601607上海医药股票可以买吗，上海医药股票行情分析-股票行情

　　601607上海医药股票可以买吗，上海医药股票行情分析

　　上海医药(601607)2023年三季报点评：Q3净利润环比改善整体业绩符合预期
　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：朱奕彰/宋硕/陈竹日期：2023-10-30
　　2023 年前三季度公司整体收入复苏明显，净利润环比改善；创新药管线进一步拓展，中药大品种培育持续推进，参股子公司新一轮融资有望助力升级创新药全周期服务。整体业绩符合预期，我们维持2023-25 年净利润预测为52.92/63.55/69.14 亿元，对应EPS 为1.43/1.72/1.87 元，当前股价对应的PE 分别为12/10/9 倍，参考可比公司估值（根据Wind 一致预期，截至2023年10 月27 日，国药股份9X，柳药集团9X，润达医疗21X，均值为13X），考虑到公司作为国内医药工商一体化龙头，且报告期内净利润环比改善，给予2023 年15 倍PE，对应A 股目标价21 元，H 股目标价22 港元（当前人民币兑港元的汇率1.07），A 股和H 股均维持“买入”评级。
　　Q3 净利润环比改善，销售费用下降明显。2023 年Q1-Q3 公司实现营收1,975.08亿元，同比+13.11%；归母净利润37.97 亿元，同比-21.13%，主要系上年同期子公司青春宝搬迁收益以及本期参股公司上药康希诺计提资产减值准备等一次性特殊损益的影响，剔除影响后的归母净利润为42.65 亿元，同比+8.57%；扣非归母净利润为33.04 亿元，同比-10.64%，剔除影响后为37.72 亿元，同比+2.11%；毛利率为12.13%，与去年同期基本持平；销售/管理/研发费用率分别为5.30%/2.12%/0.74%，同比-0.62/-0.03/-0.05pcts。单季度看，23Q3 公司实现营收 649.16 亿元，同比+3.20%，环比-2.18%；归母净利润11.87 亿元，同比+6.14%，环比+8.68%；扣非归母净利润11.05 亿元，同比+8.66%，环比+31.18%。公司23Q3 净利润环比有所改善，主要系受医疗反腐影响23Q3 销售费用明显下降，环比-28.37%。
　　医药工业贡献业绩增量，中药大品种培育持续推进。2023 年Q1-Q3 公司医药工业实现销售收入208 亿元，同比+5.09%；贡献利润18.13 亿元，同比+9.72%，医药工业持续贡献业绩增量。中药工业板块业务持续推进中药大品种培育，养心氏片、瘀血痹胶囊、冠心宁片、八宝丹、胃复春、银杏酮酯等六大品种的循证医学研究有序开展，2023 年Q1-Q3 中药板块实现工业收入74.72 亿元，同比+16.51%。公司医药工业板块营收同比有所增长，在中药工业方面积极推进中药大品种培育的战略举措，未来公司新增中药大品种的成功落地将贡献新的业绩增量。
　　医药商业业绩稳健增长，新一轮融资再添助力。2023 年Q1-Q3 公司医药流通业务和零售业务分别实现销售收入1771.94 亿/65.32 亿元，同比+14.17%/15%；商业业务贡献利润26.26 亿元，同比+8.8%，公司医药商业收入增长稳健。供应链方面：公司积极打造创新药服务平台，2023Q1-Q3 创新药销售同比+21%，并成功签约21 个进口总代品种；南北融合项目方面：已形成初步整合策略，聚焦创新药及进口平台服务、全国全渠道整合营销服务、器械大健康及国际供应链服务、全国业务一体化发展、数字化与新零售发展五大战略重点；融资方面：参股子公司上药云健康完成C 轮融资5 亿元，有望助力其互联网医药商业科技进一步发展。公司医药商业收入增长稳健，业务协同逐步推进，新增融资助力升级创新药全周期服务。
　　各研发管线有序开展，新药管线进一步拓展。2023 年Q1-Q3 公司研发费用达到14.68 亿元，同比+5.70%，公司持续加大研发投入力度，稳步推进各研发管线。报告期内，一致性评价方面：公司新增2 个品种通过了仿制药一致性评价，公司获批一致性评价的产品累计达到55 个品种；新药管线方面：已有3 项提交preNDA 或上市申请，同时增加了2 项创新药管线，分别是拟用于治疗晚期恶性实体瘤的WST04 和抑制肠道的炎症反应并增强肠道的免疫调节的I035，两个项目的临床试验申请已于2023 年9 月获得国家药监局受理。公司以科技创新驱动，加大研发投入推进各研发管线顺利开展，同时拓展新药管线，未来有望丰富产品矩阵。
　　风险因素：行业竞争加剧；创新药研发进度不及预期；外延并购标的业绩不及预期；产品销售或业务拓展不及预期；医药政策风险。

