2023年预告业绩来看，公司营收及利润均出现大幅增长，这在家电行业实属难得，但后期这种增长恐怕不再多见。与可比公司相比，发行人估值偏高，但也可以接受。该股最大优势是发行市值较小，考虑到公司业务较为传统，想象力不够丰富，给予一般申购建议。

　　观点三、公司主要从事冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务，为国内外品牌商提供容积 400L 以上的大冰箱和商用展示柜等产品，公司依托自主开发的多项核心技术，积极开拓业务领域，目前已形成产能超过 100 万台的三条高自动化生产线，经过多年经营拓展和业务布局，产品销售区域已拓展至境外，公司产品出货量在我国冰箱 ODM 市场及细分 400L 以上大容积冰箱市场均位列第一，大冰箱代工厂，毛利率非常低，质地平庸，苦逼的行业公司，短线给予37亿左右估值，建议积极申购。