601958金钼股份股票目标价2022，金钼股份目标价50
金钼股份(601958)：量价齐升 突破军工供应链认证类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：李斌/马晓晨 日期：2022-04-28
21 年归母净利润同比增171.85%，维持“增持”评级21 年公司实现营收79.74 亿元（yoy+5.24%），归母净利4.95 亿元（yoy+171.85%），扣非后归母净利润为4.64 亿元，非经常性损益主要为政府补助；业绩略高于此前业绩快报（4.71 亿元）。22Q1 公司实现营收22.49亿元（yoy+37.41%），实现归母净利润2.75 亿元（yoy+276.14%）。我们上调钼产品价格假设，预期22-24 年公司归母净利润分别为8.11/8.77/9.44 亿元（前期5.81/5.93/-亿元）。可比公司22 年Wind 一致预期PB 为1.9X，给予公司22 年1.9XPB，预测公司22 年BPS 为3.88 元，对应目标价7.35元（前值8.48 元），维持增持评级。
21 年实现量价齐升，钼业务毛利率提升
21 年，公司钼精矿（折金属量）生产量2.12 万吨，yoy-4.74%，销售量3.3万吨，yoy+22.08%；钼精矿销售总量大于生产量，主要由于公司外购钼精矿用于产品加工，总体上产销平衡。据wind，21 年氧化钼均价15.76 美元/磅钼，同比+79%；同期国内铁均价13.57 万元/吨，同比+36%。受益于钼价格上涨，公司钼产品盈利能力增强，钼矿产品开采、冶炼及深加工业务毛利率同比+1.82pct 至26.9%。
21 年公司钼产品市场份额增加，突破军工供应链认证21 年公司钼金属销量市场份额跻身全球第二，行业地位和影响力进一步提升。此外，公司加大研发投入，终高端产品成功突破军工供应链认证，交付军品钼板坯20 吨。打通单重100kg 以上液晶面板用高纯大尺寸钼铌靶材制备关键工艺环节，突破国外技术垄断。
22Q1 归母净利润大幅增长，22 年钼价有望高位震荡公司22Q1 实现归母净利润2.75 亿元，同比大幅增加276.14%，主要因22Q1钼产品价格仍表现亮眼。据wind，22Q1 氧化钼均价19 美元/磅钼，同比21Q1 增长89%，同期国内铁均价16.33 万元/吨，同比21Q1 增长50%。
据公司年报，21 年受全球大宗商品大通胀、复苏的西方钼市、持续暴雨水灾、强劲的中国需求、反复的新冠疫情、全新的“双碳双控”政策等影响，全球钼市场走出探底回升、强势冲高的高位震荡行情，钼行业呈现周期上行、景气度明显向好的正增长趋势。22 年，全球范围内钼供需将保持紧平衡状态，价格有望维持高位震荡，公司将直接受益。
风险提示：下游需求不及预期，疫情对公司生产经营负面影响超预期等。
中信建投证券3月4日发布研报，上调金钼股份买入评级，目标价位9.9元。截至报告日，公司最新收盘价为7.03元，较目标价有40.83%的上行空间。中信建投证券预测，金钼股份2021年归母净利润4.72亿元，同比增长159.33%。
金钼股份(601958)：高端合金新材料快速发展 钼需求有望持续较高景气
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王介超 日期：2022-03-04
核心推荐逻辑：
1） 钼具有很强的军工属性，是航天产业和国防建设必不可少的稀有小金属；
2） 供给端约束形成，海外伴生矿扩产不及预期，总产量不升反降，国内产能出清，新增项目有限；
3） 需求端进口替代和产业升级双轮驱动，军工、航天和高端特钢新材料的需求快速增长，进而带动钼的消费；4） 价格中枢有望持续上移，鉴于目前钼的供给弹性极弱，需求升温，未来钼的价格有望保持高景气周期。
金钼股份是行业领先的钼产品供应商，坐拥优质矿山。公司是国内钼产品龙头企业之一，专注于钼矿山、钼炉料、钼化工和钼金属四大业务板块，产业链条完整。坐拥金堆城钼矿（储量78 万吨，100%），汝阳东沟钼矿（储量68 万吨，65%）两大原生钼矿，资源保障能力极强。2020 年参股天池钼业，间接参股了吉林天池季德钼矿，奠定了后续成长空间。
供给端：国外供给边际缩减，国内产量难以扩张。海外主要矿山运营不及预期，新增项目产能释放有限，目前海外多个钼矿山均出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题；国内供给端受投资下滑+环保政策趋紧影响弹性极差，2013 年-2017 年，受供需关系阶段性失衡影响，商品价格持续下跌，中国钨钼采选及冶炼固定投资额见顶后连续下降，新增项目有限，供给短期内难以扩张。
需求端：钼在高性能镍基合金中（耐蚀合金和高温合金）是非常重要的合金元素。军工和航天领域如高温合金是钼元素的主要应用领域之一，进口替代+产业升级，中高端特钢新材料行业钼需求潜力巨大。钼主要消费领域为中高端特殊合金材料领域我国中高端特钢新材料占粗钢比例仅4%，日本等发达国家中高端特钢占比约16%之上，我国中高端特钢新材料仍然部分依赖进口且不乏卡脖子材料，进口数量由2012 年的277.3 万吨，上升到2021年的604.1 万吨，目前我国钼钢比仍低于欧美，进口替代空间相当大，高质量发展首先是材料升级，我国钼消费占比也逐步提高，由2015 年的35%增长到2020 年的45%，可以说钼元素是军工、航空航天、中高端特钢新材料发展的重要基础原材料，我国钼需求有望持续高景气。
盈利预测与投资建议：我们预计，公司2021-2023 年归母净利润分别为4.7 亿、8.0 亿和10.5 亿。作为钼业龙头，公司资源禀赋极佳，核心产品有望保持高景气周期，公司有望享受量稳价增红利。鉴于目前钼的供给弹性极差，需求升温，未来钼的价格中枢有望持续提升，我们认为公司弹性极大，给予“买入”评级。
风险提示：核心产品价格下降；特钢需求不及预期。
金钼股份2021年涨14.54%
截至2021年12月31日收盘，金钼股份报收于6.85元，较2020年末的5.98元（前复权价）上涨14.54%。2月8日，金钼股份盘中最低价报5.08元，股价触及全年最低点，9月16日股价最高见10.52元，最高点相较于年初最大涨幅达到75.9%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。金钼股份当前最新总市值221.02亿元，在小金属板块市值排名11/41，在两市A股市值排名839/4604。
个股研报方面，2021年金钼股份共计收到4家券商的4份研报，最高目标价9.75元，较最新收盘价仍有42.34%的上涨空间。
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