山东赫达2021年净利润增长30.65%，2022Q1净利创历年一季度新高-股票行情

　　山东赫达：2022年第一季度净利润约9633万元同比增加20.66%

　　山东赫达(SZ 002810，收盘价：35.68元)4月25日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约3.92亿元，同比增加19.05%；净利润约9633万元，同比增加20.66%；基本每股收益0.2822元，同比增加19.07%。

　　山东赫达：2021年度净利润约3.3亿元同比增加30.65%

　　山东赫达(SZ 002810，收盘价：35.68元)4月25日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约15.6亿元，同比增加19.22%；归属于上市公司股东的净利润约3.3亿元，同比增加30.65%；基本每股收益0.97元，同比增加22.78%。

　　山东赫达2021年度拟10派1元

　　山东赫达4月26日公布2021年年度分红预案：以3.43亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，合计派发现金红利总额为3425.76万元。

　　山东赫达2021年涨204.25%

　　截至2021年12月31日收盘，山东赫达报收于61.57元，较2020年末的20.24元（前复权价）上涨204.25%。1月4日，山东赫达盘中最低价报20.51元，股价触及全年最低点，12月13日股价最高见62.47元，最高点相较于年初最大涨幅达到208.7%。2021年度共计3次涨停收盘，1次跌停收盘。山东赫达当前最新总市值210.92亿元，在化学制品板块市值排名22/131，在两市A股市值排名871/4604。
　　个股研报方面，2021年山东赫达共计收到9家券商的30份研报，最高目标价69元，较最新收盘价仍有12.07%的上涨空间。

　　山东赫达(002810)：一体化扩张剑指全球纤维素醚龙头

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：王席鑫日期：2022-05-07
　　公司纤维素醚全球竞争力强，盈利能力、成长性优异。公司是我国少数能与美国陶氏、日本信越等国际巨头在所处领域展开竞争的厂商。公司拥有具备全球竞争力的植物胶囊、纤维素醚产品，近年来持续进行一体化扩张，一方面为公司带来优异的成长性，2017 至2021 年营收、净利润分别实现复合增速24.42%、63.66%；另一方面持续增强公司盈利能力，2021 年Q1 毛利率、净利率分别实现38.4%、24.6%，成长确定性强。
　　纤维素醚产能大幅扩张，医药食品级占比持续提升。公司目前是亚洲纤维素醚龙头，规模与成长性方面，公司现有纤维素醚产品3.7 万吨，在建4.1 万吨，国内领先；工艺方面，公司掌握一步溶剂法和气相法两种工艺，是国内少数掌握气相法工艺的厂商。同时，公司也是国内少数产品可以满足植物胶囊、植物肉应用要求的医药食品级纤维素醚厂商。后续公司将持续夯实主业地位，剑指全球纤维素醚龙头。
　　全球唯一具备一体化优势的植物胶囊领军厂商。全球空心胶囊目前以明胶为主。纤维素醚植物胶囊凭借安全、交联反应风险低、更适用靶向治疗、适用宗教饮食禁忌等优势，正快速替代明胶胶囊。HPMC 植物胶囊中，纤维素醚占原材料比重超过90%，相比胶囊领域对手瑞士龙沙、印度ACG、韩国思恒等，赫达拥有一体化产业链优势，胶囊业务毛利率达63.69%。2021 年，公司实现胶囊销售141.53 亿粒，实现净利润1.26 亿元。展望中短期，公司预计在2025 年将植物胶囊扩产至500 亿粒/年，助力整体盈利能力、利润体量更上一台阶。
　　一体化延伸，卡位人造肉蓝海市场。对消费者而言，由大豆、豌豆、纤维素醚等材料制成的植物肉具有低脂肪、高蛋白、零胆固醇等优势。同时，2020年我国肉类制品进口规模已达991 万吨，正持续攀升。发展植物肉对替代进口市场、减少牲畜碳排放、节约水和土地等生产要素意义重大。赫达设立参股子公司“米特加”率先卡位人造肉蓝海市场，并组建全球领先团队持续研发、改进产品。公司人造肉新增产能项目有序推进，有望打开远期成长空间。
　　盈利预测与估值建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为28.72/36.03/40.56 亿元；归母净利润分别为5.82/7.57/9.31 亿元；对应PE 分别为26.4 /20.3/16.5 倍。公司是产品具备消费属性的新材料厂商，随着未来医药食品级纤维素醚产能进一步释放，植物胶囊、人造肉扩张，公司业绩增长确定性强。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：建材行业需求不及预期，植物胶囊销售不及预期，人造肉销售不及预期。

　　山东赫达(002810)：植物胶囊放量驱动业绩快增一季度净利创历年同期新高

　　类别：公司机构：德邦证券股份有限公司研究员：李骥日期：2022-05-05
　　事件:公司发布2021 年年度报告及2022 年第一季度报告。2021 年公司实现营业总收入15.60 亿元,同比增长19.22%;实现归属母公司股东的净利润3.30 亿元,同比增长30.65%。2022 年一季度公司实现营业收入3.92 亿元,同比增长19.05%;实现归属于母公司股东的净利润0.96 亿元,同比增长20.66%。
　　2021 年业绩表现出色,成本压力下仍保持高速增长。2021 年公司实现营业总收入15.60 亿元,同比增长19.22%;实现归属母公司股东的净利润3.30 亿元,同比增长30.65%。其中:纤维素醚事业部实现营业收入完成12.04 亿元,销量超4万吨;石墨设备事业部实现收入4600 余万元,单年收入与利润创历史新高,并有效发挥协同效应,支持了淄博赫达项目的建设。子公司赫尔希胶囊实现收入同比增长78.63%,销售超140 亿粒,非欧美市场的销售量也不断扩大,高速增长得益于产能的不断提升。2021 下半年公司主要原材料处于高位,叠加海运影响,利润率承压,但公司费用管控能力提升,期间费用率整体同比下降1.93pct,净利率同比增长1.66pct。
　　2022Q1 净利创历年一季度新高。2022 年一季度公司实现营业收入3.92 亿元,同比增长19.05%;实现归母净利润9633 万元,同比增长20.66%。公司销售毛利率达38.43%,环比2021 年四季度提升5.12pct;公司销售净利率达24.58%,环比2021 年四季度提升11.00pct。一季度山东疫情对公司生产及与产品运输产生影响,但公司盈利能力坚挺,2022 年一季度净利创历年同期新高。
　　植物胶囊快速放量,植物肉未来有望贡献新增长点。2021 年植物胶囊产量由2020年的82.98 亿粒上升至162.78 亿粒,毛利率达63.69%,截至2021 年底,胶囊生产线达到50 条,产能超260 亿粒,预计未来产能达350 亿粒,持续为公司业绩增长提供强劲动力。米特加“年产 700 吨植物肉中试车间项目”于去年8 月正式投入生产,同时米特加二期工厂正在设计规划中,设计产能3 万吨,未来有望贡献新的业绩增长点。
　　投资建议:预计公司2022-2024 年每股收益1.60、2.19 和2.71 元,对应PE 分别为27、20 和16 倍,考虑公司是国内纤维素醚及植物胶囊龙头,高毛利产品持续放量,后续新增产能高速助推,业绩长期增长有保证,维持“买入”评级。
　　风险提示:新建项目投产不及预期;下游需求不及预期;产品价格波动风险。