601958金钼股份股票目标价走势，金钼股份公司业绩2022
金钼股份(601958)：钼精矿硬缺口 产能周期驱动业绩高增类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：杨件/王钦扬 日期：2022-10-13
事件
公司发布公告：2022Q1-3 公司预计实现归母净利润9.25-10.25 亿元，同比增120-143 %。
点评：
业绩韧性凸显：我们取业绩预告中值，测算Q3 单季度归母净利润为3.2亿元，同、环比分别增78%、-18%。Q3 大宗商品价格持续下行，相较于同业企业，公司盈利韧性凸显。
钼精矿：短期存在硬缺口，产能周期助推钼价中周期高位：2022 年10月初钼精矿价格高达3010 元/吨度，创十年历史新高；短期来看钼库存仍然较低，且随着步入“金九银十”的传统旺季，下游钢厂招标量显著提升；短期来看钼精矿硬缺口仍存，价格有望持续走高。中长期来看，下游不锈钢、军工、特钢合金需求走强；供给端全球产能周期紧缺，海外矿山品位下滑，资本开支较低，境内矿山亦难有增量。且相较于上一波产能周期的价格高点，远未达到企业大幅提高资本开支力度的水平，因此钼价高位有望长期维持。
稀缺的钼资源龙头：2021 年公司生产钼精矿（折金属量）2.12 万吨，全国占比近16%、全球占比近7%。公司矿山资源丰富且钼矿品位较高，拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大矿山的开采权。此外，公司间接控股了金寨沙坪沟钼矿，间接参股了吉林天池季德钼矿，其中金寨沙坪沟钼矿是国内外罕见的超大型优质钼矿床，平均品位0.14%，其中富矿核钼金属量为106 万吨，品位高达0.36%。公司具备矿山规模大和钼矿品位高两大关键优势，成功抓住钼行业景气机遇，实现利润水平的飞跃式成长。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年收入为 98/110/125 亿元，同比增速为 23%/12%/14%；基于公司Q3 业绩预增报告，我们将2022-2024 年归母净利润从18/21/22 调整至15/21/26 亿元，同比增速为207%/38%/26%，对应 PE 分别为18/13/10x。考虑公司作为国内稀缺的钼资源龙头，且钼价仍有持续上行；公司被显著低估，故维持公司“买入” 评级。
风险提示：钼价格波动；成本波动；公司自身经营风险。
金钼股份(601958)：受益于军工及制造业升级 钼需求旺盛 公司业绩持续高增
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王介超 日期：2022-10-11
事件
金钼股份发布2022 年前三季度业绩预增公告
2022 年10 月10 日金钼股份公告，公司预计2022 年前三季度归母净利润为9.25~10.25 亿元，同比上涨119.71%~143.46%。2022年前三季度扣非归母净利润为9.05~10.05 亿元，同比上涨129.27%~154.60%。
简评
公司预计2022Q3 实现归母净利2.60~3.60 亿元，同增45%~100%公司预计2022 年前三季度实现归母净利润9.25~10.25 亿元，同比增长120%~143%；据此测算，公司预计2022Q3 实现归母净利2.60~3.60 亿元，同比增长45%~100%。公司业绩增长主要原因：
（1）国内外钼市场价格持续向好，主要钼产品价格同比上涨；（2）公司积极组织安排生产，优化产品结构，抢抓市场机遇，挖潜增效，产品盈利能力有效提升。
2022 年1-9 月中国钼市场供需缺口1.82 万吨
国内外钼市场需求缺口不断扩大。根据安泰科数据，2022 年1-9月，国内钼精矿产量8.03 万吨钼，同比增长5.5%。1-9 月国内主流钢厂钼铁招标量9.84 万吨，同比增长9.4%；同期国内钼消费量约9.39 万吨钼（金属量），同比增长7.2%。2021 年国内钼市场供应缺口1.31 万吨钼，今年前9 个月短缺1.82 万吨钼。2021 年全球钼市场供应缺口0.45 万吨钼，今年前9 个月缺口达到1.79万吨钼。
钼价创近年新高，带动公司业绩持续增长
报告期内，国内钼市场价格维持近十四年价格高点，2022 年Q3钼精矿平均价格为2602 元/吨度，同比增长9.1%；钼铁均价17.23万元/基吨，同比增长8.2%；2022 年前三季度钼精矿平均价格为2599 元/吨度，同比增长32.8%；钼铁均价17.10 万元/基吨，同比增长31.7%；主要产品价格提升带动公司业绩增长。
军工及制造业产品升级添加剂，需求持续增长
（1）钼主要消费在高端合金领域。钼主要应用范围包括：风电及海工平台（齿轮、驱动轴、塔筒、螺栓等需要100-120kg/MW），石油天然气运输及储存设备（双相不锈钢，含钼2-3%）、新能源加工设备（316 不锈钢，含钼2-3%）、高温合金（含钼3-5%）、船舶（包括化学品运输船、LNG 船，双相不锈钢，含钼2-3%）。
（2）工业升级需求有保障。钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元素”消费（基建地产为主要驱动）升级到“合金元素”消费，如果我们维持中低端产业，那么对钼的需求便不会增加，如果我们要产业升级，对钼的需求就会显著增长（中高端制造业驱动经济增长）。
（3）钼作为战争金属，在当前紧张的地缘政治条件下，俄乌冲突相关方军工企业产能利用率显著提升，钼元素边际需求或明显增长。
需求旺盛供应偏紧，钼价或将继续突破
根据钨钼云商，2022 年三季度，在社会库存总量进入历史低位、钼铁需求量连续保持万吨以上的背景下，钼价不断突破，并在十一长假后快速上涨，2022 年10 月10 日，中国市场钼精矿突破3000 元/吨度。考虑到钼供给3 年内难有增量，而需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展，近几年稳步增长，预计近两年供需缺口在5%以上，钼价格有望继续上行。
投资建议：我们假定2022 年-2024 年钼精矿价格分别为2700、3000、3300 元/吨度，预计公司2022 年-2024 年归母净利分别为14.2、25.7 和34.8 亿元，对应当前股价的PE 分别为17.0、9.4 和6.9 倍，考虑到公司未来成长性，给予公司“买入”评级。
风险提示：主要产品价格下跌；受疫情影响，特钢需求不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
