蓝色光标出海营销优势持续扩大，与艾兰得创立子公司-股票行情

　　蓝色光标2021年涨80.54%

　　截至2021年12月31日收盘，蓝色光标报收于10.73元，较2020年末的5.94元（前复权价）上涨80.54%。10月28日，蓝色光标盘中最低价报4.83元，股价触及全年最低点，12月22日股价最高见11.77元，最高点相较于年初最大涨幅达到98.04%。蓝色光标当前最新总市值267.29亿元，在文化传媒板块市值排名6/111，在两市A股市值排名670/4604。
　　个股研报方面，2021年蓝色光标共计收到8家券商的18份研报。

　　蓝色光标(300058)：出海营销优势持续扩大加速“蓝色宇宙”新业务探索

　　类别：创业板机构：海通证券股份有限公司研究员：毛云聪/孙小雯/陈星光日期：2022-03-09
　　公司是在大数据和社交网络时代为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司，出海广告投放业务高增长，资源和规模优势凸显。公司是Facebook、Google、Tik Tok、Twitter 等平台国内直接授权代理商，为移动游戏、应用工具、跨境电商、本土品牌等行业客户开展出海广告代理服务业务，为公司第一大主营。
　　2020 和2021H1，公司出海业务收入分别为244.14 亿元和154.14 亿元，分别同比增长41.26%和41.65%，约占总营收比重60.24%和69.7%；毛利率分别为1.43%和2.06%。我们预计，公司出海业务板块将随着客户数量拓展持续保持高速增长，规模优势和提供增值服务将有效提升业务毛利率。
　　公司国内广告业务主要为行业领先品牌提供全案推广服务和广告代理一站式营销服务，当前毛利贡献第一大。2020 和2021H1，公司中国业务收入分别为132.57 亿元和50.49 亿元，分别同比+71.8%和-3.51%，约占总营收比重32.7%和22.83%；毛利率分别为12.77%和16.06%；毛利贡献分别为64.99%和56.35%。2020 年，公司在全球营销控股集团中排名第9，是唯一一家进入前十的中国营销集团，客户覆盖150 多个行业的领先品牌及世界500 强企业。同时，公司已初步完成营销科技技能的建设应用，2015 年至2021 年上半年，公司累计研发投入6.85 亿元，拥有Data+、DSP、DMP、UGdesk等多个产品。2020 年，公司以技术驱动为核心的短视频创作与投放业务收入约50 亿元，同比增长127%，有望成为公司第二条过百亿的产业线。
　　成立全资子公司“蓝色宇宙”及董事会调整，专注探索元宇宙业务。公司于2021 年11 月成立“蓝色宇宙”，将把在虚拟数字形象打造、虚拟偶像IP 运营、企业领袖虚拟人创设、虚拟直播间代理销售所积累的丰富资源、经验与市场优势转移到“蓝色宇宙”，专注于开展虚拟人、虚拟空间和NFT 等相关业务；12 月公告董事会及战略委员会调整，公司董事长赵文权将同时出任蓝色宇宙董事长，此外，聘请中关村大数据产业联盟秘书长赵国栋先生担任公司独立董事，公司元宇宙业务在资本、内容、技术、人才、产业生态等领域都有着强大的基础注入，相关合作和运营业务持续有序落地。
　　根据官微披露，公司2021 年11 月，与阿里达摩院合作打造虚拟直播间业务，战略合作当红齐天加速XR 生态布局；12 月与百度希壤达成战略合作，共同助力品牌方在虚拟空间新内容、新场景搭建；2022 年1 月发布首个数字虚拟人“苏小妹”并于大年初一北京卫视春晚登台表演，正式开启长线布局虚拟IP 市场；1 月与东方剑桥教育集团达成战略合作，在教育行业探索元宇宙应用于落地；2 月与暗物智能达成战略合作，推动人工智能技术在Web3.0 营销领域的产业实践与商业应用；2 月与小冰公司合作上线“分身有术”真人数字分身驱动平台，并同步开启售卖；3 月发布第二个超写实虚拟人K。同时，公司3 月公告，全资子公司蓝标国际全资子公司美国蓝标投资拟以自有资金出资不超过3500 美元认购a16z 正在募集的区块链种子基金一期以及区块链基金四期的份额，成为其有限合伙人。
　　盈利预测与估值。2021 年9 月公告，全资子公司蓝标国际引进战略投资者并完成股权交割，收到合计14.47 亿元交易款，同时剥离18 亿元商誉，增加当期非经常性损失约2200 万美元。本次交易后公司剩余持股34.51%股权，海外业务出表。
　　我们对公司分部收入假设如下，1）出海营销：公司国内中小跨境出海企业数量持续提升，规模优势提升公司可以拿到媒体最优的返点政策，我们预计2022-2023 年公司出海投放业务呈相对高增长，同比增速分别为35%和20%；2）国内营销业务：短视频创作与投放业务是亮点，我们预计2022-2023 年公司国内营销业务整体恢复稳健增长，同比增速分别为15%和13%；3）元宇宙业务板块：我们认为公司虚拟直播间代理销售、虚拟数字形象打造、虚拟偶像IP 运营、企业领袖虚拟人创设等相关业务率先贡献板块业绩，预计2022-2023 年公司虚拟业务相关收入分别为1.5 亿元和1.95 亿元。整体上，我们预计公司2021-2023 年总营收分别为424 亿元、516.50 亿元和607.71 亿元，同比增速分别为4.6%、21.8%和17.7%；归母净利分别为6.24 亿元、7.82 亿元和9.59 亿元，同比增速分别为-13.9%、25.4%和22.7%；对应EPS 分别为0.25 元/股、0.31 元/股和0.38 元/股。参考可比公司2022 年20 倍PE 估值，考虑到公司2022 年第一大主营出海业务相对高增长，同时元宇宙新业务持续有序落地，给予公司2022 年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间7.75-9.3元/股，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。宏观经济增速放缓，公司部分重点广告投放行业政策不确定性，应收账款坏账计提风险。

