湘佳股份2021年实现净利润2567.86万元
3月23日，新京报记者获悉，湘佳股份已发布2021年度报告，实现营业收入30.06亿元，同比增长37.26%；实现净利润2567.86万元，同比下降85.28%。湘佳股份此前在业绩快报中提及，净利下滑原因在于活禽市场整体较为低迷，尤其是去年第二、三季度部分月份活禽单价较低，导致全年活禽业务存在一定亏损；玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨，导致饲养成本大幅上升，进一步压缩活禽业务盈利空间；公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多。
2021年，湘佳股份商品肉鸡年养殖产能达7500万羽，共销售商品肉鸡3637.02万只，同比上升36.04%；实现销售收入7.61亿元，同比上升52.76%。销售冰鲜产品7.61万吨，同比上升22.22%；实现销售收入18.26亿元，同比上升15.04%。报告期内，湘佳股份收购湖南省内最大蛋鸡养殖企业湖南三尖农牧有限公司70%股份，并设立子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司进入熟食及预制菜领域。
湘佳股份指出，当下行业消费远没有达到疫情前的消费水平，但长远来看，随着健康消费理念日渐深入人心，未来鸡肉消费仍有较大增长空间。未来，公司规划实施“亿羽优质鸡”产业工程，利用武陵山片区及湘西北独特的自然条件，因地制宜发展“公司+基地+农户(或家庭农场)”的黄羽肉鸡养殖模式，通过资本市场融资，逐步壮大养殖和食品加工板块，推动中部地区大中城市的家禽定点屠宰进程，成为中部地区最大的黄羽肉鸡养殖与加工企业。
湘佳股份(002982)：冷鲜、活禽销量快增长 Q4业绩显著好转
类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：谢芝优 日期：2022-03-23事件 公司发布2021 年年度报告。
21 年公司营收高速增长，Q4 业绩显著好转 2021 年公司实现营收30.06 亿元，同比+37.26%，其中冷鲜、活禽贡献收入18.26 亿元、7.61亿元，同比+15.04%、+52.76%。公司归母净利润为0.26 亿元，同比-85.28%；扣非后归母净利润0.09 亿元，同比-94.51%。综合毛利率为17.56%，同比-10.26pct；期间费用率为16.74%，同比-3.18pct。21Q4，公司实现营收8.2 亿元，同比+25.29%；归母净利润0.36 亿元，同比+779.68%；扣非后归母净利润0.31 亿元，同比+1195.17%；销售毛利率17.05%，同比+6.73pct；期间费用率为12.77%，同比+3.12pct。21 年受黄羽鸡价格波动性影响，公司整体业绩下行；随着21Q4 黄鸡价格上行走势到来，公司单季度业绩向好。
冷鲜、活禽销量增长显著，价格制约利润增长 2021 年公司销售冰鲜产品76077.85 吨，同比+22.22%；实现收入18.26 亿元，同比+15.04%；我们估算销售均价为23.99 元/kg，同比-3.39%。公司销售活禽合计3637.02万羽，同比+36.04%；销售均价约为11.45 元/kg，同比+9.99%。公司冷鲜业务毛利率为25.01%，同比-13.21pct；活禽业务亏损。我们认为主要受黄羽鸡市场行情影响，21 年价格呈现前高-中低-后高的走势，行业均价约为7.08 元/kg（包括各品类黄鸡）。从行业产能端来看，21 年末父母代总存栏约为2297 万套，逐步向18 年存栏量靠拢，产能去化进行中，我们看好22 年黄鸡价格走势。
冷鲜市场开发持续推进，多元化业务助力未来发展 21 年公司肉鸡养殖产能稳健运行，年产能达7500 万羽。在冰鲜禽肉市场，公司继续开发东三省，加快门店开发速度，实现冰鲜产品销量增长。同时公司设立子公司涉足熟食及预制菜领域，为公司转型升级打下基础。另外，公司进入生猪养殖领域，目前1 万头种猪养殖项目、20 万头商品猪养殖项目及年屠宰100 万头生猪及肉制品深加工项目处于建设过程中，预计22年陆续投产，实现生猪养殖项目的落地，贡献业绩增长。
投资建议 公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，公司致力于冷鲜肉禽的生产与销售；随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显著受益于价格提升。同时公司或将于22 年实现生猪养殖项目投产，公司整体业绩可期。我们预计 2022-2023 年 EPS 分别为1.57 元、5.71 元，对应PE 为26、7 倍。
风险提示
1、动物疫病与自然灾害的风险；
2、原材料供应及价格波动的风险；
3、肉禽价格波动的风险；
4、政策变化的风险；
5、食品安全的风险等。
湘佳股份(002982)：2月销售均价上行趋势不减 看好2022年黄鸡景气回暖
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞 日期：2022-03-10事项：
公司公告：2022 年2 月份销售活禽214.98 万只，销售收入5,037.48 万元，销售均价12.23 元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。
