300068南都电源股票千股千评，南都电源股票目标价2022
南都电源(300068)：前三季度扭亏为盈 加快布局储能一体化类别：创业板 机构：国联证券股份有限公司 研究员：贺朝晖 日期：2022-10-24
事件：
公司发布三季报，前三季度实现营收84.86亿元，同比-15.97%；归母净利润6.08亿元，扣非净利润0.12亿元，同比均扭亏为盈。第三季度实现营收28.52亿元，同比-18.53%，环比+4.20%；归母净利润0.79亿元，同比扭亏为盈，环比+54.90%；扣非净利润-0.29亿元，环比转盈为亏。
剥离铅酸电池业务，聚焦锂电储能市场
公司完成了铅酸电池业务的剥离，聚焦于锂电储能业务，已搭建起从电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局，截至9月19日，公司今年以来已累计中标及签署新型电力储能项目合计约1.8GWh。
强化海外市场服务配置，受益全球储能市场发展公司在电力储能领域与意大利电力、法国电力、美国能源公司等大型海外能源集团深入合作，今年签约了意大利600MWh储能标杆项目；工业储能领域中标了VODACOM、EATON、British Telecom等多个海外通信及数据中心后备项目。公司将加强欧洲、北美和韩国等市场的储能服务中心配置，有望充分受益于海外高毛利储能市场的快速发展。
产能快速扩充，提升产品交付及盈利能力
公司现有锂电产能5GWh，我们预计今年年底前3GWh新能源锂电池项目及2GWh通信及储能锂电池项目将完成建设，届时锂电产能将扩充至10GWh，公司2023年产品交付能力或将大幅提升。公司目前具备2.5万吨/年锂电回收产能，随着年底扩产项目建成，总处理能力将达到6万吨，预计将有力保障锂电原材料供应，提升锂电业务盈利能力。
盈利预测、估值与评级
公司盈利能力改善，我们提高盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为133.55/190.37/276.58亿元（原值为133.85/191.26/277.73亿元），分别同比增长12.72%/42.55%/45.29%；归母净利润分别为7.03/9.41/17.59亿元（原值为6.22/9.37/17.77亿元），分别同比增长151.34%/33.73%/86.99%，EPS分别为0.81/1.09/2.03元/股，对应 PE分别为29/21/11倍，参考可比公司估值，给予公司23年30倍PE，目标价32.7元，维持“买入”评级。
风险提示：产能落地不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。
南都电源(300068)：业绩符合预期 全面聚焦储能
类别：创业板 机构：山西证券股份有限公司 研究员：肖索 日期：2022-08-30
事件描述
事件：8 月29 日，公司公告半年报，2022H1 实现营业收入56.3 亿元，同比下降14.6%，归母净利润5.3 亿元，同比增长13.2 倍，扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长326.7%，在业绩预告范围之内。
事件点评
2022H1 公司完成民用铅酸电池业务剥离，聚焦储能主业发展。公司已经完成从电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局。
2022H1 锂离子电池实现营业收入12.2 亿元，同比增长44.4%，毛利率17.9%，同比上升7.2pct。铅酸电池收入9.36 亿元，同比下降73.4%，毛利率15.3%，同比上升3.6pct。再生锂3.2 亿元，同比增长164 倍，毛利率68.4%，同比上升70.9pct。再生铅产品31.6 亿元，同比增长41.7%，毛利率-3.25%，同比下降6.84pct。
加强海内外储能项目合作，累计中标大储1.3GWh。2022H1 随全球能源价格的上行，新能源+储能行业实现持续高增长。公司储能终端订单不断落地，海外方面，公司与大型能源集团意大利电力、法国电力、美国能源公司等深入战略合作，与意大利国家电力公司集团签约总容量597.88MWh 的锂电池储能系统项目。国内方面，公司中标华能集团的60MW/125MWh 储能系统、湖南郴州福冲100MW/200WWh 电池储能电站、运达股份100MWh储能电池系统采购项目等。2022 年截至目前，公司已累计中标及签约新型电力储能项目约1.3GWh。
抓住5G 通讯机遇，累计中标工业储能39 亿元。2022H1 公司抓住国内外5G 通信市场及数据中心大发展的市场机遇，加快数据中心业务交付进度。公司中标铁塔集团多个项目，累计中标金额超15 亿元。公司中标中国移动铅酸蓄电池项目，中标金额1.48 亿元。中标海外VODACOM 通信锂电项目、EATON 数据中心锂电项目、Megafon 通信后备项目、British Telecom通信及数据中心后备项目等多个海外工业储能项目。截至目前，公司已累计中标及签约工业储能项目约39 亿元。
锂电产能持续扩张，锂电池回收有序推进。公司在现有锂电产能5GWh，为满足储能锂电池高增长需求，公司“年产6GWh 新能源锂电池建设项目”
其中首期3GWh 项目、“2000MWh 5G 通信及储能锂电池建设项目”将于今年年底前完成建设。公司子公司华铂新材料首期年处理2.5 万吨废旧锂离 子电池回收项目已经达产，公司正进行二期项目扩产，计划至年底前达到6万吨的处理能力。
加强产学研合作，积极储备下一代电化学技术。电芯技术方面，公司铁锂电池在高稳定正负极材料、长循环电解液和补锂技术上取得突破性进展，为超万次长寿命电池开发奠定了坚实基础；“高比能高安全电池关键材料研发与产业化”项目入选2022 年浙江省尖兵领雁项目，基于超高镍正极、高硅负极和补锂技术，当前能量密度达330Wh/kg。公司与浙江大学、西安交通大学、中南大学等均建立了紧密的产学研合作，公司积极储备下一代电化学储能技术，开展钠离子电池、固体电解质膜+锰酸锂电池等技术方面的研究。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.1 亿元、10.6 亿元、14.8亿元，相当于2023 年23.6 倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。
风险提示
储能电池产能释放不及预期；储能行业需求不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
