300251光线传媒：2024年股票目标价11.4元-股票行情

　　300251光线传媒：2024年股票目标价11.4元

　　光线传媒(300251)：主投电影《第二十条》定档大年初一佳片储备业绩有望继续增厚
　　类别：创业板机构：招商证券股份有限公司研究员：顾佳/谢笑妍日期：2024-02-02
　　公司发布23 年度业绩预告，公司业绩实现扭亏为盈，预计取得归属于上市公司股东的净利润4.1-5.1 亿，扣非3.82-4.82 亿元，该数据为公司初步测算结果，仅供参考；同时，剔除减值准备影响后，预计确定归属于上市公司股东的净利润5.2-6.2 亿元。
　　电影及电视剧业务实现大幅增长，主投电影《第二十条》定档大年初一。23年，公司紧紧抓住电影市场复苏的机遇，推出了11 部影片定档上映，公司参与投资、发行并计入23 年票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》《照明商店》《怒潮》《你的婚礼》（重映），总票房约为84.60 亿元。24 年，公司将于大年初一上映其主投、发行的电影《第二十条》，该片由张艺谋执导，雷佳音、马丽、赵丽颖等主演。同时，公司已有电影储备项目《扫黑·决不放弃》（原名《扫黑·拨云见日》）、《透明侠侣》《草木人间》《她的小梨涡》等影片，预计将于今年上映。电视剧方面，公司制作的古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》及改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已拍摄完成、有望于年内播出;《春日宴》《山河枕》《照明商店》《我的约会清单》《友谊旅馆》等剧集也在不断打磨、顺利推进。
　　动画业务值得期待，《哪吒之魔童闹海》《小倩》两部重磅作品预计今年上映。报告期内，公司主投、发行的喜剧动画电影《茶啊二中》已于7 月14 日上映，取得了3.84 亿元的票房，系列电影《茶啊二中2》已进入前期策划阶段。彩条屋和光线动画两个动画厂牌分工协作，各自推进负责的动画电影的策划、制作等工作，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行;其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计将于24 年上映。
　　动画电影龙头护城河坚实，AI 应用及自建团队驱动生产效率提升。相比真人电影，动画电影具有生产周期长、技术要求高等特点，能够有效限制行业新进入者的数量。公司目前规划每年生产2-3 部动画电影，在AI 等技术的帮助下，未来有机会达到每年4-5 部的生产规模。在“彩条屋”之外，公司22 年新成立自有动画电影厂牌“光线动画”，主要负责开发公司历时两年梳理并构建完成的中国神话宇宙系列作品，预计从后年开始每年都有该系列作品上映，“光线动画”的首部动画电影《小倩》预计于24 年上映。同时，公司在22 年开始组建内部动画制作团队，将在提升内容品质的同时缩短制作周期、提高生产效率，为动画电影的制作提供强有力的保障。
　　23 年观影需求旺盛，电影行业复苏趋势已明。23 年，全国电影票房549.15亿元，同比增长83.4%，总观影人次12.99 亿次，同比增长82.7%，平均票价42.2 元，与22 年持平，电影市场修复效果明显；国产电影票房460.15 亿元，占总票房83.77%，为历史最高水平。分档期来看，春节档、五一档、端午档票房分别为中国影史第二、第三、第二，七月票房为影史最高，暑期档为中国影史第一，国庆档较去年同比增长82.39%。24 年，元旦档票房15.33亿，创影史新高。
　　风险提示：影片上映不及预期风险、线下场景复苏不及预期风险、AI 赋能电影生产不及预期的风险等

　　光线传媒(300251)：《第二十条》定档春节始迎产品大年
　　类别：创业板机构：华泰证券股份有限公司研究员：朱珺/周钊日期：2024-01-18
　　《第二十条》定档24 年春节档，期待票房表现公司主投主控的《第二十条》已于近日官宣将于24 年大年初一上映。该片由张艺谋执导，雷佳音、马丽、高叶、赵丽颖等主演，阵容强大，有望领跑24 年春节档。公司项目储备丰富，24 年将迎来项目大年，其中还包括广受关注的《哪吒2 》《小倩》等。我们维持23-25 年归母净利润预测6.39/11.08/12.13 亿元，可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值20 倍，考虑公司动画电影领先，24 年为项目大年，《哪吒2》24 年将上映，给予公司24 年30 倍PE，目标价11.4 元（前值8.6 元），维持“买入”评级。
　　《第二十条》阵容强大，8 天长假有助于充分释放票房潜力公司主投主控的剧情喜剧电影《第二十条》已官宣将于24 年大年初一上映。
　　该片由张艺谋执导，雷佳音、马丽、高叶、赵丽颖等主演。张艺谋近年的电影票房大多表现优异，如《满江红》（据猫眼专业版，下同。23 年1 月上映，45.44 亿票房）、《坚如磐石》（23 年9 月上映，13.51 亿票房）、《悬崖之上》（21 年4 月日上映，11.91 亿票房）。《第二十条》阵容强大，群星荟萃，有望领跑24 年春节档。且24 年春节假期为8 天，为史上最长春节档，有助于充分释放票房潜力。
　　项目储备丰富，24 年将迎来项目大年，《哪吒2》《小倩》等有望上映动画电影方面，公司拥有彩条屋和光线动画两条业务线推动动画电影的创作、制作，经过多年的积累和成长，目前已经具备每年2-3 部动画电影的生产能力。公司参投、发行的《大雨》于24 年1 月12 日上映，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》等多部动画电影的推进工作在顺利进行；其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计有望于24 年上映；真人电影方面，公司同样拥有多个项目储备。
　　积极拥抱AI 技术，有效推动降本增效，提高电影产能公司积极拥抱AI 技术，已经把AI 植入到动画制作的部分流程中。AI 在动画电影前期的内容收集和整理、形象设计；在中期制作的部分环节；以及在声音、灯光、故事、背景均有较好的应用前景，AI 的使用将有效实现降本增效。在AI 等技术的加持下上，公司未来的动画电影有望达到每年4-5 部的制作规模。当下，中国神话宇宙系列作品正在开发中。
　　风险提示：电影质量不及预期、电影制作进度不及预期等。