金田铜业未来估值如何
公司市盈率近期出现反弹
金田铜业公司亮点：公司的整体发展战略是专注于铜加工主业,坚持科技创新,持续优化产业布局和产品结构,致力于发展成为技术一流、装备一流、管理一流、人才一流的世界级铜加工企业。第一,实施多元化产品战略,奠定行业领先地位。第二,坚持绿色发展与循环经济,成为行业标杆企业。第三,坚持产品升级、创新驱动战略。第三,坚持产品升级、创新驱动战略。第五,抓住机遇进行全球化的战略布局。
国内知名、且规模较大的铜加工利用企业。主营业务为有色金属加工，包括铜产品和稀土永磁材料，三星、比亚迪、LG等均是旗下朋友圈好友。回顾公司往期三度上市历史，确实让人倍感周期力量的庞大。对于金田铜业未来估值可以参考以下几点：
公司铜产品下游应用领域有哪些？
答：公司铜产品包括铜棒、铜板带、铜管、铜线（排）、阴极铜、阀门、电磁线等产品，产品应用于电力、汽车、建筑材料、空调家电、电力物联网、5G通讯、新能源汽车、轨道交通、智慧城市等领域。
公司在新领域的拓展情况如何？
答：围绕客户的需求，公司成立了5G、新能源汽车和特高压等产业链的客户开发专项项目组，加大在新能源、新基建、新消费等领域的科技研发及市场开拓，深化与行业标杆客户的合作，不断推进公司产品及客户的升级。
限电对公司供应影响？
答：目前限电对公司影响可控；公司通过合理排产、产品结构优化等方式缓解限电对公司经营的影响；长期而言，有利于加速淘汰行业落后产能，提高行业集中度及企业发展质量。
公司稀土永磁材料的经营情况？
答：公司稀土永磁产品广泛应用于风力发电、新能源汽车、工业电机、消费电子等领域，与公司铜产品具有较高的协同效应。目前公司稀土永磁材料产能为5000吨，公司在包头拟建8000吨稀土永磁材料项目。受益于新能源汽车、风电等领域发展，今年前三季度，公司稀土永磁材料业务度持续保持快速增长。
金田铜业(601609)：见龙在田 铜加工龙头拥抱新增长极
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙/刘岗 日期：2021-11-27
投资要点
金田铜业：高周转、稳定盈利、持续增长的优质铜加工企业金田铜业主要产品包括铜加工产品和磁性材料，2020 年1-9 月份的加权平均年产能为：铜线排52 万吨、铜棒23 万吨、铜管17 万吨、铜板带12 万吨、电磁线10 万吨，另外目前钕铁硼磁性材料产能5000 吨。铜加工的营收占比为95%，毛利占比为88%。公司深耕铜加工领域三十多年，得益于极高的运营管理水平以及数字化、信息化的业务流程，公司的总资产周转率连续多年维持在4 以上，远高于同行业其他加工企业；“原材料价格+加工费”的定价模式以及精细化管理使得成本传导有效，公司毛利率和净利率常年保持稳定。铜产品总产量从2015 年的60 万吨增长到2020 年的138 万吨，五年产量翻倍增长，带动业绩稳健上行。
铜加工：行业集中度提升，竞争格局改善，预计2022 年铜加工产品产能将达到200 万吨
在完全市场竞争格局中，行业龙头企业凭借规模效应、低成本等等优势提升市场占有率、提高行业集中度。由于铜加工行业多年的红海竞争，固定资产投资已经停滞了6 年，我们从A 股大型铜加工企业占全国铜材产量的比例可以看出，大型企业的市占率从2016 年的11%提升至2020 年的23%。金田铜业从激烈的红海竞争中生存下来，成为铜加工龙头，并且正在持续扩大市场份额，预计随着可转债项目投产，2022 年铜加工总产能将达到200 万吨。
电磁扁线：新能源带动高端新材料需求，公司抓住时机扩产放量，到2022年产能将达2 万吨
扁线电机相较于传统电机有槽满率高、散热性能好、体积小、电磁噪音低的优点，电磁扁线的应用能够提升整车效率20%左右，在电池效率提升到一定程度之后，电机效率提升得到关注。新能源电磁扁线具有认证壁垒和技术壁垒，公司深耕电磁线多年，拥有丰富的电磁线研发及生产经验，目前，公司电磁线扁线产品已进入知名新能源汽车企业供应商体系，已进入量产阶段。公司目前积极规划并扩建电磁线扁线产能，预计到2022 年，公司新能源电磁扁线产能将达到2 万吨，并且将根据市场情况决定后续扩产计划。
磁性材料：新能源汽车、风电和变频空调、节能电机对钕铁硼磁材需求爆发，公司8000 吨磁性材料产能在建
公司于2001 年开始布局磁性材料业务，已进入中国中车、德国AMK、德国博泽集团、意大利拉法等众多知名企业供应链。目前宁波基地拥有5000 吨产能；包头基地正在投资建设，一期4000 吨产能预计2023 年8 月竣工，二期4000吨产能将在2025 年12 月竣工，投产后合计拥有钕铁硼产能13000 吨。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023 年实现营业收入750.60 亿元、797.77 亿元、936.35 亿元，归母净利润7.19 亿元、9.72 亿元、12.80 亿元，现价对应PE 为19.68 倍、14.56倍、11.05 倍。基于公司增长预期，按照可比公司平均估值20 倍给予估值，对应195 亿市值，股价目标价为13.14 元，现有35%上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1.铜价大幅波动风险；2.铜加工行业集中度提升不及预期风险；3.美联储大幅收紧流动性风险；4.新能源汽车行业发展不及预期风险
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
