南方路机值得申购吗，南方路基上市进展怎么样
南方路机10月26日披露发行公告：本次公开发行股票数量约为2710万股，发行价格为23.75元/股；2022年10月27日进行网上、网下申购。预计发行人募集资金总额约为6.44亿元。申购简称为路机申购，申购代码为732280。股票代码603280。南方路机：现已逐步形成“原生骨料加工处理设备-工程搅拌设备-骨料资源化再生处理设备”全产业链和多层次产品体系布局优势。公司设备已成功应用于港珠澳大桥、深圳大湾区建设、中广核核电项目、最长沙漠高速公路(京新高速)等对工程机械质量有严格要求的国家战略工程项目中。
2022年1至6月份，南方路机的营业收入构成为：干混砂浆搅拌设备占比29.51%，水泥混凝土搅拌设备占比19.58%，沥青混合料搅拌设备占比16.66%，整形制砂设备占比12.68%，移动式破碎筛分设备占比8.05%，配件占比6.75%。
公司2019-2021年实现归母净利润0.32亿元/1.45亿元/1.55亿元，YOY依次为-56.81%/354.53%/7.34%，三年归母净利润的年复合增速28.21%。
南方路机（603280）招股书称，预计2022年前三季度实现净利润1.05亿元至1.14亿元，同比变动-3.98%至4.25%。
值得注意的是，南方路机家族企业色彩浓厚
创办于1997年的南方路机，经过二十余年的发展，俨然已是一家带有浓重家族企业色彩的公司。
方庆熙及其妻子陈桂华、儿子方凯三人共持有南方路机近85％的股份，其中方庆熙本人以直接持58.79％的南方路机股份为第一大股东。
此次IPO，南方路机则计划发行不超过2710.1667万股以募集5.5亿资金投向“仙桃生产基地扩建及研发中心建设”和“智慧物联系统平台建设”两大项目及补充流动资金。
招股书显示，南方路机账面上的存货一直居高不下，与营收增速及成本增速不匹配，且与同行可比公司的资产结构大为不同。
2018-2020年各年末，南方路机存货账面价值分别为 4.7亿元、6.11亿元和6.7亿元，占流动资产的比例分别为46.92%、57.20%和 51.48%，占总资产的比值分别为41.51%、51.05%、46.65%。
，南方路机的存货增长速度远超营收和成本增长速度，与公司经营情况并不是很匹配。2018-2020年，公司存货账面价值增长速度分别为47.4%、29.92%、7.98%；公司营收增速分别为21.05%、15.3%、13.7%；营业成本增速分别为14.62%、19.77%、4.25%。
南方路机存货占总资产的比值也显著高于同行。大宏立、浙矿重工、鞍重股份、三一重工、徐工机械、柳工机械存货账面价值（以2020年末为例）占总资产的比值分别为25.79%、21.66%、12.06%、15.21%、14.23%、20.79%，皆远低于南方路机40%-50%的占比。
预收款项占比远超同行 熟人经销商模式非行业惯例
在南方路机的大客户中，不仅仅张明节是公司前员工。招股书显示，在南方路机最主要的23家境内经销商中，除沈阳志合科技有限公司、黑龙江同创工程机械设备有限公司、兰州大力神机电工程机械有限公司（兰州大力神）、河南益路交通科技有限公司外，其余19 家经销商的实际控制人或创始人曾在发行人处任职。
南方路机的熟人经销商还给自己带来诉讼麻烦。招股书显示，2020年7月，原告深圳市宏恒星再生科技有限公司（深圳宏恒星）认为公司经销商广州江宇机电设备有限公司（江宇机电）在履行合同过程中，提供了不符合质量及技术标准的设备，将江宇机电列为被告一，同时认为公司作为设备的生产商，应当承担连带赔偿责任，将公司列为被告二，要求退还设备款、补偿直接损失、赔偿可得生产利益损失等，合计4171.59万元。截至本招股说明书签署日，该案件处于开庭审理阶段。
江宇机电是南方路机2018年度、2020年度第二大客户，2019年度第五大客户，江宇机电实控人张林玉也是南方路机前员工。
事实上，南方路机、江宇机电被深圳宏恒星起诉的背后还牵涉到一起死亡事故，但招股书并未披露。
综上，一家家族企业，上市进展缓慢，问题多，上市前景不看好。
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