000922佳电股份股票怎么样？佳电股份公司业绩2022
佳电股份(000922)：电机主业保持稳健增长 毛利率相对稳定类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：蔡屹/史一粟 日期：2022-08-25
投资要点
事件：佳电股份公告 2022 年半年度报告。2022 年上半年，公司实现营业收入17.14 亿元，同比增长19.61%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长11.49%；实现基本每股收益0.2541 元/股，同比增长11.50%。对此，我们点评如下：
电机主业实现稳健增长，多种手段稳定毛利率。分产品看，2022 年上半年公司防爆电机实现营收8.72 亿元（同比+21.92%），普通电机实现营收7.08 亿元（同比+16.73%），配件修理实现营收8478.56 万元（同比+31.96%），其他业务收入4928.92 万元（同比+4.93%），电机主业实现稳健增长。同时在2022上半年全球原材料价格上涨叠加疫情影响的情况下，公司一方面上调产品销售价格，另一方面公司持续推进精益生产、加强成本管控，力求整体毛利率保持稳定。2022 年上半年，公司销售毛利率23.94%，同比下降1.72pct；其中防爆电机毛利率27.36%，同比下降0.61pct，普通电机毛利率为17.95，同比下降0.72pct。
经营性净现金流受价格原材料价格上涨及原材料储备量增加影响，同比下降69.56%。2022 年上半年，公司经营性/投资性/融资性净现金流分别为-1.70 亿元/-4137.51 万元/-4834.68 万元，分别同比-69.56%/+69.79%/+48.64%。其中经营性净现金流变动因原材料价格上涨及储备量增加，资金支出增加。公司2022年上半年现金及现金等价物增加额为-2.60 亿元，同比+21.61%。
研发费用同比增加171.53%，护航公司持续发展。2022 年上半年，公司产生研发费用1.74 亿元，同比增长171.53%；研发费用占营业收入比重为1.02%，同比上升0.57pct。2022 上半年加大了对核心人才培养的力度，以“佳木斯技术总部+哈尔滨技术总部”的“技术双总部”为模式发展，加速人才梯队建设，护航公司持续发展。
投资建议：维持“审慎增持”评级。维持公司2022-2024 年归母净利润的预测分别为3.00 亿元、3.44 亿元、3.90 亿元，分别同比+40.4%、+14.7%、+13.6%，分别对应2022 年8 月23 日收盘价的PE 估值分别为20.8X、18.2X、16.0X。
风险提示：原材料价格上涨风险，传统电机下游需求萎缩的风险，产能扩建不及预期的风险，政策风险。
佳电股份(000922)：率先具备量化配套生产主氦风机能力 受益于四代核电高温气冷堆商业化进程
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：蔡屹/李春驰/史一粟 日期：2022-05-18
投资要点
佳电股份为我国特种电机先行者，2021年营收同比+28.58%。佳电股份为我国特种电机的创始厂和主导厂，主要从事电机研发、生产与销售，于2012 年借壳阿继电器登陆A 股。2021 年公司受成本端拖累，盈利能力有所下滑：公司2021 年年报显示全年公司实现营业收入30.46 亿元，同比+28.58%；实现归母净利润2.13 亿元，同比下降47.67%。2021 年受全球疫情及原材料价格上涨影响，公司成本端压力较大，销售毛利率20.04%，同比下降10.35pct；加权平均净资产收益率9.57%，同比下降7.71pct。2017年以来，公司保持营业收入增长，但2021 年受成本端影响，归母净利润出现下降。
主氦风机为四代核电高温气冷堆核心设备，公司率先具备量化配套生产能力。高温气冷堆是四代核电技术的主力机型，具有固有安全性和潜在经济性两大特性，其前瞻应用核能制氢前景广阔。而主氦风机为高温气冷堆一回路系统唯一的能动设备，被誉为“高温气冷堆的心脏”，随着高温气冷堆商业化进程具有确定性配套需求。由公司总承包的高温气冷堆全球首堆——华能石岛湾核电站示范工程已于2021 年12 月20 日成功并网发电，标志示范工程取得阶段性圆满成功。公司主氦风机产品在国际上处于领先水平，并已率先具备量化配套生产主氦风机的能力。
设立子公司聚焦主氦风机产业化项目，未来有望受益于高温气冷堆商业化进程。公司子公司佳电公司拟投资2.73 亿元建设主氦风机成套产业化项目，项目实施并达到设计规模后，可形成年产主氦风机产品6 套、高压防爆和普通电机570 台的生产能力，每年可实现销售收入(不含税)3.6 亿元，利润总额6300 万元。公司在相关产能上提前布局，未来有望受益于高温气冷堆商业化进程。
投资建议：公司率先具备主氦风机量化配套生产能力，有望持续受益于四代核电高温气冷堆商业化进程。传统电机主业2021 年受上游原材料价格波动等影响业绩承压，但公司在节能电机领域积淀深厚，未来有望受益于高耗能行业节能改造进程中带来的新一轮电机需求。此外公司已于2019 年推出股权激励计划，绑定公司与核心团队利益，以营收增速、净资产收益率和现金营运指数为考核条件，有望持续激发核心团队活力。预测公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.98 亿元、3.43 亿元、3.90 亿元，分别同比+39.7%、+15.1%、+13.7%，对于2022 年5 月17 日收盘价的PE 估值分别为16.6X、14.4X、12.7X，给予“审慎增持”评级。
风险提示：四代核电高温气冷堆商业化进程不及预期的风险，传统电机下游需求萎缩的风险，产能扩建不及预期的风险，政策风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
