688160步科股份：2023年营收5.06亿，机器人业务同比增长30%
步科股份(688160)：短期业绩承压但核心业务高成长 产能释放在即类别：公司 机构：中邮证券有限责任公司 研究员：刘卓/傅昌鑫 日期：2024-04-13
事件描述
公司发布2023 年年报，实现营业收入5.06 亿元，同比下降6.09%；实现归母净利润0.61 亿元，同比下降33.36%；实现扣非归母净利润为0.54 亿元，同比下降37.96%。
事件点评
受下游市场需求波动影响营收略有下降，机器人行业快速增长。
分行业来看，公司在机器人、机器物联网、医疗影像设备、其他通用自动化行业分别实现营收1.89、1.57、0.35、1.23 亿元，同比增速分别为+30.60%、-7.40%、-21.42%、-29.75%。公司深耕机器人行业，向综合交付价值更高的解决方案型产品迭代，同时不断拓展手术、电力巡检、配送等泛服务及仿生机器人领域的应用，核心业务迅速成长。
公司期间费用投入加大，盈利能力有所下滑。为保持未来长期发展动力，公司进一步扩充研发团队和营销团队，加大研发和营销投入。
2023 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.88%、5.31%、11.38%、-0.97%，同比分别为+3.11/+0.60/+2.75/+0.73 pct。公司毛利率为38.18%，同比+0.24 pct，净利率为12.03%，同比-4.8 pct。
夯实战略核心机器人行业“1”，拓展并培育“N”。公司是同时拥有人机界面、伺服系统、步进系统、可编程逻辑控制器、变频器等工控核心部件产品的生产商，主要产品品种规格丰富，覆盖工业自动化控制主要领域，可满足不同行业、不同客户的需求。同时，公司基于综合性的工业自动化与数字化技术平台，深入机器人行业应用场景，为多领域机器人提供显示、控制、驱动等多维度解决方案。公司经过近10 年在机器人行业的耕耘，现已成为移动机器人低压伺服领域市占率第一（2022 年国内市占率42%），并基于此不断深入拓展医疗影像设备、新能源制造、物流等行业。
无框力矩电机产品积累深厚，充分受益于机器人行业。公司较早地接触无框力矩电机这个方向，从第一代产品上市迄今，已经发展了七八年的时间，积累了核心技术和客户资源。目前公司的无框力矩电机为第三代产品，相较于二代产品来说，主要提升了20%的力矩，减重达到30%，性能直接与国际品牌对标，在同等性能条件下也具备很好的价格优势，产品已经得到市场充分的验证和认可。2023 年公司无框力矩电机产品销售接近翻倍增长，主要应用于协作及仿生机器人领域，公司也在不断挖掘在医疗器械、半导体设备、新能源等领域的应用前景。
募资投建新生产基地，提升产能以突破现有瓶颈。目前公司产品产能已饱和，需扩产以突破公司现有产能瓶颈。故公司通过向特定对象发行股票募资不超过5 亿元，投建项目“智能制造生产基地建设项目”，预计2024 年完成1 号厂房的建设工作，并完成伺服电机自动化产线的规划及验证工作，完成新增减速机生产线的部署和投产工作。
盈利预测
预计公司2024-2026 年营业收入为6.36、7.68、9.22 亿元，同比增速分别为25.49%、20.85%、20.09%；归母净利润为0.84、1.02、1.23 亿元，同比增速分别为37.78%、22.32%、20.02%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为47.77、39.05、32.54 倍，考虑到公司核心机器人业务保持高增速，新投项目有望快速打破产能瓶颈，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
产能达产进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游应用拓展不及预期风险。
步科股份(688160)：2023年业绩符合预期 机器人业务同比+30%
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：邰桂龙/周鑫雨 日期：2024-03-28
事件：公司发布2023年年报，2023年实现收入5.06亿元，同比-6.09%，实现归母净利润6068 万元，同比-33.36%；其中单Q4 实现收入1.40 亿元，同比-3.95%，环比+5.75%，实现归母净利润1720 万元，同比-30.64%，环比+41.69%，业绩符合预期。
“1+N”战略驱动，机器人行业同比增长30%，通用自动化行业需求较弱下滑较多。公司以机器人行业为“1”，持续保持并提高在机器人行业的领先优势，不断拓展并培育其他行业“N”。2023 年机器人行业实现销售收入1.89 亿元，同比增长30.60%；医疗影像设备行业实现销售收入3487 万元，同比下降21.42%；机器物联网行业实现销售收入1.56 亿元，同比下降7.40%；通用自动化行业实现销售收入1.23 亿元，同比下降29.75%，受下游市场需求影响，通用自动化行业下降较多导致公司收入有所下滑。2023 年，公司人机界面销量32 万台，保持在稳定水平；伺服系统销量为 37 万台，同比增长11.70%。根据MIR《2023 年中国直流伺服市场研究报告》显示，2022 年直流伺服供应商市场份额中，公司以13%的市占率位列第一；2022 年移动机器人行业直流伺服供应商格局中，以42%的市占率位列第一。
公司毛利率较为稳定，管理、研发费率有所提升，净利率有所下滑。1）2023年毛利率38.18%，同比提升0.24pp，其中驱动系统毛利率34.80%，同比下降1.69pp；控制系统毛利率42.61%，同比提升3.17pp。2023Q4 毛利率37.66%，同比下降3.04pp，环比提升0.95pp。2）2023 年期间费用率25.60%，同比提升7.19pp ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比+3.11pp/+0.60pp/+2.75pp/+0.73pp。3）2023 年净利率12.03%，同比下降4.80pp，2023Q4 净利率12.35%，同比下降4.62pp，环比提升3.14pp。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.84 /1.10/1.44亿元，未来三年归母净利润预计保持33%的复合增长率，对应PE 分别为52/39/30X，维持“持有”评级。
风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游行业周期性波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
