300926博俊科技2022年业绩深度分析，博俊科技股票行情怎么样
博俊科技(300926)：品类拓展效果显现 22年业绩超预期
类别：创业板 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陆嘉敏/王欢 日期：2023-04-02
事件：公司发布2022年年报， 2022年公司全年实现营业收入13.91亿元，同比+72.68%；归母净利润1.48 亿元，同比+75.61%。其中，22Q4 公司实现营业收入5.53 亿元，同比+86.4%，环比+64.09%；归母净利润0.67 亿元，同比+177.47%，环比+59.5%，业绩超预期。
点评：
品类拓展成效显现，2022 年业绩高增。公司2022 年实现营收13.91 亿，同比+72.7%；归母净利润1.48 亿元，同比+75.6%。公司产品品类由冲压零部件拓展至白车身结构件，单车价值量大幅提升，22 年全年业绩高增。
拆分季度看，公司2022Q4 实现营收5.53 亿，同比+86.4%，环比+49.5%；22Q4 实现归母净利润0.67 亿元，同比+177.5%，环比+57.8%。公司白车身业务配套吉利、比亚迪、理想、长安等自主品牌，看好后续自主品牌增长带动公司白车身业务放量。
规模化效应显现，毛利率逐季环比改善。白车身业务放量，规模化效应显现下毛利率明显提升。公司2022 年毛利率为25.10%，同比+0.87pct；净利率10.63%，同比+0.17pct。2022 年公司冲压业务毛利率为19.46%，同比+3.27pct。拆分季度来看，2022Q4 毛利率为30.73%，同比+10.14pct，环比+9.29pct；净利率12.16%，同比+3.99pct，环比+0.68pct。
费用管控能力较好，公司2022 期间费用率同比下降。公司2022 年期间费用率为9.22%，同比-0.80pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.46/4.30/0.80/3.66%，同比分别-0.16/-0.28/-0.17/-0.19pct。拆分季度来看，公司2022Q4 期间费用率为8.54%，同比+0.21pct，环比+0.49pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.15/3.35/-0.07/5.11%，同比分别-0.26/-0.33/-0.86/+1.66pct，环比变动-0.41/-0.79/-1.35/+3.04pct。
持续研发投入，继续夯实白车身业务优势。2017 年以来，公司研发费用逐年上涨，2022 年达到0.51 亿元，同比增加64.03%，主要系公司持续加大研发投入，研发人员增多、相关直接材料等投入增多所致。在研发人员数量方面，子公司在手新项目增加，不断引进研发技术人才，2022 年研发人员数量占比达23.90%，相比于2021 年提升1.09pct。
布局一体压铸，打开长期成长空间。特斯拉率先采用一体压铸工艺，其他主机厂如蔚来、小鹏等陆续跟进。应用部件逐步由底盘向车身拓展，轻量化趋势下，一体压铸市场空间广阔，我们预计一体压铸部件2025 年、2030年市场空间有望分别达到476.4、2021.1 亿元，年复合增速分别为258%、225%。公司布局一体压铸技术，已购买5 台3500T-9000T 大型压铸机，有望打开公司长期的成长空间。
盈利预测与投资评级：公司2022 年业绩超出我们预期，公司白车身业务进入业绩贡献期，同时从冲压领域切入一体压铸大赛道，有望打开公司长期成长空间，我们上调公司盈利预测。我们预测公司2023 年-2025 年归 母净利润为2.3 亿元、4.0 亿元、5.5 亿元，同比增长58.4%、65.1%、35.5%，对应EPS 为1.51、2.60、3.57 元，PE 为23/13/10 倍。参考可比公司估值，给予公司2024 年20X PE，目标市值80 亿元，维持公司“买入”评级。
风险因素：新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。
博俊科技(300926)：2022年业绩高速增长 产能快速拓展中
类别：创业板 机构：东方财富证券股份有限公司 研究员：周旭辉 日期：2023-02-06
【事项】
近日，公司发布2022 年度业绩预告，预计2022 年归母净利润1.26-1.51 亿元，同比增长50.00%-80.00%，扣非归母净利润1.25-1.49 亿元，同比增长60.01%-90.00%。
【评论】
Q4 净利润大幅增长，同环比表现亮眼。据预告计算，2022Q4 归母净利润为0.45-0.70 亿元，环比增长11.27%-72.55%，同比大幅增长87.60%-190.91%；扣非归母净利润为0.47-0.71 亿元，环比增长15.31%-74.57%，同比大幅增长122.38%-236.67%。公司业绩呈现出良好的增长态势，主要得益于疫情缓和后汽车行业整体复苏，尤其是新能源汽车产业的蓬勃发展及“国产化替代”进程的加快，公司在坚守原有产品市场份额的基础上，积极明晰产业布局，拓宽销售渠道，加大客户开发，新能源汽车零部件销售较去年同期相比大幅增长。
客户优质，伴国产崛起东风。公司是汽车精密零部件和精密模具的专业制造企业，主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售。公司零部件产品线丰富，包括框架类、传动类、其他类和车身模块化等产品，生产基地覆盖昆山、常州、成都、重庆四地。目前公司主要客户有吉利、理想、赛力斯、长安、长城、比亚迪等优质国内整车厂，有望伴随着国产新能源品牌崛起的东风，从而实现营收规模的快速扩张。
拟发行可转债，快速扩张汽车零部件产能。为进一步扩大主营产品产能规模，满足不断增长的下游市场需求，有效提升公司产品的性能品质和竞争力，公司拟募集资金5 亿元，加上自有资金共8.7 亿元用于“常州博俊科技有限公司年产 5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目”、“汽车零部件产品扩建项目”和“补充流动资金项目”三个项目。其中前两个项目建设周期分别为2 年和1.5 年，满产后贡献营收分别为8.87 亿元和6.67 亿元，所得税后财务内部收益率分别为14.02%和15.79%。两项目均在常州博俊基地，扩产后将有效服务常州地区的整车厂客户。
【投资建议】
公司是国内白车身领域的优质供应商，下游客户涵盖吉利、理想、赛力斯、长安、长城、比亚迪等优质国内整车厂，同时公司拟发行可转债扩充产能。
我们认为公司在供需两旺的情况下，有望实现规模的快速扩张，预计2022-2024 年公司营收分别为1305.95/2204.46/3317.18 亿元，同比增长分别为62.13%/68.80%/50.48%；归母净利润分别为134.47/232.76/379.57，同比增长分别为59.65%/73.10%/63.08%；EPS 分别为0.95/1.64/2.67 元，对应PE 为30.70/17.73/10.87 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
汽车行业需求不及预期；
产能扩张不及预期；
原材料成本上涨；
费用管控不及预期；
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
