丰山转债转股价值怎么样？丰山转债分析
丰山集团（SH 603810）12月27日晚间发布公告称，公司5亿元可转换公司债券已于2022年7月21日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“丰山转债”，债券代码“113649”。转股期限：从2023年1月3日至2028年6月26日。转股价格：13.8元/股。江苏丰山集团股份有限公司于2022年6月27日公开发行了500万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额50,000万元。
票面利率：第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。
债券期限：本次发行的可转债期限为自发行之日起6年，即2022年6月27日至2028年6月26日。
转股期起止日期：2023年1月3日至2028年6月26日止（原定转股起始日2023年1月1日为法定节假日，根据《募集说明书》延至其后的第1个工作日，即2023年1月3日）。
丰山转债发行规模5亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；截至2022年6月24日转股价值100.8元；各年票息的算术平均值为1.40元，到期补偿利率15％，属于新发行转债较高水平。按2022年6月24日6年期AA-级中债企业到期收益率6.43％的贴现率计算，债底为85.48元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为22.32％，对流通股本的摊薄压力为22.77％，对现有股本摊薄压力较大。
丰山转债正股为丰山集团，主要从事高效、低毒、低残留、环境友好型农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售。公司在多年的生产经营中形成了以除草剂为核心，杀虫剂、杀菌剂为补充的业务体系，开发出氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱四大系列产品。其中，公司是全球最大的氟乐灵和烟嘧磺隆供应商之一，产品远销北美、南美和澳洲等市场；公司拥有全球最大的精喹禾灵生产装置，产品形成了以原药加制剂的全方位发展，拥有多种制剂配方以适应全球多个区域的产品需求；公司是国内主要毒死蜱生产厂商之一。
公司拥有完整的农药研发、生产与销售产业链，实现了“精细化工中间体→原药→制剂”业务的全面发展。从营收结构看，除草剂和杀虫剂贡献主要营收，2022Q1分别占61.65％和27.29％。
近期公司业绩有所下滑。2021年公司实现营业收入15.18亿元，同比+ 1.61％；归母净利润为1.15亿元，同比-51.32％。2022Q1公司实现营收4.41亿元，同比-2.84％，实现归母净利润0.31亿元，同比-39.39％。毛利率和净利率均出现下降，2022Q1毛利率为17.85％较2021年底环比下滑2.19pct；净利率为6.92％，较2021年底下滑0.64pct。
丰山转债发行规模不大，正股主要从事农药中间体-原药-制剂产业链一体化业务，是全球最大的氟乐灵和烟嘧磺隆供应商之一，拥有全球最大的精喹禾灵生产装置。受原材料价格和产能利用率影响，公司短期盈利能力承压，但公司在建项目较多，投产有望带来盈利回升。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。
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