亚钾国际2021年净利润同比增加1401%，公司100万吨项目已经达产-股票行情

　　亚钾国际：2021年度净利润约8.95亿元，同比增加1401.43%

　　亚钾国际(SZ 000893，收盘价：34.43元)4月1日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约8.33亿元，同比增加129.36%；归属于上市公司股东的净利润约8.95亿元，同比增加1401.43%；基本每股收益1.1826元，同比增加1400.76%。

　　亚钾国际2021年涨217.64%

　　截至2021年12月31日收盘，亚钾国际报收于26.65元，较2020年末的8.39元上涨217.64%。1月18日，亚钾国际盘中最低价报7.56元，股价触及全年最低点，12月31日股价最高见26.65元，最高点相较于年初最大涨幅达到217.64%。2021年度共计9次涨停收盘，1次跌停收盘。亚钾国际当前最新总市值201.71亿元，在化肥行业板块市值排名7/27，在两市A股市值排名908/4604。
　　个股研报方面，2021年亚钾国际共计收到6家券商的12份研报，最高目标价29元，较最新收盘价仍有8.82%的上涨空间。

　　亚钾国际(000893)：钾肥价格上涨公司100万吨项目已经达产

类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：杨伟/白竣天日期：2022-04-08事件概述
　　2022年4月2日，公司发布2021年年报，全年实现营业收入8.33亿元，同比增长129.36%；归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，同比增长1401.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.90亿元，同比增加6232.51%。
　　分析判断：
　　公司100 万吨钾肥项目已经达产
　　截至2022年4月2日，公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目，经有序的工程建设、设备安装调试、试生产及工艺优化等工作，已具备72小时连续运行及生产验收条件，公司钾肥产品产量规模提升至年产100万吨。公司去年钾肥产量为33.2万吨，若今年实现满产，钾肥产量有望同比增长近三倍。
　　钾肥价格上涨
　　据卓创资讯，国内氯化钾价格自去年初的2100元/吨上涨到去年底的4000元/吨，涨幅近一倍。今年初，中国钾肥大合同价格锁定在590美元/吨，同比上涨343美元/吨，约折合港口标准氯化钾自提价4200-4300元/吨。而后受俄罗斯暂停化肥出口影响，钾肥价格继续上涨。近期国储钾肥开始投放，投放价格为4450元/吨。我们认为短期钾肥价格有望维持稳定，但全球钾肥供给缺口仍然存在，后续价格仍有望上行。
　　投资建议
　　因公司100 万吨钾肥项目达产及钾肥价格显著上涨，我们上调了公司氯化钾产量及销售价格，维持“增持”评级，并上调了公司2022 年和2023 年的营业收入由23.10 亿元和33.00 亿元分别至28.00 和33.15 亿元，上调2022 年和2023 年的EPS 由1.24 元和1.92 元至2.12 元和2.24 元。
　　我们预计2022-2024 年，公司营业收入分别为28.00、33.15、35.10 亿元，归母净利润分别为16.03、16.92、18.29 亿元，EPS 分别为2.12、2.24、2.42 元，对应4 月8 日40.42 元收盘价，市盈率分别为16、15、14 倍。
　　风险提示
　　宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

　　亚钾国际(000893)：百万吨项目达产公司充分受益钾肥高景气

类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：吴鑫然/何雄/邓先河日期：2022-04-08核心观点：
　　亚钾国际公布2021 年财报。全年营收8.33 亿元，同比+129.36%；归母净利润8.95 亿元，同比+1401.43%；扣非后归母净利润2.90 亿元，同比+6232.51%；基本每股收益1.18 元/股。其中21Q4 营收3.94 亿元，同比+414.47%；扣非后归母净利润2.00 亿元，同比+47896.48%。
　　全球钾肥供给集中，需求稳定增长。据彭博数据，2021 年全球钾肥产量约4549 万吨，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯合计产量占全球钾盐产量的68.1%。全球大豆、玉米、小麦、水稻为代表的主要农产品种植面积2020年以来持续扩大，拉动对化肥、农药等农资的需求。据亚钾国际年报引用Nutrien 统计，2016-2020 年全球钾肥需求从6000 万吨（折合KCL）提升至6900 万吨，年复合增长率为2.83%，全球供给存较大不确定性，钾肥景气持续高位。2021 年美国与欧盟相继对白俄罗斯钾肥发起制裁，2022 年2 月白俄钾肥宣布因不可抗力无法继续履行合同。另外，俄乌冲突加剧了钾肥供给短缺，预计2022 年钾肥将继续呈现供给偏紧局面。
　　全面聚焦钾肥业务，公司产能未来将继续扩张。公司100 万吨/年钾肥改扩建项目于2021 年12 月正式生产，目前已达产。未来公司将继续推动收购农钾资源，预计成功重组后公司将合计拥有老挝甘蒙省214.8 平方公里钾盐采矿权，公司规划在未来3-5 年内至少形成300 万吨产能。
　　盈利预测及投资建议。预计22-24 年公司每股收益分别为2.23 元、2.76元、3.02 元，当前股价对应市盈率为18 倍、15 倍、13 倍。参考可比公司估值水平，给予公司2022 年业绩20 倍PE 估值，对应公司合理价值为44.58 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动风险、重组不确定性带来产能扩张的风险、贸易争端不确定性的风险、汇率大幅波动风险和需求不及预期的风险等。