广东鸿图：2022年第一季度净利润约7331万元 同比增加13.23%
广东鸿图(SZ 002101，收盘价：8.76元)4月26日发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约15.42亿元，同比减少1.36%；净利润约7331万元，同比增加13.23%；基本每股收益0.1386元，同比增加13.24%。广东鸿图：2021年度净利润约3亿元 同比增加92.68%
广东鸿图(SZ 002101，收盘价：8.76元)4月26日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约60.03亿元，同比增加7.28%；归属于上市公司股东的净利润约3亿元，同比增加92.68%；基本每股收益0.57元，同比增加96.55%。2021年1至12月份，广东鸿图的营业收入构成为：铸件制造业占比64.92%，注塑制造业占比32.23%，汽车改装占比1.84%，其他业务收入占比1.01%。
广东鸿图2021年度拟10派3元
广东鸿图4月26日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)，合计派发现金红利总额为1.59亿元。
广东鸿图2021年涨73.25%
截至2021年12月31日收盘，广东鸿图报收于11.78元，较2020年末的6.80元（前复权价）上涨73.25%。2月4日，广东鸿图盘中最低价报5.59元，股价触及全年最低点，12月24日股价最高见14.20元，最高点相较于年初最大涨幅达到108.85%。2021年度共计7次涨停收盘，无收盘跌停情况。广东鸿图当前最新总市值62.3亿元，在汽车零部件板块市值排名66/172，在两市A股市值排名2389/4604。广东鸿图(002101)年报和一季报点评：积极布局一体化压铸 新能源业务占比提升
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程似骐/陶亦然/何俊艺/马博硕/杨耀先 日期：2022-04-27事件
公司披露2021 年年报及2022 年一季度报告。公司2021 年实现营收60.03 亿元，同比增长7.28%，归母净利润3.00 亿元，同比增长92.68%，扣非归母净利润2.79 亿元，同比增长84.17%。2022年Q1 营收15.42 亿元，同比-1.36%，归母净利润0.73 亿元，同比增长13.23%，扣非归母净利润0.59 亿元，同比增长2.71%。
动态信息评述
收入端恢复增长，盈利持续修复。2021 年公司营收、归母净利、扣非分别为60.03 亿元、3.00 亿元、2.79 亿元，同比分别增长7.28%、92.68%、84.17%，收入端恢复增长。其中2021Q4 营收、归母净利、扣非分别为16.55 亿元、1.08 亿元、1.03 亿元，同比分别增长-6.19%、38.06%、27.13%，环比分别增长19.84%、80.00%、98.08%。2022Q1 营收、归母净利、扣非分别为15.42 亿元、0.73亿元、0.59 亿元，同比分别增长-1.36%、13.23%、2.71%，环比分别增长-6.83%、-32.41%、-42.72%。
压铸业务增长加速，饰件业务稳健。压铸板块2021 年营收38.97亿元，同比+10.72%，毛利率20.07%，同比-3.12pct；饰件业务发展稳健，2021 年营收19.35 亿元，同比0.01%，毛利率18.63%，同比-0.87pct；专用车业务2021 年营收1.10 亿元，同比-5.13%，毛利率17.33%，同比3.39pct。2021 年和2022 年Q1 整体业绩回升，我们认为主要原因如下：（1）公司积极开拓压铸业务客户，2021 年成功取得特斯拉、比亚迪、日电产、蔚来、小鹏、宁德时代等公司量产订单。新能源汽车类产品销售占比进一步提高，2021 年全年共实现收入3.88 亿元，占比压铸业务9.92%；（2）新项目量产数量同比提升8.5%，其中压铸板块实现新项目量产57项，内外饰板块新项目量产451 项；（3）公司于2022Q1 正式挂牌剥离亏损子公司宝龙汽车，成交价格为1.84 亿元，未来进一步聚集核心主业。
原材料上涨毛利承压，费用管控增强。2021 年公司毛利率20.07%，同比-1.78pct。其中2021Q4 毛利率13.99%，同比-8.23pct，环比-9.52pct，主要系原材料价格大幅上涨和运输费用科目调整所致。
