688007光峰科技股票行情怎么样？光峰科技股票目标价2022
光峰科技(688007)跟踪点评：新品放量强化C端逻辑 家用核心器件空间可期类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：纪敏/徐涛/胡叶倩雯 日期：2022-09-29
S5 爆款新品的推出具备里程碑式意义，验证了ALPD○R 解决方案不仅适用于高端市场，其突出的成本优势及出色的显示效果，在3k 的主流价位段同样能够具备极强的性价比及竞争力。此外，S5 的成功同样证明了0.23’’的DMD 芯片配合激光方案的可行性，显示效果不输0.33’’芯片搭配LED 光源的同时能够有效缩小光机体积，实现更为轻薄便携的产品形态。我们认为S5 新品的推出标志着公司对C端的消费认知以及产品形态设计迈入成熟阶段，后续凭借ALPD○R技术优势有望持续打造爆款。维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为0.51/0.83/1.15 元，给予2023 年45X PE，维持目标价37 元，维持“买入”
评级。
公司S5 新品表现优异，聚焦主流价位段，具备极强性价比。公司于9 月正式推出旗舰激光微投新品S5，该产品一经推出迅速跻身天猫投影热销榜前三。从硬件参数来看，S5 亮度为1100 ANSI 流明，采用0.23’’DMD 芯片搭配ALPD○R 激光显示方案。该产品充分发挥了激光光源光效高的优势，主打轻薄便携等特点，长宽均较市面主流竞品缩短约10%；同时在整体体积缩小的前提下，光机节省更多空间给天龙音箱，音箱体积达到主流竞品2 倍，从而实现更好的影音体验。
软件方面，该产品支持无感对焦和自动避障，全向梯形校正速度行业领先，不仅支持远场语音，还可接入米家智能家居生态。此外，产品支持Type-C PD 供电，可用外接充电宝等任意Type-C 充电线都能续航，解决了家用投影便携性问题。价格方面，S5 活动到手价仅2999 元，锚定投影市场最为主流的价位段，凭借ALPD○R 技术出色的显示效果以及成本优势，在该价位具备极强的性价比。
S5 爆款新品强化C 端逻辑，0.23’’芯片+ ALPD○R 技术可行性得到验证。我们认为S5 的成功具有里程碑式的意义：1）首先验证了ALPD○R 解决方案不仅适用于高端市场，其突出的成本优势及出色的显示效果，在3k 的主流价位段同样能够具备极强的性价比及竞争力，这也意味着光峰自身在激光家用核心器件领域的技术底蕴能够持续在C 端市场得到应用和变现，同时进一步强化公司C 端自主品牌业务放量的逻辑。2）S5 的成功同样证明了0.23’’的DMD 芯片配合ALPD○R解决方案的可行性及优越性，市场接受度和消费反馈良好，显示效果不输0.33’’
芯片搭配LED 光源的同时能够有效缩小光机体积，实现更为轻薄便携的产品形态，且该方案为公司基于ALPD○R 技术的独有创新，难以被模仿； 3）更加关键的是，S5 产品的脱颖而出意味着公司对C 端的消费认知以及产品形态设计正式跻身行业领先水平，打破了一直以来人们对于公司缺乏C 端基因的质疑，后续凭借技术优势有望持续打造爆款产品。
B 端疫后修复弹性大，车载等创新场景打开远期空间。B 端业务为公司现金流的主要来源，其中影院及商教传统业务上半年受局部地区疫情反复影响有所承压，三季度以来随着局部疫情缓解，全国影院复苏明显，根据广电总局数据，7-8 月累计全国票房同比+36.7%，叠加十一黄金周的临近，预计公司B 端影院等传统业务亦有望持续边际向好；核心器件方面，公司不断拓展行业客户，2022H1 收入同比+121%，进一步确立公司激光投影“卖铲人”的地位。在传统B 端业务稳中有进的过程中，公司以ALPD○R 技术为支点，积极拓展下游应用场景，探索车载光学、AR、机器人等创新业务。其中，车载光学业务近日已取得突破性进展， 与比亚迪合作的定点项目正式落地，我们预计后续公司将围绕车顶天幕、智能激光大灯、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD 等产品形态持续布局，有望与更多整车厂及Tier1企业达成合作，成长空间广阔。结合目前已有公告，我们预计公司车载光学业务年内以客户拓展为主，明年起将开始贡献业绩，后续有望呈现指数级增长，打开公司第二增长曲线。
风险因素：DMD 芯片供给紧张；公司业务拓展不及预期；公司新品推进不及预期。
投资建议：家用投影市场高速发展，激光解决方案前景广阔。公司作为激光显示龙头，B 端技术壁垒深厚，核心器件持续高速增长；C 端发力自主品牌，成长性远超行业；前瞻布局车载光学、AR、服务机器人等创新业务，打开远期空间，有望在近两年逐步落地。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为0.51/0.83/1.15 元。长期来看公司成长动能充足，且2023 年利润端有望迎来显著修复，预计2023 年归母净利润同比增长超60%，给予公司2023 年0.75xPEG，对应2023 年45x PE，维持目标价37 元，维持“买入”评级。
