603662柯力传感：智能传感器平台化龙头，人形机器人机遇到来
柯力传感(603662)：智能传感器“六边形战士” 平台化布局全新出发类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：陆强易/完颜尚文 日期：2023-12-29
智能传感器行业领军者，稳健财务状况筑基，高研发投入谋远。公司连续14 年国内称重传感器市场占有率第一。作为智能传感器行业领军者，公司旗下有二十余家子公司，业务覆盖生产、贸易、信息服务、设备制造等全产业链条。公司拥有稳健财务基础，2018-2022 年间营业收入持续增长且拥有较高毛利率水平，多年来强流动性资产超10 亿元、现金流量健康，能够为公司打造“第二成长曲线”提供强大资金保障。此外，公司保持高研发投入构筑技术壁垒，2022 年研发费用同比增速高达42.40%。
六维力传感器技术壁垒高企，人形机器人打开下游全新想象空间。六维力传感器能够感受六维的力和力矩而非一维数据，它能够测量物体在三维空间内的所有受力情况，是机器人实现柔顺化、智能化控制的关键。六维力传感器具有高技术壁垒，其在研发阶段与产品选型上难度大，因而该市场体量小企业少。而随着2023年人形机器人概念新风潮的掀起，六维力矩传感器拥有全新应用场景。基于下游应用场景的扩张和市场入局者的不断增加，2027 年六维力传感器市场规模有望超过15 亿元。
锐意进取打造多物理量传感器“六边形战士”，外延内生深图远筭机器人传感器领域。多物理量融合是传感器应用端的发展趋势，2023 年公司加快投资步伐，布局了光栅传感器、电量传感器、视觉传感器、激光传感器等物理量传感器，加速成为多物理量融合的传感器企业。此外，公司还投资了中餐自动化产线、新能源材料产线、矿井物探仪器等下游厂商，打造平台型工业物联网集团。在人形机器人领域，公司外延推进机器人传感器种子项目储备，内生进行多维力传感器研发试制，截至2023 年7 月，公司研制多维力传感器处于小批量试制阶段。
盈利预测与投资建议：2023 年公司发力对外投资布局，有望逐步进入收获期。预计公司2023-2025 年归母净利润3.07/3.86/4.87 亿元，对应PE 为32.25、25.65、20.35 倍，参考可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观基本面风险、多维力传感器研制进展不及预期、对外投资不及预期。
柯力传感(603662)：内生+外延打造优质传感器平台 人形机器人打开成长空间
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君/姬新悦 日期：2023-11-09
投资要点
国内应变式传感器龙头，2017-2022 年归母净利润CAGR 约19%公司深耕称重领域物联网研发与应用，连续14 年在国内称重传感器市场市占率第一。公司产品广泛应用于交通、冶金、港口、化工、建筑机械、工程机械等下游行业，贸易合作遍布100 多个国家和地区。2017-2022 年公司营收、归母净利润CAGR 分别约11%、19%。2023 年上半年公司实现营业收入约5 亿元，同比增长约0.2%，归母净利润约1.4 亿元，同比增长约10.1%。
2016-2022 年我国应变式传感器市场CAGR 为14%，高端产品迎国产替代机遇应变式传感器是将工程构件受力后的形变转化为可测量的电阻变化的传感器。作为我国“强基工程”的核心关键部件之一，应变式传感器需求前景广阔，2022 年我国应变式传感器市场规模达到30.6 亿元， 2016-2022 年CAGR 为14%。竞争格局方面，目前外资企业在工控等领域的高端应变式传感器产品仍占主导地位，2022 年前五大跨国公司销售额占比48%，高端领域国产替代前景广阔。
人形机器人产业趋势确立，力矩传感器有望迎来新增长空间力觉传感器可以分为一至六维力传感器，其中六维传感器是维度最高的传感器，目前主要应用于机器人、汽车、医疗手术、航空航天等。根据Research andMarkets，全球力传感器市场预计将从2022 年的21.9 亿美元增长至2027 年的29.1亿美元，五年CAGR 达5.8%。随“具身智能”浪潮推进，人形机器人关节处力矩传感器需求量大，有望打开广阔市场空间。
以传感器为基石打造物联网产品矩阵，迈向多物理量传感器平台型龙头公司抢抓机器人发展机遇，积极开发多维力传感器和扭矩传感器，坚持“力敏+其他物理量传感器+智能物流设备+工业物联网自动化设备+物联网平台企业”五大投资方向，走向多物理量传感器集团。公司建立十大工业物联网事业部，打造以“新老产品+子公司产品+平台产品+事业部产品”构成并融合的物联网产品矩阵，推动集团向物联网企业发展。截止 2023 年上半年，公司控股参股公司数24 家，涵盖传感器生产、技术研发及服务、软件开发、信息服务、贸易、投资等领域。
盈利预测与估值
预计2023-2025 年的归母净利润分别为3.2 亿元、3.9 亿元、4.8 亿元，同比增长23%、20%、24%，对应PE 约29、24、19 倍。公司作为国内传感器领军企业，人形机器人有望打开新市场空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
技术突破不及预期；市场需求不及预期；人形机器人产业化不及预期；第三方数据可信性风险等
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
