002261拓维信息股票估值分析？拓维信息千股千评
拓维信息(002261)：信创业务高增长 “平台+生态”提升核心竞争力
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：金戈 日期：2022-09-05
事件
8 月24 日，公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入9.34 亿元，同比增长4.98%；归母净利润7723 万元，同比增长27.21%；扣非归母净利润3913 万元，同比增长5.84%。
简评
软件云服务业务推进平台化与云化，核心竞争力提升。受疫情影响，2022 年上半年公司软件云服务业务实现营业收入5.04亿元，同比下滑7.5%，其中行业云收入4.34 亿元，同比小幅下滑3.7%，软硬一体化解决方案收入6999 万元，同比下滑25.5%，软件云服务云化占比进一步提升。公司顺应云化、SaaS 化趋势，积极投入研发并扩充产品矩阵，为交通、运营商、教育、制造等多行业客户停工数字化解决方案、产品与服务。公司依托自身平台能力打造智慧交通平台、企业合同管理系统、云考试系统等产品，推动各重点行业解决方案的产品化与云化，软件云服务领域核心竞争力稳步提升。
加强与华为全方位战略合作，信创业务实现高速增长。公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏等控股子公司，持续为党政、国资及重点行业提供国产服务器产品。2022 年上半年公司入围三大运营商PC 服务器、AI 服务器等集采项目。同时公司作为华为昇腾万里伙伴，积极布局人工智能先进算力，中标长沙、重庆等多地人工智能创新中心项目，为公司后续参与东数西算及AI 创新试验区打造标杆项目。2022 年上半年公司国产自主品牌服务器及PC 业务收入3.09 亿元，同比增长49.3%，公司与华为深度合作，未来随着信创节奏由党政向行业加速推进，信创业务有望放量增长。
加大研发投入，围绕政企数字化和OpenHarmony 积极布局。
公司依托基石研究院以及全资子公司开鸿智谷，对自研PaaS 平台迭代升级，强化自有中台能力，打造物联网平台、人工智能平台、大数据治理平台，提升服务客户效率、丰富自身数字化产品矩阵。基于OpenHarmony 行业发行版，公司在交通、教育、工业等领域开发行业发行版和创新产品，与贵州高速、广东省教育研究院、三一重工、中联重科等多家企事业单位联合开发，助力OpenHarmony 在各行业中的落地应用。未来，公司以自身平台、鲲鹏生态、OpenHarmony 生态结合的“平台+生态”能力将助力公司实现业务拓展，服务于IT 国产化、万物互联、东数西算等国家战略。
公司软件云服务业务横向拓宽产品矩阵，信创业务与华为深度合作增长迅速，积极投入研发布局OpenHarmony 在各行业中应用与落地。我们预计22-24 年公司归母净利润分别为1.51/2.17/3.08 亿元，对应PE59/41/29 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：疫情反复风险，OpenHarmony 行业落地进度不及预期，信创业务发展不及预期等。
深度*公司*拓维信息(002261)：“兆瀚”大放异彩 华为信创主力军加速前进
类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨思睿 日期：2022-08-24
公司发布2022 年半年报，上半年实现营收9.3 亿元（+5.0%）、净利润0.9亿元（+50.5%）。服务器及PC 成为有力增长极，有望长期受益于国产信创替代加速、鲲鹏生态完善以及西部算力建设。维持买入评级。
支撑评级的要点
Q2 净利维持增长趋势，受疫情拖累收入略有下滑。上半年扣非净利0.4 亿元（+5.8%），系扣除当期政府补助0.5 亿元。Q2 实现营收4.5 亿元同比和环比分别下滑9.4%、8.4%。净利润0.5 亿元，同比和环比分别增长37.7%、11.6%，业绩相较Q1 有所放缓。Q2 行业云业务受疫情影响延期，华北地区收入同比下降50.5%，中南地区收入同比下降8.2%，合计占总营收比重为51%，导致整体收入下滑。上半年净利率同比增加3 个百分点至9.7%。
“兆瀚”服务器及PC 成为有力增长极，通信领域确立优势。上半年国产自主品牌服务器及PC 收入3.1 亿元（+49.5%）表现突出，而软件云服务收入5.0亿元（-7.5%），手机游戏收入1.2 亿元（-12.4%）较上年同期均有下滑。上半年子公司湘江鲲鹏陆续中标中国移动、中国联通、中国电信服务器集采项目，中标金额分别为2.1 亿元、1.4 亿元和36.5 亿元，全面赋能通信。
国产信创替代加速，华为产业链与“东数西算”多重助益。公司服务器及PC收入长期成长性看好：（1）目前信创行业处于国产替代前期，通信采购先行，预计党政和金融信创国产化随之加速，再向核心行业的整体信创延伸，给到有行业优势的产业链公司可观的国产替代空间。（2）公司与华为在鲲鹏、昇腾、鸿蒙、华为云等技术方面的合作不断加强，目前已形成覆盖国产计算硬件、国产基础软件及应用软件的全栈 IT 产业链布局，并实现商业化落地。随着华为鲲鹏生态的不断完善，作为华为生态主力军，公司自主服务器及PC 收入有望实现倍增。（3）“东数西算”明确西部算力建设，极大拉动服务器等硬件设施需求，其中甘肃和贵州被规划算力枢纽节点，公司已通过子公司贵州云上鲲鹏和甘肃九霄鲲鹏提前布局。
估值
维持2022~2024 年净利润1.56 亿元、2.40 亿元、3.31 亿元，EPS 为0.12 元、0.19元、0.27 元的预测，对应PE 分别57、37 和27 倍。看好公司自主服务器及PC收入长期成长性，产业链持续改善，业绩有望高速增长。维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期；政企需求不振。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
