601890亚星锚链股票行情分析，601890股票价格区间2022
亚星锚链(601890)：乘造船周期上行之风 船用链、系泊链、矿用链齐发力类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张恒晅 日期：2022-07-12
船用锚链全球龙头，海洋系泊链达到世界领先水平。公司是世界上最大的锚链和系泊链供应商，拥有多项科研成果和核心技术，主要产品有船用锚链和海洋平台系泊链。20/21/22Q1 分别实现营收11.09/13.20/3.54 亿元，同比-13.64%/19%/-21.21% ， 实现归母净利润0.87/1.21/0.27 亿元， 同比-3.05%/39.02%/-17.57%。为了避免恶性竞争和夺取定价权，公司于2007 年收购了正茂集团。收购正茂集团后，正茂集团的设计产能占亚星锚链的比例逐年下降，07/08/09 分别为75.00%/66.67%/60.00%，且实际销量占亚星锚链（不含镇江佳扬）较高，07/08/09 分别31.89%/49.85%/48.57%，收购后，亚星锚链的锚链和系泊链的生产能力、销售规模均大幅提升，行业地位进一步加强。
成本端钢价承压缓解，下游造船业景气。21 年系泊链原材料成本占比79.16%，锚链原材料成本占比73.39%，中国钢铁类价格指数从22 年5 月14 日的高点178.95 回落到了7 月1 日的127.75，我们认为成本端承压缓解，毛利率有望得到修复。行业形势方面，2021 年，世界各国经济不均衡复苏，全球航运市场和造船市场超预期回升。我国三大造船指标实现全面增长，2021年我国造船完工/承接新船订单/手持船舶订单分别为3970/6707/9584 万载重吨， 同比增长3.0%/131.8%/34.8% ， 全球市场份额分别为47.2%/53.8%/47.6%，三大造船指标保持全球领先。
系泊链营收份额快速提升，积极开拓海上风电和矿用链市场。公司2021 年系泊链营收3.75 亿元，同比增长95.18%。根据GWEC 在《2022 全球海上风电报告》的预测（风能专委会CWEA 公众号援引），2030 年全球海上风电容量将达到380GW，海上风电建设成本在15000-17000 元/KW，而系泊链占单个发电机组总造价的比重为10%-20%， 我们取平均成本和比重计算，1GW 风电装机量对应的系泊链成本约为24 亿元，市场增量前景可期。公司高强度矿用链业务仍处于发展阶段，目前公司已是国家能源、潞安集团、陕煤集团等国内煤企的供应商。
行业标准制定者，技术壁垒高品牌效应强。公司具有国内外先进水平的制造设备和检测设备，在锚链制造、热处理等方面具有多项核心工艺和技术，多次主持并参与国家标准和行业标准等的制订工作，具有先发优势。2017 年6月，公司主导编制的国际标准ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》正式出版发布，标志着公司在系泊链制造生产和技术研发上达到世界领先水平；2021年9 月6 日，公司研制的超高强度低脆性断裂敏感性R6 系泊链项目顺利通过工信部专家组验收，代表了当今系泊链行业的最高水平。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.19/ 0.23/ 0.27元/股，采用PE 估值法给予公司2022 年40-45 倍PE，我们认为对应合理价值区间为7.60-8.55 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。宏观经济及产业政策变动；市场竞争加剧。
亚星锚链(601890)：全球锚链龙头 深海风电开启第二增长极
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：代川/孟祥杰 日期：2022-05-30
核心观点：
公司为锚链行业龙头，盈利能力显著提升。公司成立于1981 年，凭借船用锚链产品起家，此后逐渐延申至系泊链、矿用链领域。根据招股书，公司在船用锚链市占率全球第一，根据官网，公司在系泊链领域技术领先，成功研制R6 级系泊链，为世界最高强度系泊链。2021 年公司营收规模为13.20 元，归母净利润1.21 亿元。
造船行业回暖，船用锚链作为船用配件需求量大幅增加。据ClarksonSIN，运力端长期疲软增长，在需求出现边际改善的情况下，2021 年开始新造船订单数量大幅提升，三大主力船型造船价格指数同比增幅也均在20%以上。船用锚链是船舶海上系泊系统的重要组成部分，根据《舾装数计算书》，锚链数量取决于舾装数且以3 条为主。根据Wind截至2022 年3 月，全球累积在手订单3426 艘，我们测算当前在手订单对应船用锚链市场规模约24.4 亿元。
海上油气景气度恢复，海上风电开启系泊链第二增长极。2022 年石油供给紧张，油价进入上行周期，海上钻采工程投资有望增加。系泊链将受益于新建平台系泊链装配和老旧平台系泊链更新，带来订单需求大幅增长。另一方面，浮式海上风电发展迅速，据CWEA 预计2025 年全球新增浮式风电装机1.2GW，复合增速134%，将带来庞大的系泊链配套需求空间。
盈利预测与投资建议：我们预计亚星锚链22-24 年归母净利润分别为1.61/ 2.27/ 2.92 亿元。考虑公司在船用锚链市占率在一半以上，系泊链引领行业发展，产业地位突出，给予亚星锚链2022 年归母净利润50倍PE 估值，对应合理价值8.41 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期的风险；浮式风电产业化进程不及预期的风险；原材料价格波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