2022Q1 毛利率18.01%，同比-3.67pct，环比+4.02pct。费用端2021年费用率为12.77%，同比-4.08pct。其中管理费用率4.11%，同比-1.12pct；销售费用率3.39%，同比-2.71pct；研发费用率4.69%，同比0.01pct，主要系在新装备、新材料、新工艺和新技术方面持续加大研发投入所致；财务费用率为0.58%，同比-0.26pct。
加速布局一体化压铸，剥离宝龙汽车盈利亟待恢复。公司积极布局一体化压铸，2022 年1 月成功自研并量产后底板总成，实现首台国产6800 吨超大型智能压铸单元正式投产，并获取新势力和新能源客户小鹏汽车、比亚迪定点及订单，预计未来收入有望持续提升。公司旗下子公司宝龙汽车2021 年持续亏损0.15 亿元。公司于2021年10 月挂牌转让所持宝龙汽车公司76%的股权，未来公司将聚焦主业，持续改善盈利能力。
投资建议
公司是铝压铸板块龙头企业，主要从事压铸业务和汽车内外饰件业务。公司积极布局一体化压铸，新产能持续扩张，新能源占比不断提高，未来剥离亏损子公司后盈利有望持续提升。预计2022-2023 年净利润分别为4.76、6.08 亿元，对应PE 分别为20X、17X 元，给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；压铸需求不及预期风险；新能源行业增速不及预期风险。
广东鸿图(002101)：一体化压铸方兴未艾 铝压铸龙头迎来全新成长期
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：于特 日期：2022-04-29公司为汽车铝合金压铸领域的龙头
公司在铝合金压铸领域公司深耕二十年，处于行业领先地位。目前公司以压铸和内外饰为公司主营业务。2018-2021 年，公司的两项主营业务的营收表现整体较为稳定，压铸营收规模在35-39 亿元，内外饰营收规模在19-20 亿元。2019-2021 年，在外部环境持续严峻的情况下，公司通过拓展业务和精细管理提升盈利能力，实现了利润的底部反转；后续随着国内外疫情、汽车缺芯、原材料价格上涨等扰动因素的改善，以及公司在新能源业务上的持续开拓，公司的盈利能力有望持续提升。
汽车铝合金压铸行业迎来变局
双碳背景下，轻量化是汽车行业发展的大趋势。铝合金综合性价比突出，是汽车轻量化的首选材料，汽车轻量化带动单车用铝量快速增长。目前汽车用铝合金以压铸铝合金为主，压铸铝合金制品在汽车用铝中约占54%～70%。而新能源汽车行业的发展推动铝合金压铸技术不断创新。特斯拉率先在后地板上应用的一体化压铸技术，相比较现有生产技术能够提高效率、降低成本，因此我们认为一体化压铸技术是未来的发展趋势，其渗透率将逐步提升，有望替代现在的冲压焊接工艺。考虑新技术导入车型的开发周期，我们预计从2023 年开始一体化压铸的市场空间将迎来快速提升。据我们测算，国内一体化压铸的市场空间到2025 年预计将达272 亿规模，2022-2025 年的CAGR 达221%。
短期业绩有望边际改善，长期或将领跑一体化压铸赛道短期看，公司压铸业务中的新能源相关业务的占比持续提升；内外饰业务方面，公司收购了四维尔丸井50%股权，预计将对应每年约3 亿元的营收和约3800 万元的净利润；专用车业务方面，公司挂牌转让宝龙汽车股权，优化了公司资产和资源配置，有助于公司集中资源推进压铸板块的业务转型升级。长期看，公司在一体化压铸领域布局较早，已经在铝合金材料、连接技术、压铸工艺等方面有丰富的技术储备，且有6800T 底盘一体化结构件产品下线。未来随着公司在一体化后地板总成、一体化电池托盘、一体化前舱总成等部件方面陆续有产品量产，公司有望迎来全新成长期。
投资建议：公司为汽车铝合金压铸行业龙头，短期看公司的各业务板块均有望迎来边际改善，带动公司业绩的提升；长期看公司在一体化压铸领域布局较早，进展较快，未来随着公司相关产品的量产，公司营收规模和业绩有望迎来快速提升。我们预计2022-2024 年公司的营业收入为68.7 亿元、81.6 亿元、94.9 亿元；归母净利润为4.4 亿元（含0.7 亿元非经常性损益）、4.9 亿元、6.0 亿元；对应PE 分别为10.3x、9.4x、7.7x。参考可比公司，给予公司2022 年除0.7 亿元非经常性损益之外的归母净利润19 倍PE 估值，目标价13.49 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业景气度下行风险、原材料价格持续处于高位、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、测算有一定主观性存在偏差风险、公司目前流通市值较小、公司近期曾出现股价异动
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