光峰科技(688007)：技术支撑下尽显成长韧劲 积极卡位新赛道未来可期
类别：公司 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：马晨 日期：2022-09-22
主要观点：
ALPD技术优越，是公司发展的核心支撑。公司是国内激光显示行业龙头，于2007年首创ALPD荧光激光显示技术。相比传统的RGB三基色激光显示，ALPD技术不仅可以有效解决散斑问题，且降本优势明显。公司重视技术，研发投入水平行业领先，专利储备丰富，知识产权保护体系完善。ALPD技术不断更新迭代，对竞争者一直保持较高的技术壁垒。
业绩处于成长期，近期受疫情影响较大。公司坚持技术创新与产业化双轮驱动，历经ALPD1.0至4.0的产业化过程，通过合资合作模式快速打通市场，进行技术变现，从而推动营收高速增长。2020年受疫情影响，公司B端业务受挫，出现了自2017年以来第一次营收下滑且扣非净利润大幅下降。自此公司迅速调整战略，稳定B端的同时加速发力C端，2021年业绩成功反弹。2022H1公司实现营业收入12.69亿元，同比增长14.90%，实现扣非净利润0.22亿元，同比减少67.14%。业绩不出色的主要原因系疫情反复导致高毛利影院放映业务收入减少、公司积极进行市场扩张以及股权激励导致费用增长较大。
B端业务稳健，影响力不断提升。公司B端业务主要分为影院放映服务、专业显示投影机业务（商教机、工程机），产品毛利率较高，是公司业绩的基本盘。
1）公司深耕影院放映服务，首次推出光源租赁模式，减轻影院日常运营时的资金压力。受疫情影响而频繁关停的影院将更加重视现金流管控，有助于公司影院光源渗透率的提升。2021年公司激光光源的全国上线安装量约占全国银幕数的三分之一。
2）公司专业显示投影机产品梯次齐全，参数性能优秀。商教机方面，其行业空间不断受到大屏互动液晶平板的挤压，但得益于自有品牌的发展和市占率的提升，近年来公司商教机业务发展总体稳健；工程机方面，受政策激励，“十四五”期间文旅市场的兴起将带动公司激光工程机的下游需求，公司自主研发3DLP高亮工程机，凭借中高端工程机的量产和市场化应用，2021年实现工程机业务营收翻番，渗透率有望继续提升。2022H1，由于疫情的因素，专业显示业务较去年同期有所下降，但市场份额位居第一。
C端成长路径清晰，核心器件供应商定位凸显。激光电视在100吋以上极具性价比，且拥有面板电视无法比拟的客观优势。在彩电行业空间短期内见顶的情况下，公司依靠技术创新提升产品力，从而提升市占率以支撑营收稳健增长。智能微投行业景气度持续增长，公司智能微投产品线低中高市场全面覆盖，营收与毛利双升。公司最根本的定位为核心器件供应商，2022H1激光光学引擎业务高速增长，公司在大力发展自有品牌的同时积极为友商提供核心器件，共筑行业良好生态。
布局车载和AR，多元化探索新兴领域。公司凭借深厚的底层光学技术积累，将业务辐射至车载显示、AR、航空显示、云端显示、家庭服务机器人等创新业务。其中，车载显示和AR赛道前景乐观，中长期内有望成为新的业绩增量。在车载显示领域，公司已获准入通行证，与华为、部分整车厂商和一级供应商等大客户建立了合作；2022年9月公司获得比亚迪汽车项目定点，将成为比亚迪汽车车载光学部件供应商。
在AR领域，公司公布了自研的全球首个PPI破万AR光学模组，在研发层面上已取得阶段性成果，预计2022年底前逐步实现部分产品落地。
投资建议：
按照关键假设条件，我们预计公司2022-2024 年营业总收入分别为33.81/44.94/61.65 亿元，归母净利润分别为2.28/3.35/4.81 亿元，EPS分别为0.50/0.74/1.06 元，当前股价对应P/E 为47/32/22 倍。考虑到公司是国内激光显示领域龙头，拥有深厚的技术实力，原创ALPD技术优越，应用范围广；现阶段公司产品梯次齐全、种类多样，根本定位为核心器件供应商，B 端和C 端两手抓，多项业务条线市占率和毛利率不断提高，业绩表现良好，增长趋势显著；积极开拓蓝海市场，已切入多个热门赛道，未来有望给公司带来新的巨大增量。综合以上因素，我们首次覆盖给与公司“买入”评级。
风险提示：
宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；技术研发不及预期的风险；知识产权风险；重要原材料供应风险；固定资产减值风险；政府补助风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
