002472双环传动2023年业绩分析-股票行情

　　002472双环传动2023年业绩分析

　　双环传动(002472)：业绩增速符合预期发力布局减速器
　　类别：公司机构：首创证券股份有限公司研究员：岳清慧日期：2024-01-12
　　事件：公司发布2023 年业绩预告：预计23 年实现归母净利润8-8.2 亿元，同比增长37.44%-40.87%；实现扣非归母净利润7.55-7.75 亿元，同比增长33.16%-33.68%。
　　点评：
　　业绩增长符合预期，盈利能力持续提升。其中，2023Q4 公司预计实现归母净利润2.11-2.31 亿元；2023Q4 预计实现扣非归母净利润2.05-2.25亿元。按中枢计算，分别同比+27.8%和14.2%。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好，同时公司降本增效带来盈利能力提升。
　　产品矩阵完善，全球化进程加速。公司专注齿轮传动，产品涵盖电动工具、轨道交通、风电以及机器人等应用领域。公司新设匈牙利基地负责新能源齿轮传动部件生产，计划于 2026 年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。
　　机器人减速器处红海时期，环动科技加速布局。政策上：“十四五”机器人产业发展规划提出提高减速器的精度保持性、可靠性，实现规模生产。行业上：随机器人技术、商业模式、应用场景不断落地完善，机器人行业有望加速，迈入商业化发展新阶段。公司布局RV 减速器和谐波减速器，已积极接洽客户送样。公司积极把握发展进口替代、自主品牌崛起、产业链自主可控等时代机遇，盈利和估值有望双升。
　　投资建议：公司在齿轮领域深耕多年，发力机器人业务。预计2023-2025年营收84.3/104.0/125.0 亿元，对应归母净利润8.1/10.5/13.7 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为25.4/19.7/15.2，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

　　双环传动(002472)：业绩预告符合预期新业务持续放量
　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：吴晓飞/管正月日期：2024-01-11
　　本报告导读：
　　公司2023 年业绩预告符合预期，机器人、新能源、重卡AMT 如期放量，提供增长动力，民生齿轮逐步发力，打造成长新曲线。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价40.15 元。维持公司2023-2025 年EPS预测为0.97/1.31/1.81 元，考虑公司新能源和机器人业务双成长，维持目标价40.15 元，对应2023 年41 倍PE。
　　2023 年业绩预告符合预期。公司预告2023 年实现归母净利8-8.2 亿元，同增37.4%-40.9%，扣非归母净利7.55-7.75 亿元，同增33.2%-36.7%。根据预告，预计公司4Q23 归母净利2.1-2.3 亿元，同增21%-35%，环比变动-5%到5%，基本符合预期。
　　新产品新业务放量，不断拉动收入增长。公司积极推动高精密制造平台化延伸，重卡AMT、新能源汽车齿轮快速放量。规模效应叠加降本增效，公司盈利能力不断提升。海外拓展顺利，公司建设匈牙利工厂、收购三多乐越南公司，海外布局逐步完善，推动海外市场开拓。
　　海外电动化渗透率提升后将复制国内汽车齿轮外包化、中高端化路径，全球化加速，海外份额有望不断提升。
　　新能源+机器人双驱动成长，民生齿轮逐步发力。公司子公司环动科技全面布局RV、谐波、精密行星减速器，机器人精密减速器能力比肩海外同行，工业机器人国产替代趋势下，公司机器人业务量价质齐升，持续布局人形等新兴领域，打造第二成长曲线。民生齿轮逐步发力，2023H1 民生齿轮收入1.5 亿元，切入汽车、扫地机等各领域，打开成长新空间。
　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。