九丰能源(605090)：积极开展氢能产业布局 打造清洁能源服务商
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：郭丽丽/张樨樨/杨阳 日期：2021-12-08
事件：
公司全资子公司广东九丰能源集团有限公司与巨正源股份有限公司于2021 年12 月3 日签订协议，拟以成立合资公司的形式开展氢能产业发展合作，充分利用巨正源聚丙烯项目的副产氢资源，共同推进氢能相关技术开发与市场化运营。
点评：
公司与巨正源合作共同开发氢能
合作方式上，双方拟以成立合资公司的形式开展氢能产业合作，其中合资公司注册资本为5000 万元，拟注册地为广东省东莞市，出资比例暂定九丰集团60%，巨正源40%；合作内容主要包括氢能关键技术开发、储运、充装、销售等；氢气来源方面，巨正源科技有限公司PDH 装置一期（已投产）年产2.5 万吨氢气，二期项目规划年产2.5 万吨氢气，将在合资项目建成后及实际对外供应产能范围内向合资公司供应氢气；运营方面，合资公司设立后6 个月内将建成氢气供应装置并对外投运。
积极制定氢能产业发展规划，与现有业务协同
公司制定的氢能产业发展的具体路径主要包括：技术开发方面，注重制氢及净化技术的开发与引进，相关低碳环保技术的研究与合作，储运技术与标准的论证与实施，涉及氢气安全的全流程保障措施等；氢气资源方面，利用公司在原料气端的优势开展天然气重整制氢，此外利用低谷电尝试电解水制氢以补充氢气供应；市场化运营方面，探索“制氢加氢一体站项目”，同时在珠三角地区布局、整合、改装加氢站，打通生产—储运—充装—销售等环节。
氢能产业发展势头强劲，发展空间广阔
在国家“双碳”战略目标下，氢能作为清洁的低碳能源受到国家和地方的多项政策的支持，氢能产业正步入发展快车道。中国氢能联盟预计，到2030年中国氢气需求量将达到 3500 万吨，在终端能源体系中占比5%，到2050年占比至少达到10%，产业链年产值约12 万亿元，氢能产业发展空间巨大。
投资建议：本次合作项目尚处于前期筹建阶段，对公司本年度业绩不会产生影响。但由于三季报体现公司业绩承压，下调盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润8.0/10.3/13.0 亿元（前值：9.3/11.4/13.1 亿），对应PE为22.7/17.7/14.1 倍，维持“增持”评级。
风险提示：氢能源相关产业和市场尚未成熟，受国家产业政策、技术发展等因素影响较大；项目推动节奏、能否顺利实施以及项目收益具有不确定性；公司氢能产业发展规划实际落地具有不确定性；市场竞争加剧等
九丰能源(605090)：与巨正源展开氢能合作 展现氢能领域布局雄心
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪 日期：2021-12-05
事件：公司发布《关于与巨正源股份有限公司签订共同开发氢能的合作协议的公告》，双方拟以成立合资公司形式，开展氢能产业发展合作，充分利用巨正源聚丙烯项目的副产氢资源。
点评：
与巨正源强强联合，氢能布局首枚棋子落地：此次九丰能源的合作伙伴——巨正源，系广东省属国有大型企业广物控股集团的控股子公司，其在东莞市立沙岛投资建设了120 万吨/年丙烷脱氢制高性能聚丙烯项目。双方以成立合资公司的形式，充分利用巨正源PDH 装置的副产氢资源（一期2.5 万吨/年，二期规划2.5万吨/年））开展氢能产业发展合作。九丰能源在东莞立沙岛的码头仓储基地与巨正源聚丙烯项目实施地邻近，具有较强的协同性，有利于合作项目的顺利开展与实施。此次合作有利于巩固公司打造“具有价值创造力的清洁能源服务商”的战略定位，提升公司在氢能市场的影响力和竞争力。
进入氢能领域先天优势明显，公司发展未来可期：公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商，主营产品包括液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）等。公司参与氢能产业先天优势明显，在化石能源制氢方面具有资源与成本优势。目前公司初步确定的氢能布局方向包括制氢及净化技术的开发引进、PDH 装置副产氢的提纯、天然气重整制氢、电解水制氢、等。公司参与氢能产业具有良好的发展前景，未来可期。
广东省氢能政策支持力度加大，公司显著受益：广东城市群是我国首批燃料电池汽车示范城市群之一，省内支持氢能发展的政策陆续出台。近日，广东省发改委下发《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2021-2025 年）》征求意见稿。到示范期末，广东年供氢超过10 万吨，建成加氢站约200 座，车用氢气终端售价降到30 元/公斤以下，示范城市群产业链更加完善。广东氢能布局加速有望大幅提升天然气需求，而公司作为广东LNG 主要大型供应商，有望凭借区位优势和资源优势显著受益广东省天然气需求的提升，未来业绩增量可观。
盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为10.38、14.03、18.18 亿元，对应EPS 分别为2.34、3.17、4.10元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，人民币兑美元汇率风险，上游采购价格波动风险，次新股股价波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
