600487亨通光电股票未来目标价，亨通光电千股千评-股票行情

　　600487亨通光电股票未来目标价，亨通光电千股千评

　　亨通光电(600487)：业绩相对稳健在手订单充足
　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：黄亚元/魏鹏程日期：2022-11-02
　　公司发布2022 年三季报：前三季度公司收入实现346.52 亿元，同比+16.24%；归母净利润实现14.20 亿元，同比+7.90%；毛利率16.07%，同比-0.39pct。目前光纤光缆行业量价齐升趋势明显、行业供需格局持续改善，同时国家电网与海风建设的稳步推进。公司作为相关行业龙头，在手订单充足，我们看好公司长期的发展潜力，给予目标价23 元，维持“买入”评级。
　　业绩表现相对稳健，受海风淡季以及公允价值变动影响。2022 年前三季度公司收入实现346.52 亿元，同比+16.24%；归母净利润实现14.20 亿元，同比+7.90%；毛利率16.07%，同比-0.39pct。Q3 单季度收入实现125.47 亿元，同比+6.74%，环比-1.63%；归母净利润实现5.59 亿元，同比-13.21%，环比+8.42%；毛利率15.78%，同比-0.53pct，环比-1.39pcts。得益于光纤光缆行业量价齐升以及国家电网建设的稳步推进，公司业务整体进展相对稳健。我们认为公司Q3单季度表现相对承压一方面是由于2021 年海上风电抢装产生的高基数影响，而今年行业表现相对偏淡；另一方面是由于公司投资洛克利光子产生的约0.7 亿元公允价值损失所致。
　　光纤光缆行业景气度向好，公司有望显著受益。目前国内光纤光缆行业供需向好，景气度改善明显。2021 年10 月中国移动最新普通光缆集采中，集采规模与平均价格均有明显上涨，中国电信与中国联通在后续集采中也延续了涨价趋势。运营商作为我国光纤光缆行业最主要的下游客户，运营商集采的量价齐升代表行业整体周期的上行。同时我国上半年光纤光缆出口数据亮眼，我国海关统计数据平台显示，今年1~9 月我国相关光纤光缆产品出口额同比提高121%。公司作为我国光纤光缆龙头且运营商集采份额领先，有望在行业上行周期中不断实现业绩突破。
　　在手订单充足，未来业绩增长潜力强。2022 年7 月，公司中标中国电信 2022年电缆产品集中采购项目中的电力电缆和数字通信电缆，金额为 14.50 亿元。
　　9 月20 日中海油发布公示，亨通光电以7.65 亿元预中标绥中锦州油田群岸电应用220kV 海缆订单。截至三季报末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约65 亿元。公司在手订单充足，未来业绩的增长动力较强。
　　风险因素：市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；运营商光纤光缆集采不及预期；国内海上风电装机量不及预期；特高压需求不及预期。
　　盈利预测与估值评级：目前光纤光缆行业景气度正在逐渐改善，亨通光电作为全球第四大光纤光缆提供商，有望充分享受行业复苏会带来的业绩增长。同时公司在手订单充足，未来具有较大的业绩增长潜力。但是由于去年海风抢装导致今年迄今行业表现偏淡以及公司投资洛克利光子产生的公允价值损失，我们下调公司2022/2023/2024 年归母净利润预测至20.05/26.06/30.77 亿元（原预测值为21.75/26.26/31.37 亿元），给予公司2023 年21x PE（可比公司长飞光纤与东方电缆2023 年Wind 一致预期PE 估值分别为23x 与29x），对应目标价23元，维持“买入”评级。

　　亨通光电(600487)：海缆光通信双轮驱动业绩保持快速增长
　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：韩金呈日期：2022-11-02
　　业绩稳定增长，费用管控良好。2022Q1-Q3公司实现营收346.52亿元，同比+16.24%；归母净利润14.2 亿元，同比+7.90%；扣非归母净利润14.77亿元，同比+34.07%；销售/管理/财务费用率分别同比下降0.21pct/ 0.26pct/0.55pct。2022Q3 公司实现营收125.47 亿元，同比+6.74%；归母净利润5.59 亿元，同比-13.21%；扣非归母净利润5.92 亿元，同比+8.44%；毛利率15.78%，环比-1.39pct；净利率4.78%，环比+0.26pct。
　　净利润快速增长，海外市场前景广阔。公司参股的RKLY（洛克利）股价快速下跌，22Q3 计提减值约7000 万元，2022Q1-Q3 累计计提减值约1.7 亿元。RKLY 公允价值计量，当前股价约0.6 美元，继续下跌的空间较小。剔除该因素后，2022 年Q1-Q3 公司扣非归母净利润实现较快增长，主要原因：（1）光通信毛利率逐季回升，不断释放业绩；（2）智能电网业务规模效应显现，增速超预期；（3）能源和通信皆处于行业上升通道，且发展前景良好。此外，公司秉承国际化战略，海缆业绩覆盖亚洲、中东、中北美洲，在欧洲、东南亚、非洲等都有产能布局，为海外海缆业务扩展筑牢坚实基础。
　　在手订单饱满，产能积极扩张。截至2022Q3，公司拥有海缆、海工及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160 亿元，拥有海洋通信业务在手订单金额约65 亿元。年初至今累计获取超55 亿元海缆订单，明年海缆业绩有望高增。此外，公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，该项目最快明年年底建成，建成后公司将可在70m 以内水深进行风机的吊装及基础施工作业，覆盖20 兆瓦风机的施工能力。射阳海缆基地建设快速推进，一期将于2023 年下半年投产，投产产能15 亿元，二期三期全部建成后产能不低于40 亿。常熟基地海缆产能上限为60 亿元，揭阳也有新的产能规划。
　　盈利预测：海缆出口加速，光通信量价齐升。调整盈利预期，预计公司2022-2024 的归母净利润分别为20.27/ 27.33/ 33.70 亿元，对应的PE 分别为22/ 16/ 13 倍。给予2023 年25 倍PE，上调目标价至29 元，给予“买入”评级。
　　风险提示：海缆发展不及预期，业绩预测与估值判断不及预期