国信农业观点：1）公司2 月活禽销售均价环比增幅达7.78%，上行趋势不减，我们认为黄鸡养殖盈利预计2022 年起将明显回暖，湘佳股份作为行业内的优质标的，业绩有望加速恢复。2）湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在：一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品销量近年来稳步提升，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。3）风险提示：突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。4）投资建议：湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于：短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备， 未来成长性十足。预计公司21-23 年归母净利润为0.24/1.53/2.43 亿元， 对应EPS 为0.24/1.50/2.39 元，对应当前股价PE 为168.6/26.5/16.7 X，维持“买入”评级。
评论：
公司2022 年2 月活鸡销售均价景气向上，预计2022 年业绩受益黄鸡行情回暖有望明显恢复公司2022 年2 月份销售活禽214.98 万只，销售收入5,037.48 万元，销售均价12.23 元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。从销售均价来看，2 月黄羽活禽的销售均价环比明显提升。从销量来看，由于前期公司投苗量有所减少以及春节假期影响，公司活禽销售数量环比有所下降，属于季节性正常波动。公司活禽养殖产能仍在稳步扩张的进程当中，其2021 年的养殖产能达到7500 万羽左右，未来，公司将继续加大自养产能的建设，2022 年养殖产能预计可以达到9000 万羽左右。同时公司积极开拓社区团购等新市场、新渠道，公司冰鲜产品的市场占有率进一步提升，成长性凸显。
另外，公司冰鲜业务的开拓稳中向好，虽然2021 上半年商超渠道受到社区团购影响，传统商超的销售占比一度下跌到50%以下，但2021 下半年以来，随着社区团购的进一步规范化，对传统商超的冲击力在消退，根据1-11 月份数据，公司传统商超销售占比已上升到55%以上，渠道结构稳步优化。预计未来随着国家对冰鲜上市政策的进一步推动、消费者消费习惯的改变，冰鲜消费意识和消费水平的提高以及国家对食品安全的监管力度加强，公司冰鲜业务将迎来飞速发展期，长期看好公司未来发展。
看好黄鸡产能去化带来的行业回暖，关注冰鲜化发展带来的优质企业成长机遇养殖端，黄羽肉鸡父母代存栏加速去化。从禽业分会监测数据来看，行业自2019 年以来，黄羽肉鸡祖代及父母代存栏量增加趋势明显，2020 年上半年种鸡规模创历史最高水平，严重过剩，之后行业开始去产能，目前父母代产能处于历史较低水平，且去化趋势仍在加速。截止2021 年11 月21 日，国内祖代鸡存栏（在产+后备）253 万套，同比减少1.82%；父母代存栏（在产+后备）2271 万套，同比下降9.35%，在产父母代存栏比2019 年同期相比下降了7.11%，处于三年以来的最低水平。我们认为，黄羽肉鸡市场在经历一年多价格低迷行情后，目前父母代种鸡存栏处于三年内新低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计2022 年起养殖盈利有望开始好转。
冰鲜端，冰鲜黄羽鸡行业是典型的“大行业+渗透率低+龙头市占率低”行业，容易诞生大市值的企业。首先，我们认为禽链的盈利中心在食品消费端，逻辑如下：1）禽规模养殖程度高，而且饲料转化率高，因此养殖难有超额收益，难出成长股；2）禽肉食品消费还处于品牌空白，依附低成本的原材料，食品消费未来大有可为。其次，黄羽鸡消费在冰鲜产品，逻辑如下：1）国内黄鸡消费的冰鲜占比低，长期有五倍以上成长空间；2）未来在限制活禽交易的政策推动和消费升级等因素驱动下，我国冰鲜黄鸡市场规模的上涨动力将更为充足，行业迎来黄金发展期；3）冰鲜鸡具备消费品属性，价格弱周期性，毛利率显著高于活禽，随着品牌优势的积累，品牌溢价也有望为公司持续带来可观收益。
渠道+物流+全产业链经营，持续拓宽公司核心护城河我们认为湘佳股份在冰鲜黄鸡行业的护城河深厚，短期内难以被逾越。首先，公司在商超渠道通过优先占据下游客户资源、形成成熟营销体系、掌握消费者偏好形成明显的领先优势，未来仍将通过单店增长+门店扩张持续获得业绩高增。其次，公司已在20+个省市构建了24 小时冷链配送圈，冰鲜产品已发展到28个省会城市，部分省市已下沉到市级、县级城市，整体销量在2021 年保持同比30%以上的增长。未来还将通过渠道下沉和销售半径扩大持续扩大规模，有望成为全国性的冰鲜鸡龙头。最后，公司是业内少有的拥有完整的“从农场到餐桌”一体化经营的企业，并通过“商品二维码”实现冰鲜产品全程可追溯，能有效保证食品安全，大幅提振消费者信心。
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湘佳股份是农牧行业成长股，短期，2022 年黄鸡养殖行业整体将明显回暖，且公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。预计公司21-23 年归母净利润为0.24/1.53/2.43 亿元，对应EPS 为0.24/1.50/2.39 元，对应当前股价PE 为168.6/26.5/16.7 X，维持“买入”评级。
风险提示
突发大规模不可控禽类疫病；公司募投项目投产进度不及预期。
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