中国电建股票上市价格
2011年09月27日发行300000.00万股，发行价格4.50元，募集资金总计1323969.35万元，2011年10月18日上市，首日开盘价4.78元。
中国电建股票分析
中国电建(601669)：置入电力辅业资产 为能源新征程加油添翼
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲/高兴/刘瑞宇 日期：2022-01-07
简评
资产置换减少公司与股东同业竞争，理清关系，有助于公司进一步专注主业。本次交易的置入资产为电建集团持有的18 家子公司股权（包括华中电力设计院等电网辅业资产），置出资产为公司持有的3 家子公司股权（包括电建地产等地产板块资产）。通过本次资产置换，控股股东将与公司存在同业竞争的优资产注入公司，有利于减少公司与控股股东之间的同业竞争，增强公司独立性，有助于公司进一步做大做强电力主业。
优化公司资产，增厚公司收益。通过本次资产置换，公司置入电建集团下属 18 家优质电网辅业资产，有利于进一步优化公司资产、完善公司产业结构。以2020 年数据来看，置入的18个公司合计盈利19 亿，置出的3 个公司合计盈利1 亿元。以2021 年前8 月数据来看，置入的18 个公司合计盈利1 亿，置出的3 个公司合计亏损18 亿元。因此，本次交易的置入资产整体盈利能力高于置出资产，有利于增厚公司的净资产收益率和每股收益，提高公司盈利水平和资产质量。
抽水蓄能+新能源运营，新时代下电建的新征程。公司未来的主要增长看点在于工程端和运营端。从工程端来看，1）碳中和推进下全球电力系统投资大幅增长，龙头公司显著受益于行业空间扩容；2）十四五期间我国抽水蓄能的年均新增市场规模有望达到200 亿元，公司市场占有率约为80%，对应年均160 亿的工程收入增量和约5 亿元的利润增量。运营端而言，公司将加大新能源投资的开发力度，规划十四五期间公司境内外新增控股投产风光电装机容量30GW，较当前装机水平大幅增加。
上调盈利预测，目标价11.64 元。我们预计2021-2023 年公司EPS为0.64/0.82/0.94 元。根据分部估值法，我们估算公司目标市值为1782 亿元，对应目标价为11.64 元，给予买入评级。
风险提示：新能源装机量推进不及预期；抽水蓄能发展不及预期。
中国电建(601669)：资产置换显著增厚收益 融资改善推进电力运营发展
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：岳恒宇/唐笑/贾宏坤 日期：2022-01-07
置换取得实质性进展，拟置入246.53 亿元电网辅业资产。为解决同业竞争问题，公司拟采用非公开协议转让方式，置出中国电建地产集团等全部房地产资产，与电建集团的18 家电网辅业资产（设计、施工、制造企业）进行置换。截至2021年8 月31 日，置出资产、置入资产的所有者权益评估值合计分别为247.19、246.53亿元，差额6534.26 万元由电建集团以现金方式向公司支付。其中，电建集团对置入资产中的上海院在盈利补偿期间的净利润总额作出承诺，并就其在盈利补偿期间实现的累计净利润数不足承诺净利润的部分对公司进行现金补偿。
置换显著增厚公司利润，再融资打开助力电力运营发展。本次置换公司或从两方面受益。一方面，受地产持续调控等影响，公司旗下地产业务出现大幅亏损，截至2021 年8 月31 日，电建地产集团归母净利润为-11.32 亿元，较2020 年全年减少11.77 亿元；置入资产归母净利润共计约2129 万元，较2020 年减少17.83亿元，或因工程回款大多集中在四季度所致。2021 年前三季度公司归母净利润为63.56 亿元，同增8.4%。根据我们粗略测算，考虑资产置换后，2021 年前三季度归母净利润约76.5 亿元，显著增厚公司利润，同口径增速13.9%。另一方面，上市公司主体剥离涉房业务，有助于打开融资渠道，公司“十四五”规划提出大力发展电力运营业务，预计投资规模在1500-2400 亿元，资金体量大。我们认为，本次资产置换有助于电力运营业务的顺利推进，建议关注公司未来的融资计划。
国内订单保持高增长，政策长期利好清洁能源建设。2021 年1-11 月累计新签订单6218.33 亿元，同增4.51%。国内新签订单5044.92 亿元，同增16.84%；国外新签订单1173.41 亿元，同比减少29%，或因20 年疫情加快前期签单，基数较大。“双碳”政策下，一系列政策支持清洁能源发展，比如《2030 年前碳达峰行动方案》明确提出提高水电、风电、太阳能发电比重，同时抽水蓄能建设也将加快步伐；国资委提出到2025 年中央企业可再生能源发电装机比重达到50%以上。公司作为大央企以及清洁能源建设龙头，有望在本轮新能源发展中充分收益。
投资建议：公司在清洁能源、抽水蓄能建设上优势显著。本次置换显著增厚收益，电力资产变得更加纯正，同时再融资放开有助于推进电力运营业务的发展。我们维持2021-2023 年 EPS 为0.61、0.72、0.91 元/股，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：资产置换进度不及预期、电力运营业务不及预期、抽水蓄能建设不及预期、应收账款回收风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
