富森美2022Q1净利润同增34%。利润端大幅提升-股票行情

　　富森美：2022年第一季度净利润约2.26亿元同比增加33.53%

　　富森美(SZ 002818，收盘价：11.57元)4月27日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约3.91亿元，同比增加13.29%；净利润约2.26亿元，同比增加33.53%；基本每股收益0.3元，同比增加30.43%。
　　2021年1至12月份，富森美的营业收入构成为：商务服务业占比100.0%。

　　富森美(002818)2022年一季报点评：Q1业绩增34%显主业韧性期待新零售提速

　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：刘越男/陈笑日期：2022-04-28
　　本报告导读：
　　Q1收入利润稳健增长彰显公司作为区域龙头的经营韧性，且加速推进新零售与智能家居等新业务布局，且看好生态思维运营提质增效。
　　投资要点：
　　维持增持。Q1营收3.91 亿元/+13.29%，归母净利2.26 亿元/+33.53%，扣非净利2.18 亿元/+8.22%符合此前预期。维持预测公司2022-24 年EPS 为1.31/1.44/1.56 元增速7/10/8%，维持目标价15.72 元，维持增持。
　　Q1 毛/净利率略降，经营现金流略增。1)公允价值变动收益扭负为正是归母大幅增长的原因之一，上年同期-0.48 亿元因金融资产有较大波动；扣非仍保持正增长彰显经营韧性；2)Q1 毛利率72.1%/-2.2pct，扣非后净利率55.8%/-2.5pct；3)费用率4.8%/+1.2pct，其中销售费用率0.38%/+0.29pct、管理费用率4.45%/+0.63pct、财务费用率-0.02%/+0.23pct；4)经营净现金流2.1 亿元/+3.9%。
　　深耕西南地区具备较强竞争优势，生态思维运营模式助各业态协同效应增强。1)家居建材卖场行业整合加速，公司在成都拥有超110 万平米成熟物业，依托成都家具产业集聚地实施高效资源配置，且围绕家居产业布局供应链金融、消费金融服务及相关性投资等，不断增强企业网络效应；2)继续看好生态思维运营模式下，9 大业态将形成联动。
　　推进新零售等业态打造第二增长曲线，数字化转型升级稳扎稳打。1)稳步发展新零售、艺术品服务、进出口业务，着力打造第二增长曲线，2021 年新零售业务营收超1000 万元；2)与国内外数十家头部智能家居品牌和平台达成合作+投资欧瑞博，继续推进智家业务，有望受益行业爆发；3)持续实施卖场数字化升级，着力打造智慧卖场，为运营管理进一步赋能。
　　风险提示：疫情反复，新零售推进不及预期等

　　富森美(002818)2022年一季报点评：Q1业绩符合预期大力发展泛家居产业

　　类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：徐林锋/戚志圣/杨维维日期：2022-04-28
　　事件概述
　　公司发布2022 年一季报，报告期内公司实现营收3.91 亿元，同比增加13.29%；实现归母净利润2.26 亿元，同比增加33.53%；实现扣非净利润2.18 亿元，同比增加8.22%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.1 亿元，比去年同期增加了3.96%。
　　分析判断:
　　收入端：受疫情影响较小，经营保持正常
　　2022 年Q1，公司实现营收3.91 亿元，同比增加13.29%，环比下滑了4.34%。2022 年Q1，公司的经营活动受疫情影响较小。公司深耕区域市场多年，在成都中心城区的核心商圈持有成熟物业建筑面积超过110 万平方米。公司上述自持物业口岸位置优越、配套环境成熟、交通方便快捷，对成都市区、四川省及部分西部地区商户及最终消费者具有较大吸引力。同时，公司也将加快发展加盟连锁项目，挖掘和延展富森美商业价值。并且围绕“家需求”和“家消费”，大力发展泛家居产业。
　　利润端：净利率大幅提升
　　利润端，2022 年Q1，公司实现毛利率72.05%，同比下滑了2.2pct，环比增长了3.81pct；公司实现净利率59.58%，同比提升了9.13pct，环比提升了4.69pct。费用端，2022 年Q1，公司期间费用率为4.81%，同比提升了1.15pct。其中销售/管理/财务费用率分别为0.38%、4.45%、-0.02%，同比变动0.29、0.63、0.23pct。财务费用率的提升主要系本期公司银行存款平均余额较上年同期下降致存款利息收入下降。此外，报告期内，公司公允价值变动收益增长了100.89%，主要系上期同期持有的交易性金融资产期间公允价值波动较大，当期确认的公允价值变动收益为负所致，该交易性金融资产已于上年处置并实现收益。
　　投资建议
　　受城镇化率、收入提升等刺激,家居需求将持续释放。公司作为成都地区龙头,先发优势明显将持续受益。公司定位为泛家居综合服务商,围绕产业链布局,尝试进行业务拓展。我们维持公司的盈利预测不变， 2022-2024 年公司营业收入为17.25/19/20.74 亿元，2022-2024 年公司EPS 为1.36/1.47/1.58 元，对应2022 年4 月27 日11.57 元/股收盘价，PE 分别为8.52/7.89/7.3 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1) 房地产销售不及预期,导致家居需求走弱。2)四川家居零售市场竞争加剧。3）公司投资收益不及预期。