中曼石油为民营油气生产企业，发布股权激励计划彰显业绩信心-股票行情

　　中曼石油拟回购500万股至800万股用于员工持股或股权激励计划

　　5月11日晚间，中曼石油发布回购股份、第一期员工持股计划和2022年股票期权激励计划等公告。
　　基于对公司未来发展的信心及对公司价值的高度认可，并综合考虑公司发展战略、经营情况、财务状况及未来发展规划等因素，中曼石油拟以自有资金回购公司股份，用于后续实施员工持股计划或股权激励。公司回购股份的数量为500万股-800万股，回购价格不超过23元/股。
　　根据员工持股计划方案，其购买回购股份的价格为7.59元/股，拟持有的标的股票数量不超过570万股，筹集资金总额上限为4326.30万元。
　　根据股权激励计划方案，公司拟授予激励对象的股票期权数量为360万份，行权价格为15.18元/股，股份来源为公司向激励对象定向发行股票或从二级市场回购股票。
　　在2022年-2023年会计年度中，公司分年度对业绩指标进行考核，公司需满足下列两个条件之一：2022年，净利润不低于2.50亿元或原油产量不低于38.50万吨；2023年，净利润不低于3.00亿元或原油产量不低于46.20万吨。

　　中曼石油(603619)事件点评：股权激励叠加员工持股公司彰显业绩信心

　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：周泰/李航日期：2022-05-12
　　事件：2022 年5 月11 日，公司发布股份回购方案用于员工持股计划和股权激励，拟以自有资金回购股份数量不低于500 万股（含）、不超过800 万股（含），回购后限售股占股本比例1.25%-2%，回购价格不超过23 元/股（含），资金总额为1.15-1.84 亿元。
　　股权激励和员工持股计划增强公司凝聚力。公司拟对核心管理层和核心员工授予股票期权360 万份，首次授予激励对象共158 人，行权价格15.18 元/股。
　　此外，公司员工持股计划激励总人数不超过200 人，计划拟持有股票数量不超过570 万股，股票两期解锁，锁定期分别为12、24 个月，拟筹集资金总额上限为4326.3 万元。公司兼顾购买回购股份所需成本和激励效果最大化，确定员工持股计划购买回购股份的价格为7.59 元/股，以此推动公司整体经营平稳、快速发展，同时增强员工使命感和凝聚力。
　　2022-2023 年净利润目标2.5 和3.0 亿元，彰显公司业绩信心。公司业绩考核目标为：（1）2022 年原油产量不低于38.5 万吨，净利润不低于2.5 亿元；（2）2023 年原油产量不低于46.2 万吨，净利润不低于3.0 亿元。相比2021 年公司原油产量17 万吨、净利润0.66 亿元，公司原油产量目标实现1.3 和1.7 倍增长，业绩目标实现2.8 和3.5 倍增长，彰显了公司对经营业绩的信心。
　　原油勘探成本优势突出，油价高位毛利率有望提升。公司油田区块储量丰富、埋藏浅，且油服工程和石油装备制造可为勘探业务提供开发油田服务，对比同业具有成本优势。同时，2022 年布伦特原油现货价高位震荡，3 月以来基本稳定于100 美元/桶以上，截至5 月10 日，布伦特原油现货价为104.06 美元/桶；且EIA 预测，2022 年布伦特原油现货平均价格为103 美元/桶，相比2021 年均价71 美元/桶提升45.1%。成本优势叠加油价高位，公司毛利率有望稳步提升，2021年公司综合毛利率为32.26%，2022 年第一季度提升至42.78%，环比21Q4 上升4.66 百分点。
　　投资建议：油价高位背景下，公司原油产量加速提升，且油田资源优质，三大业务具备一体化产业链优势，协同效应和成本优势显著。我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.34/9.82/13.32 亿元，对应EPS 分别为1.33/2.45/3.33元，对应2022 年5 月11 日的PE 分别为11 倍、6 倍、5 倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：新矿勘探和开采的速度较慢的风险；油价下降的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。

　　中曼石油(603619)深度报告：快速成长的民营油气生产企业

　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：周泰/曾杰煌日期：2022-03-09
　　公司概述:石油钻井工程服务为基,建立石油勘探开发的产业链布局。公司是一家专注于石油、天然气领域的综合性油气上市公司。公司早年以钻井装备起家,后逐步延伸至钻井工程服务,并形成了工程服务+装备制造两块主要业务布局。2018年,公司成功获得新疆塔里木盆地温宿区块石油天然气勘查探矿权,成第一家获得国内石油区块探矿权和向国家申报石油储量的民营企业,并将业务范围进一步延伸至勘探开发业务,成长为一家集勘探开发+工程服务+装备制造一体化的企业。
　　钻井工程服务:高油价支撑油服行业景气度回升,公司订单量增质升。受主要原油供应国家长期富余产能不足及短期俄乌冲突影响,2022 年原油价格较2021 年将继续攀升,并维持在高位上。高油价下油企加大上游资本开支(特别是国家石油公司),进而带动油服行业景气上行和订单增加。2021 年,公司签订的海外钻井项目订单金额为20.1 亿元,同比上涨28.1%,所有签订合同金额合计为23.8 亿元,同比上涨11.3%,公司钻井工程服务订单显著提升,已经走出疫情影响。同时,公司积极扩展客户,在2021 年先后与沙特阿美签订了合计金额达1.7 亿美元的项目合同,成功进入世界油服行业公认的门槛最高的沙特钻井工程市场,开拓了高端市场。
　　石油开采销售:业务快速扩展,原油产销量将高速增长。公司凭借自身“工程服务和装备制造一体化”的优势,积极扩展石油勘探开发业务,国内竞购获得新疆温宿油气区块,国外并购参股哈萨克斯塔坚戈油田、收购岸边油气田。温宿区块中,温7 区块已投产,2022 年产能可达35 万吨,红11 区块正红11 区块逐步开发,产量有望超温7 区块,同时温宿区块目前已勘探的面积仅为377 平方公里,另有709平方公里尚未开展勘探,未来扩产空间大。岸边区块中,有望在2024 年投产,年产量为30 万吨/年。坚戈区块中,其位于哈萨克斯坦共和国第二大含油气盆地油气富集带,紧邻巨型油田乌津油田,地质条件优越;目前已实现稳定投产,2019 年产量为10 万吨。预计2022 年、2023 年和2025 年公司油气产量分别为35 万吨、60万吨和100 万吨,2021-2025 年的年均复合增速为55.7%。
　　投资建议:预计公司2021-2023 年营收为22.4/37.1/54.7 亿元,归母净利润0.7/4.6/9.8 亿元,EPS 为0.18/1.16/2.46 元。以可比公司中国石油、中国石化和中海油服2022 年14 倍的PE(Wind 一致预期)为参考,考虑公司主业油服随着油价回升将有所修复,且新疆温7 区块等油田逐渐达产、投产将带来可观的业绩增长,未来成长性可期,首次覆盖,给予“推荐”评级。
　　风险提示:原油价格大幅下跌的风险;温7 区块上量速度较慢的风险,以及其他区块勘探开发进度较慢的风险;温7 区块成本上涨的风险;疫情反复影响公海外油田作业的风险; 速动比率和现金比率过低的财务风险。