12月21日，博杰股份获深股通增持9169股，最新持股量为91.02万股，占公司A股总股本的0.65%。
博杰股份(002975)：行业景气度有望提升 公司迎来快速发展
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：俞能飞 日期：2021-12-22公司是优质的3C自动化企业，主要产品包括射频、声学、电学、光学、视觉等自动化检测设备，以及自动化组装设备，客户包括苹果、微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电子产品制造商。2015-2020 年， 公司营业收入和归母净利润CAGR 分别为28.4%、69.8%。2021 年前三季度，受高基数影响，公司业绩同比有所下降，营业收入和归母净利润分别为9.11亿元、2.30 亿元，同比分别-15.7%、-25.2%，随着行业复苏以及射频和视觉业务的快速增长，公司有望迎快速发展。
主要观点:
2022 年3C 设备景气度向好。3C 设备行业在过去几年表现出较为明显的2-3 年的行业周期属性，随着苹果创新周期、可穿戴设备销量的持续增长、以及苹果AR/VR 眼镜可能推出对行业景气度的提振，预计2022 年3C 自动化行业景气度向好，公司业务涵盖射频、声学、电学、光学、视觉检测设备以及组装设备，并且在细分领域竞争优势强劲，随着行业景气提升，公司有望迎快速发展。
5G 持续渗透，推动公司射频检测设备快速发展。射频检测设备包括屏蔽箱、网络分析仪、综测仪、频谱分析仪等，检测内容一般包括MLB 检测、OTA 检测、通信协议的检测认证等。5G 射频采用大规模天线阵列技术，其射频模组的电路、天线数量均有上升，并且测试项目更多、难度也更大，因此5G 射频检测设备的需求数量和价格均会上升。公司的5G 射频测试设备处于领先水平，随着5G 的持续渗透，公司射频检测设备快速发展。
公司视觉检测业务迎来快速发展。机器视觉赛道优质且处于爆发期， 根据中国机器视觉产业联盟数据，预计2020 年至2023年， 中国机器视觉行业的销售额将以27.15%的复合增速增长，2023 年销售额有望达到296.00 亿元。公司以视觉技术为核心开发视觉检测设备，旗下的奥德维已进入产品孵化的第5-6 年，其六面检测设备的性能已达到领先水平，此外公司还成功研发AOI 玻璃外观检测设备，用于消费电子产品盖板玻璃缺陷检测。预计公司视觉检测业务将迎来快速发展。
公司核心竞争力强，布局半导体领域助力长远发展。公司重视研发，研发费用率保持在10%左右，同时客户资源优质，在长期合作中积累了深厚的工艺理解和经验，核心竞争力强劲。2020 年公司参股鼎泰芯源，协同公司半导体领域的业务布局，2021 年公司发行可转债用于扩产和加码半导体领域，助力公司长远发展。
投资建议：我们预计公司2021-2023 年营收12.91/16.40/19.56亿元， 归母净利润为3.06/3.93/4.63 亿元， 对应的EPS 为2.19/2.81/3.32 元，对应2021 年12 月17 日57.26 元/股收盘价，PE 分别为26/20/17 倍，考虑到2022 年3C 自动化行业景气度向 好，同时公司的射频检测以及视觉业务有望迎快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气度不及预期、技术研发不及预期等。
博杰股份(002975)：乘着5G的速度起航
类别：公司 机构：申港证券股份有限公司 研究员：曹旭特/黄程保 日期：2021-11-16投资摘要：
全球领先的测试设备供应商。
公司产品的技术水平在国内外市场处于领先地位。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装。
目前主要客户为世界500 强企业，客户群体主要可分为两类：一类为全球著名高科技公司如苹果、微软、思科、高通和谷歌等；另一类为全球著名电子产品制造商，如鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等。
打造精品 产品常年维持高利润水平。公司2015 年毛利率为45.74%，至2020年已提升7.53pct 至53.27%，近3 年公司的综合毛利率水平始终维持在49-53%之间波动；2018 年公司销售净利率为16.53%，随后逐年递增，至2020年净利率已提升至25.3%。
公司的收入水平与下游客户的厂房设备投资呈正相关关系。即当下游业绩高增，带动厂房设备投资增长，公司获得订单增长，反之亦然。
消费电子市场复苏 5G 手机的渗透率进一步提升
消费电子复苏。随着疫情的缓解及新一轮的换机潮，预计2021 年手机出货量将大增6.8%达到13.8 亿部，并且从2021 至2025 年始终维持正增长区间。
5G 渗透率进一步提升。随着5G 的全面商用及国家政策的大力推动，未来5G手机的渗透率也将不断提升。2020 年全球5G 手机的渗透率只有不到20%，2021年5G 的渗透率将达到42.5%，预计2025 年全球5G 手机的渗透率将达到73.2%。
优秀管理机制助力公司可持续发展
管理层控股，股权结构简单。
完善的激励机制：公司历史上有过三次股权激励，第一次和第二次分别为2017年和2018 年公司上市前，最近一次为2021 年。
为了保障股东利益，公司制定了三年（2021-2023）股东回报计划。
乘风而上 开疆扩土
公司利用上市募集资金进行扩产，扩产包含自动化测试设备建设项目和自动化组装设备建设项目，项目预计于2023 年达到预定可使用状态，项目建成后，预计各类型自动化测试设备每年产量26000 台，各类型自动化组装设备年产700 台。
公司申请发行5.2 亿元可转债，8 月24 日，该可转债已获得中国证监会核准批复，核准公司向社会公开发行面值总额5.2 亿元可转换公司债券，期限6 年。
募集资金主要用途分别是消费电子智能制造项目、半导体自动化检测项目和补充流动资金。
投资建议：我们预测，公司2021-2023 年营收分别为14.43 亿元、16.61 亿元和20.61 亿元，对应年增长率分别为4.87%、15.11%和24.08%；归母净利润分别为3.56 亿元、4.08 亿元和5.22 亿元。对应EPS 分别为2.56 元、2.93 元和3.76元每股。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为25.9 倍、22.6 倍和17.7 倍。给予博杰股份买入评级。
风险提示：1）宏观经济周期性波动影响的风险；2）行业竞争加剧风险；3）回款不及预期风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
