天神娱乐(002354)：聚焦数字营销 推动业务发展持续深化
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2022-02-09事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润3500-5200万元，较2020 年同期的1.53 亿元下降66%-77.1%，主要系部分参股公司业绩出现亏损以及公司拟对部分参股公司计提长期股权投资减值准备；预计扣非归母净利润亏损1.82-1.99 亿元，同比收窄91.85%-92.55%。非经常性损益约为2.34 亿元，主要系公司转让持有的北京幻想悦游93.5%股权，预计将影响公司净利润约1.3 亿元。
打造虚拟人制作平台，拓宽虚拟人应用场景。2021 年，公司与北京智京未来科技有限公司合资设立北京元境数字科技有限公司，旨在打造工业化的虚拟人生产线，降低虚拟人制作周期及各项成本。叠加公司在电竞、营销等领域的已有资源积累，元境科技的虚拟人未来将应用于游戏AI、明星虚拟形象、营销直播等多个场景；既可制作自身虚拟人，亦可基于制作平台进行虚拟人研发。受益于工业化制作的成本优势，公司或将虚拟人业务推广到日常生活中，实现虚拟人to C 端业务的拓展。
发力数字营销，助推流量投放与分发能力提升。公司完成以北京为总部，重庆、郑州、太原为分部的国内精准数字营销业务团队搭建，在重庆、郑州、太原三地设立技术研发、运营优化、创意素材制作团队，实时满足各类风格创意视频拍摄需求。截止目前，公司旗下山西数据流量生态园流量投放规模超12亿元，已成为涵盖多种内容的生态服务平台。2021 上半年，公司旗下互联网超级流量入口爱思助手总用户数达2.47 亿人，总产品数达7428 款，报告期内新增用户数约1490 万人，月活跃用户数约2000 万人，形成强大的流量分发能力。
持续优化游戏业务布局，扩展“电竞赋能”概念。2021 年，公司旗下日本德州扑克竞技产品《Sunvy Poker》新增用户22万，总注册人数超120 万，领先于同类产品。同时，公司将旗下棋牌游戏产品全面接入WCAA 云电竞平台，创新打造“棋牌+电竞”商业模式，通过电竞赋能引领棋牌游戏回归娱乐竞技本源；此外，公司将逐步拓展“电竞赋能”概念，持续发掘休闲游戏市场增长潜力。
盈利预测与投资建议。根据公司最新2021 年业绩预告，预计2021-2023 年归母净利润为0.47 亿元、1.92亿元、2.95 亿元，对应PE 分别为161倍、40 倍、26 倍。考虑到公司数据流量业务快速增长，同时战略布局虚拟人赛道，我们维持对天神娱乐“持有”的投资评级。
风险提示：行业发展不及预期的风险、行业政策变动风险，市场竞争加剧风险。
天神娱乐(002354)2021年度业绩预告点评：业务布局持续优化中 经营稳步推进
类别：公司 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2022-02-08投资要点：
21 年预计归母净利润为3500-5200 万元
天神娱乐（002354）发布业绩预报，2021 年预计归母净利润约为3500 万元~5200 万元，同比下降66.0%~77.11%，每股收益为0.021 元/股-0.0313 元/股。
投资收益影响了公司的业绩，布局在持续优化中整体看公司的经营仍在持续恢复中。21 年是公司撤销退市风险警示后的首个会计年度，整体的盈利能力还是获得了较为明显的提升；全年归母净利润下降以及扣非净利润出现亏损的主要原因是部分参股公司业绩出现亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响，同时公司拟对部分参股公司计提长期股权投资减值准备，对公司的净利润造成影响。我们预计22 年公司的各项业务将继续推进，在21 年部分业务风险得到释放的背景下，22 年轻装上阵的整体经营形势将会更加明朗。
21 年公司非经常性损益约为2.34 亿元，主要系公司转让持有的北京幻想悦游网络科技有限公司93.5417%股权，预计将影响公司净利润约1.3 亿元；交易性金融资产的公允价值变动，预计将影响公司净利润约0.6 亿元。此次公司出售幻想悦游不仅有助优化整体的业务布局，同时因资产出售产生的收益也将为公司新业务的开展提供充足的资金及资源支持。
盈利预测与投资评级
公司目前在电竞游戏和数据流量的布局进入持续发展释放期，游戏与流量业务相互促进、协同发展的效应逐步显现，因此我们预计22 年公司整体的盈利潜力处于持续释放中。综上我们给予公司“增持”的投资评级，维持盈利预测不变，预计2021-23 年EPS 分别为0.03、0.14 和0.21 元/股。
风险提示
公司业务开展不达预期，产品运营不达预期，游戏产业政策风险；数据流量生态园政策及运营风险等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
