002020京新药业：2024年一季度盈利改善，股票目标价18.42元
京新药业(002020)：成品药稳中有增 失眠新药放量可期类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：余汝意 日期：2024-05-04
公司仿制药集采影响基本出清，业绩有望稳定增长公司通过建立以精神神经、心脑血管和消化三大管线为核心的“分线制”营销模式，推动左乙拉西坦片、盐酸舍曲林片及分散片、盐酸普拉克索片及缓释片等精神神经品种销售。同时消化管线的康复新液市场认可度不断提升，京常乐在2023年成为继左乙拉西坦片之后的年销售超3 亿元的品种。2023 年12 月公司创新药地达西尼的获批成为国内16 年来首款失眠新药，上市后有望填补镇静催眠药尚未满足的需求空白。我们看好公司发展，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.58 亿元、7.41 亿元以及8.64 亿元，EPS 分别为0.76 元、0.86 元和1.00 元，当前股价对应PE 分别为14.0、12.5 以及10.7 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
公司稳步推进产能建设，积极提升终端销售效率，有望带来业绩新增量2023 年，公司主要生产基地建设有序推进：公司积极推进年产30 亿粒固体制剂产能提升项目建设，为制剂内外贸的进一步拓展提供有力支撑；内蒙古京新中药制剂生产基地项目顺利开展商业化生产，为公司中药业务拓展提供产能保障；山东原料药基地首期项目工程建成完工，为公司奠定成本优势基础。公司积极拓展院外销售渠道，与主流平台阿里健康、京东健康等深入合作，同时院内积极推进基层医院的下沉和拓展工作。终端销售效率的逐步提升有望带来业绩新增量。
失眠化药市场潜在空间较大，创新药地达西尼成长可期我国失眠患者较多，失眠症药物市场较大。据弗若斯特沙利文预计，2025 年失眠患者人数将增至3.0 亿人，至2030 年达到3.3 亿人；中国失眠症药物市场规模预计到2025 年将达到151.2 亿元，到2030 年将增长至211.9 亿元。目前公司创新药地达西尼已获批上市，成为国内16 年来首款失眠新药，且地达西尼具备不易产生耐受性和成瘾性、老年人易耐受等优点，上市后有望填补镇静催眠药尚未满足的医疗需求空白。
风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。
京新药业(002020)：Q1业绩超预期 盈利能力改善
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：周豫/刘哲涵 日期：2024-04-25
事件：
4 月24 日，公司发布2024 年一季度报告，2024Q1 实现营业收入10.60亿元，同比增长10.44%，归母净利润1.71 亿元，同比增长13.23%。
点评：
Q1 收入增速稳健，业绩超预期。2024Q1 收入同比增长10.44%，归母净利润同比增长13.23%，我们判断主要由于公司成品药销售不断拓展院外市场及基层医院市场，带动存量品种的销售进一步提升。
毛利率提升，盈利能力改善。2024Q1 公司毛利率为51.93%，同比增加1.93pct，净利率为16.12%，同比增加0.39pct。各项费用控制良好，销售费用率为19.6%，同比减少1.33pct；管理费用率为4.90%，同比增加0.73pct；研发费用率为9.24%，同比增加0.80pct，财务费用率为-0.75%，同比减少0.13pct。
地达西尼实现商业化，创新管线持续兑现。公司首个创新药品种达西尼胶囊（EVT201）2024 年3 月实现上市销售。地达西尼为（GABA）A 受体部分激动机制，可以避免过度抑制作用，与传统药物相比兼具有效性和安全性优势。同时其他品种的研发也不断推进，治疗精神分裂1 类新药JX11502MA 胶囊Ⅱb 阶段临床推进中，康复新肠溶胶囊Ⅱa 期完成。随着公司创新品种逐步兑现，有望持续为公司业绩提供增量。
盈利预测及投资建议
我们预测公司2024/2025/2026 年收入为44.60/49.12/53.53 亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%。归母净利润为7.11/8.28/9.36 亿元，同比增长14.89%/16.51%/12.97%。对应当前PE 为13/11/9X。考虑公司院内集采影响出清，院外市场提升空间大，创新药持续提供增量，维持“买入”评级，维持目标价18.42 元。
风险提示
行业政策变化风险；药品研发及上市不及预期；环保风险；产品销售不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
