亚钾国际：2022年第一季度净利润约2.80亿元 同比增加1498.7%
亚钾国际(SZ 000893，收盘价：36.68元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约5.23亿元，同比增加316.56%；净利润约2.8亿元，同比增加1498.7%。亚钾国际(000893)一季报点评：业绩稳健增长、未来前景可期
类别：公司 机构：东亚前海证券有限责任公司 研究员：李子卓 日期：2022-04-30公司点评
4 月28 日，公司发布2022 年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入5.23 亿元，同比增长316.56%；归母净利润2.80 亿元，同比增长1498.70%；扣非归母净利润2.80 亿元，同比增长1516.05%。期间，公司毛利率为72%，净利率为54%。截至2022 年3 月31 日，公司总资产59.7 亿元，总负债7.76 亿元，资产负债率为13%。
公司业绩连续三个季度快速增长。2021Q3、2021Q4、2022Q1 公司扣非净利润分别为0.6 亿元、2.0 亿元、2.8 亿元，分别环比增长400%、233%、40%。业绩增长主要由于产品价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至2022 年3 月31 日，东南亚CFR 市场价报670 美元/吨，同比上涨152.8%。
短期内供给缺口难以弥补，国际钾肥价格居高不下。2021 年下半年欧美联合制裁白俄钾肥行业。2022 年2 月白俄钾肥宣布因不可抗力无法继续履行合同，目前白俄方面仍未找到出口解决方案。2022 年3 月10日，俄罗斯工业部宣布暂时中止化肥出口。同时，4 月27 日，普京下令将俄罗斯出口化肥的限制延长至8 月31 日，并考虑进一步延长限制的可能性。以上事件导致全球约40%的钾肥出口受限，钾肥供给存在巨大缺口，致使国际钾肥价格居高不下。
公司新增100 万吨项目达产，为2022 年业绩增长奠定基础。4 月1日，公司发布公告宣布新增100 万吨氯化钾项目稳定达产。公司产能从2021 年的25 万吨增加至当前的100 万吨，实现了产能的跃升，为2022年业绩增长奠定基础。公司加速300 万吨项目建设，同时重启资源并购。
公司通过“委托代建”方式，启动后续200 万吨扩建项目的基础工程建设，以保证快速连续扩建以实现公司短期内300 万吨以上的战略目标。
同时公司重启179 钾矿并购项目，并准备现金收购预案，应对重组失败风险。
全球供给受限下，2022 年钾肥价格有望维持高位。公司未来产能增量预期明确，量价齐升下2022 年业绩增长可期。
投资建议
基于4 月28 日收盘价，我们预期2022/2023/2024 年公司EPS 分别为2.79/3.38/4.18 元，对应PE 分别为12.34/10.19/8.23 倍。结合行业景气上行和公司产量的提升，我们看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级。
风险提示
海外疫情反复、汇率变动、地缘政治变化等。
亚钾国际(000893)：一季度业绩符合预期 看好钾肥强景气向上
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2022-04-29公司发布2022 年一季报，实现营业收入5.23 亿元，同比上涨316.56%，归母净利润2.80 亿元，同比上涨1498.70%，扣非归母净利润2.80 亿元，同比上涨1516.05%。一季度存货1.16 亿元较期初提升0.43 亿元，主要系钾肥存货增加。业绩符合预期。
钾肥量价齐升，看好二季度业绩更上层楼。受农产品景气及地缘冲突影响，国际钾肥价格2022 年出现明显上涨。根据百川，2022 年一季度氯化钾东南亚、巴西CFR 均价分别为620、827美元/吨，同比分别上涨154%、197%，国内钾肥市场价同样上涨明显，一季度氯化钾南京港均价4500 元/吨，同比上涨106%。
公司一季度受益于东南亚及国内钾肥价格高位，同时75 万吨扩建项目在4 月初实现达产，促进公司销量提升。目前俄罗斯进一步延长化肥出口限制时间，国际钾肥价格有望进一步上涨，二季度公司有望再迎量价齐升。
重组二次申报获受理，海外找钾愈加明朗。公司1 月收到审核未通过意见后，仍积极推进重组，4 月初发布达产公告后再次提交申请材料并获得受理，我们认为公司对于收购北京农钾决心坚定，在我国大力扶持海外找钾的政策鼓励以及国内解决钾肥进口依赖的迫切需求下，重组成功不会缺席。重组标的核心资产为彭下-农波矿段采矿权，与现有东泰矿段同属农波矿区，矿段直接相连，开采建设具有协同基础，固定资产投资优势明显，对于公司未来产能大幅提升具有重要意义。
维持盈利预测，维持“增持”评级。目前钾肥处于强景气周期，维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为36.48、39.94、49.92 亿元，归母净利润分别为17.14、20.70、22.67 亿元，对应PE 分别为16X/13X/12X，维持“增持”评级。
风险提示：钾肥价格下降，产能投放不及预期
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
