601890亚星锚链投资要点有哪些？亚星锚链公司价值分析
亚星锚链(601890)点评报告：温州打造漂浮式海上风电基地；预计公司有望受益类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2022-05-06
投资要点
温州市拟建立深远海漂浮式研发总部,将建设漂浮式锚链制造基地
1)2022 年4 月25 日,金风科技发布公告,与温州市签订《战略合作框架协议》,共同打造进世界级深远海、大兆瓦、漂浮式海上风电零碳总部基地。项目总投资约188 亿人民币。
2)在《战略合作框架协议》基础上,金风科技与温州市洞头区签订《项目投资合作协议书》,金风科技将牵头引进海上风电导管架基础、漂浮式基础、漂浮式锚链等海工装备产业落户洞头。项目固定资产总投资26 亿元。
3)根据温州瓯江口产业集聚区官方微信公众号报道,4 月28 日,包含此项目在内的新能源产业重大项目在温州集中签约,其中该深远海海上风电零碳总部基地项目引进上下游配套企业11 家。
漂浮式海上风电产业化进程重要节点,预计公司有望受益
1)本次合作签约,旨在建立集研发、制造、工程、运维全产业链和集群化的世界级深远海、大兆瓦、漂浮式海上风电零碳总部基地,实现风电漂浮式技术引领,拓展深远海市场。预计将成为中国漂浮式风电产业化进程中的重要节点。
2)公司是船舶锚链、海洋工程系泊链世界级龙头,此前已中标广东海装、中海油融风等等多个国内漂浮式风电项目,在漂浮式风电系泊链领域具雄厚技术实力,预计有望受益于本次合作签约项目的实施。
漂浮式海上风电:单台风机系泊链价值大;公司居领先地位,成长空间打开
1) “双碳”背景下,海上风电发展迅速。80%以上海风资源位于深远海,漂浮式风电大势所趋。世界风能理事会预估至2030 年全球漂浮式风电累计装机16GW,年装机量复合增速80%。
2) 公司系泊链技术实力雄厚,中标多个漂浮式风电项目,典型案例:6.2MW风机平台系泊链合同金额约2300 万,未来增长空间广阔。
亚星锚链:预计未来3 年业绩复合增速约40%
公司船用锚链、海工平台系泊链两大传统业务迎向上周期,漂浮式海上风电新兴业务打开成长空间,矿用链进口替代有望再造一个“亚星锚链”,未来业绩景气向上。预计公司2022-2024 年实现归母净利润1.62/2.28/3.37 亿元,同比增长34%/41%/47%,对应EPS 为0.17/0.24/0.35 元,现价对应 PE 为36/26/17 倍,基于公司近10 年历史估值中枢69 倍,维持“买入”评级,持续推荐。
风险提示:造船业景气回升不及预期;漂浮式风电产业化进程不及预期。
亚星锚链(601890)：进击的全球链条行业龙头
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：倪正洋/邵玉豪 日期：2022-03-29
亚星锚链：全球链条行业的领航者，国产替代的先锋军。公司成立于1981 年，四十余年来发展已打破国外垄断，目前已成为全球链条行业的领航者。公司目前主要产品为船用锚链和海工系泊链。在船用锚链领域，公司产品已通过多家国际船级社认证，是船舶航行的安全保障；在系泊链领域，公司产品已完成六次更新迭代，成功自主研制出当今世界上最高级别的R6 系泊链，产品性能优越。得益于全球海工市场复苏，公司业绩持续回暖，2021Q1-Q3，公司实现营收10.11 亿元，同比+20.24%；实现归母净利润0.98 亿元，同比+44.33%。
船用锚链持续复苏，龙头公司深度受益：受疫情刺激下游运力持续趋紧等因素催化，船舶行业正迎来复苏。据克拉克森数据统计，2021 年全球新接总订单达1.2亿载重吨，同比+77.1%,已达到2014 年以来最高水平。船用锚链业务受到船舶工业和航运业影响，发展周期与行业兴衰密切相关。随着造船业的逐步回温，船用锚链需求正逐步释放。历史看，船用锚链的需求与造船完工量直接相关，约滞后船舶新接订单1-2 年。我们测算预计，2021-2025 年，全球船用锚链及其附件市场空间将超130 亿。公司是船用锚链行业的龙头，有望深度受益行业复苏。
从传统领域向新兴领域进击，矿用进击国产替代、海上浮式风电远景广阔：多年发展，公司在船用及海工等传统链条领域已成为全球龙头。随着全球能源体系向绿色低碳转型的速度加快，公司正从传统领域向新兴领域进击。海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环。据GWEC 预计，到2030 年海上浮式风电新增装机量将达6254MW，2020-2030 年年均复合增速达80.5%。以此测算预计，2021-2030 年海上浮式风电链条市场空间将达150 亿美元。此外，在矿用链条领域公司已获得煤安认证。此前，国内主要以德日企业为主，凭借制造及性能优势，有望逐步实现国产替代。
盈利预测与投资建议：经过多年发展，公司已经成为全球锚链行业的龙头企业，从传统船用锚链、系泊链领域向海上浮式风电、矿用链条等新兴领域进击。预计2021-2023 年归母净利润为1.4 亿元、1.9 亿元、3.1 亿元，对应PE 51、38、23 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：船舶行业复苏不及预期，海上浮式风电发展不及预期，原材料价格波动，汇率风险
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