亚联机械值得申购吗，亚联机械股票上市估值分析
亚联机械(001395)将于1月16日启动申购，公司股票发行价格19.08元/股，发行数量2181万股，发行市盈率17.08倍，行业市盈率28.25倍。亚联机械此次总发行数量为2181万股，包含网上发行数量为785.15万股。投资者参与网上申购亚联机械，申购数量上限为0.75万股，顶格申购需配深市市值为7.50万元。公司本次预计募集资金总额为4.16亿元，扣除预计发行费用后，预计募集资金净额约为3.62亿元。
亚联机械公司简介
亚联机械成立于2005年，位于敦化经济开发区康平大街华瑞东路。，亚联机械是人造板生产装备整体解决方案的供应商和服务商，主营业务为人造板生产线和配套设备的研发、生产、销售和服务。目前，亚联机械的主要产品是人造板生产线。
亚联机械是业内少数具备人造板生产线整线生产能力的企业之一。公司深耕人造板生产线装备制造领域20年，2010年首条人造板连续平压生产线实现市场化，成功打破此前该领域由迪芬巴赫、辛北尔康普等欧洲厂商在我国的垄断局面。此外，公司又先后推出了全球首条薄型竹刨花板生产线、全球首条连续芦苇刨花板生产线、0.8毫米超薄纤维板生产线、可饰面木质重组材料连续平压生产线等多款行业首创产品。据招股书披露，2017年至2023年国内投产的连续平压纤维板和刨花板生产线中，公司市占率分别为48.08%和28.72%，位列行业第一和第二名。此外，截至招股意向书签署日，公司已在韩国、印度、泰国、印度尼西亚、巴基斯坦、哈萨克斯坦等10个国家实现了业务开拓，累计签订18个生产线产品订单，其中2021年以来签订的数量为12个。
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别构成情况如下：
郭西强控制51%股权
IPO前，郭西强直接持有亚联机械3350万股股份，持股比例51.20%，同时通过启航投资间接持有0.152%股份，为控股股东、实际控制人。
亚联机械现任董事、总经理助理郭燕峤持有公司1.99%股份。郭燕峤系郭西强之子，二人构成法定的一致行动关系。但郭西强、郭燕峤父子不构成对亚联机械的共同控制，郭西强为公司唯一实际控制人。
郭西强与郭西路系兄弟关系，与彭宪武系连襟关系，与高开斌系姨甥关系。其中，郭西强、郭燕峤、郭西路、彭宪武构成法定的一致行动关系。
亚联机械的家族色彩十分浓厚，郭西强不仅带上儿子、兄弟、连襟、姨甥以及若干亲属等把持公司重要股份。就连高管及其亲属，也都通过员工持股平台间接持股，形成了一张巨大的家族股权关系网。
这种复杂的股权结构也潜藏着诸多潜在风险。家族成员在决策过程中可能过度干预，将家族利益置于公司整体利益和长远发展战略之上。决策过程缺乏有效制衡机制，容易导致决策失误。而且，高管亲属持股容易引发关联交易、利益输送等问题
亚联机械募投项目
亚联机械本次公开发行股票数量不超过2181.00万股，拟募集资金为4.01亿元，其中6065.70万元用于研发中心项目，34000.00万元用于亚联机械人造板生产线设备综合制造基地项目(下称“综合制造基地项目”)。
亚联机械公司业绩
2021年至2023年，亚联机械的营业收入分别为5.22亿元、4.80亿元、6.47亿元;归母净利润分别为8385.97万元、8736.60万元、1.03亿元。
亚联机械管理层初步预测，公司2024年的营业收入为8.66亿元，同比增长33.85%;归母净利润为1.41亿元，同比增长36.63%。
亚联机械可比公司
华金证券根据主营业务的相似性，选取弘亚数控、南兴股份为亚联机械的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为31.56亿元，平均PE-TTM(算数平均)为22.97倍，平均销售毛利率为26.37%;相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，毛利率则处于同业的中高位区间。
亚联机械股票上市估值分析和申购建议
观点一、亚联机械所处行业为专用设备制造业中的“木竹材加工机械制造业”。
亚联机械是公司是业内少数具备人造板生产线整线生产能力的企业之一，掌握了连续平压生产线制造核心技术，且纤维板和刨花板连续平压生产线产品的市占率均位居行业前列。公司加速拓展国际市场，依托产品质量稳定、性价比高等优势，公司产品有望在国际市场上树立较强的竞争优势，现阶段海外优质客户资源丰富。除人造板外，公司已将核心技术和产品向其他非生物质新型材料板材制造领域拓展，产品已成功运用于岩纤板、热塑性蜂窝板、碳纤维板等新型材料板材的生产，并在进行陶瓷板、防火板等生产设备的研发。但是，亚联机械与可比上市公司相比，在营收规模上不及同行业平均水平。
亚联机械经营规模较大、经营业绩稳定。股票发行价格不算低，但发行市盈率也低于行业可比公司市盈率，没有破发风险。
观点二、公司整体质地比较优质，发行期内业绩虽有波动，但总的来说还是增长的。公司的人造板生产线具有规模大，单位价值高，复购率低的特点;对下游客户来说，生产线的购置属于大型固定资产投资，具有较长的更新和替代周期;因此，未来对新客户和新市场的开拓将会是一大考验。
资产负债表显示，公司有较大规模的合同负债，因此公司未来几年的业绩应该会有保障。目前，A股市场并无与发行人从事相同或相似业务的公司;可比公司中，弘亚数控主要从事板式家具生产线成套设备，与发行人有一定的可比性，两者都属于木竹材加工生产设备企业。
南兴股份原先和弘亚数控的业务差不多，但后来“不务正业”去搞数据中心去了，现在其数据中心业务已经占营收的近一半，因此其目前的估值、业绩及市值与发行人的可比性就小多了。
公司的发行情况也还不错，给予积极申购评级。
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