　　蓝色光标(300058)：蓝标与艾兰得创立子公司合作深入打造“营+销”战略

　　类别：创业板机构：东吴证券股份有限公司研究员：张良卫/张家琦日期：2022-02-11
　　投资要点
　　蓝标和艾兰得将实现资源共享，创建子公司蓝颜科技展开深度合作。蓝色光标和全球著名营养健康解决方案服务商艾兰得共同出资成立合资公司“蓝颜科技LAN+ Tech”。蓝标与艾兰得将在选品与研发、全球供应链、内容和品牌营销、电商运营等方面展开合作。蓝色光标将主要负责新公司国内市场和出海市场的推广、产品包装与定位、内容电商等，并基于消费者的反馈实时快速迭代产品。艾兰得负责所有供应链的部分。合作将深入探索基于新电商的海内外品牌投资管理新模式，在建立“由产到销”自有品牌孵化运营和品牌投资业务的同时，为海外品牌DTC 和国际品牌投资管理提供一站式服务。
　　蓝颜科技将在运营、产品和品牌上创新，深耕大健康板块。蓝颜科技的创立将围绕供应链研发、内容及品牌营销和新电商运营，串起“供、营、销”，实现自有品牌和合作品牌的快速增长。产品方面将基于用户反馈的新品研发和全球快反供应链进行供应，人源活力胶原蛋白的功能护肤品是蓝颜科技业务的起步重点，后期将持续探索和拓展功能性食品；品牌方面将专注年轻消费者和新电商的“常青品牌”；电商运营方面将围绕KOC 的内容电商打造“营”+“销”体系。
　　“营+销”战略迈出第一步，商业模式的改变有望在未来提供第二增长曲线。中国供应链的成熟与线上渠道的发展推动公司介入销售端。2021年，蓝色光标围绕业务全球化和营销智能化两大战略，强调从营到销的变革方向，从整合不同媒介的通路及内容形态做推广，到深入交易端帮助客户销售产品，提升营销效率，并取得商业上的成功，进一步整合“营”
　　和“销”，推动技术与内容的创新。介入销售的流程将重塑公司商业模式，提升公司毛利率，在未来提供第二增长曲线。
　　盈利预测与投资评级：公司今年剥离海外业务，2021 年收入将受到较大影响，但未来两年公司出海广告投放业务将维持较高增速增长，因此我们维持原先的盈利预测，预计2021-2023 年公司收入为417.18、587.17和666.46 亿元，EPS 预测为 0.26、0.32 和0.38 元，对应PE 分别为33.80/27.20/23.28 倍。公司广告营销领域龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长，发力布局元宇宙业务，提供新增长空间，估值未来还有提升空间，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观环境超预期下滑，应收账款回款不利，商誉减值风险