　　上海医药(601607)三季报点评：三季度利润环比改善商业板块稳步增长
　　类别：公司机构：中国银河证券股份有限公司研究员：程培日期：2023-10-30
　　事件：公司发布2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入1975.08 亿元，同比增长13.11%，归母净利润37.97 亿元，同比下降21.13%，扣非净利润33.04亿元，同比下降10.64%，剔除青春宝搬迁收益及上药康希诺计提的资产减值准备等一次性特殊损益的影响，前三季度归母净利润42.65 亿元，同比增长8.57%；经营性现金流净流入23.02 亿元，较去年同期-1.59 亿元大幅增长。
　　23Q3 收入增速放缓，利润环比改善。23Q3 单季实现营业收入649.16 亿元，同比增长3.20%，环比下降2.26%；单季度收入增长放缓主要系集采导致工业单品价格下降，工业板块收入同比减少8.96%。归母净利润11.87 亿元，同比增长6.14%，环比增长8.70%，扣非净利润11.05 亿元，同比增长8.66%，环比大增31.24%；利润端环比改善主要在医疗反腐政策影响下，销售推广活动减少导致单季度销售费用率下降1.40pct，成本费用得到控制。
　　工业领域丰富研发管线，培育中药品种。23Q1-Q3 工业板块实现营业收入208 亿元，同比增长5.09%。研发管线持续丰富，23Q3 新增3 条新药管线，其中包括2 条创新药管线：1）WST04 作为一款针对恶性实体瘤的口服微生态活菌制剂，可显著增强免疫检查点抑制剂的抗肿瘤作用；2）I035 作为一款消化系统的免疫调节剂，可帮助抑制炎症反应，改善肠道功能。两款药物均于2023年9 月获得国家药监局IND 受理，公司拥有自主研发知识产权，全球目前尚无同类药物获批上市。23Q1-Q3 工业中药板块实现收入74.72 亿元，同比增长16.51%。公司推进包括养心氏片、瘀血痹胶囊、冠心宁片、八宝丹、胃复春、银杏酮酯在内的六大中药品种的循证医学研究，进一步培育中药大品种。
　　商业领域业绩稳步增长，打造服务平台。23Q1-Q3 商业板块流通业务实现营收1771.94 亿元，同比增长14.17%；零售业务实现营收65.32 亿元，同比增长15.00%。公司着力在流通供应链领域打造创新药服务平台，为全球创新药企业提供涵盖上市前合作、进出口服务、全国流通、创新增值四大业务的全供应链一站式管理服务。目前该平台已具备初步成效，前三季度公司成功签约21个进口总代品种，创新药板块销售收入同比增长21%。同时在商业科技领域，公司的“互联网+“平台上药云健康近日完成5 亿元C 轮融资。
　　投资建议：上海医药作为工商一体的综合性大型药企，医药工业领域管线持续丰富，医药商业领域业绩稳步增长。我们看好国企深化改革的潜力，考虑到资产减值影响，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为52.34/62.90/69.32 亿元，同比增长-6.82%/20.18%/10.20%，EPS 分别1.41 元、1.70 元、1.87 元，当前股价对应2023-2025 年PE 12.5/10.4/9.4 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：药品集采降价高于预期的风险、混改整合进度不及预期的风险、新药研发失败的风险等。