300926博俊科技2023年中报业绩分析，博俊科技千股千评
博俊科技(300926)：产能逐步释放 23Q2业绩高增类别：创业板 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陆嘉敏/王欢 日期：2023-08-17
事件：公司发布 2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营收10.21 亿元，同比+118.4%；实现归母净利润0.95 亿元，同比+149.4%；实现扣非净利润0.94 亿元，同比+159.4%。
点评：
23Q2 业绩高增，冲压业务随主要客户销量共振。23Q2 公司实现营业收入6.08 亿元，同比+151.4%，环比+47.2%；实现归母净利润0.61亿元，同比+195.2%，环比+79.4%。23H1 公司冲压业务实现收入9.23亿元，同比+140.7%，毛利率为20.34%，同比+7.32pct。公司供应身份逐步由Tier2 转变至Tier1，主要配套车企有吉利、理想、长安、比亚迪等新能源车企，业绩随客户销量共振。主要客户23H1 销量分别：
吉利23H1 销量55.3 万辆，同比+11%；极氪23H1 销量4.3 万辆，同比+124%；理想23H1 销量12.95 辆，同比+114%；比亚迪23H1 销量124.8 万辆，同比+96%。
产能释放叠加原材料价格回落，盈利能力向好。公司原有冲压件产品主要应用在转向、动力系统等，单价在2-10 元不等，近两年产品逐步升级至白车身总成件，单车价值量大幅提升。品类拓展成效逐步显现，伴随公司23Q2 子公司常州博俊、重庆博俊产能加快释放，业绩持续同比高增。2023H1 公司销售毛利率24.46%，同比+3.14pct；销售净利率9.32%，同比+1.16pct。期间费用率8.61%，同比-2.31pct。具体费用率来看， 23H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.47%、3.82%、3.59%、0.73%，分别-0.26pct、-1.72pct、+0.39pct、-0.72pct。
拟投资扩产，有望进一步扩展产品品类及客户覆盖面，继续夯实模具和技术领先优势。公司于2023 年6 月13 日发布公告，拟投资14 亿元扩产：1）拟通过全资子公司常州博俊投资建设扩产，总投资额为10 亿元，用于热成型模具、热成型零部件研发及生产；2）拟投资4 亿元新设子公司河北博俊，主要生产汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具。公司拟投资扩产的常州基地主要客户为理想和比亚迪，产能的进一步扩张有助于匹配公司的订单需求。与此同时，新设河北工厂部分产能用于压铸件生产，扩产的同时继续丰富公司产品品类。
盈利预测与投资评级：公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。同时切入一体压铸赛道，我们看好公司的长期成长空间。我们预测公司2023 年-2025 年归母净利润为2.44亿元、4.18 亿元、5.74 亿元，同比增长65.1%、71.3%、37.1%，对应PE 为25/15/11 倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。
博俊科技(300926)：23H1业绩超预期 产能加速释放
类别：创业板 机构：民生证券股份有限公司 研究员：邵将/郭雨蒙 日期：2023-08-15
事件概述：2023 年8 月14 日，公司发布2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入10.21 亿元，同比增长118.35%；归属于上市公司股东的净利润9518.35 万元，同比+149.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9388.68 万元，同比+159.35%；基本每股收益0.542 元。
23H1 业绩超预期，盈利能力持续上行。据公司公告，公司23Q2 实现收入6.08 亿元，同比+151.40%/环比+47.34%，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量。公司常州/重庆工厂产能加速释放，23H1 分别实现利润4788/3129 万元，公司预计2024 年-2025 年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，理想汽车持续赋能（23Q2 理想交付新车8.65 万辆，同比+201.6%） 。23Q2 公司实现归母净利润6074.55 万元， 同比/ 环比+194.98%/+76.39%，23Q2 毛利率为26.85%，同比+6.79 pct /环比+5.92pct，23Q2 净利率为9.99%，同比+1.48pct /环比+1.65pct，公司业绩大幅度提升，主要系公司子公司产能利用率大幅提升，费用率管控能力持续提升所致，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/3.47%/3.33%/0.23%，同比-0.42pct/-3.00 pct/+0.51 pct/-1.29 pct。随着理想纯电车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。
冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022 年12 月31 日，2023-2025 年公司在手订单合计金额为71.07 亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024 年4 份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024 年后进入快速增长阶段。据公司2023 年6 月29 日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4 亿元，用地面积约67 亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24 个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023 年8 月14 日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。
盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年实现营收22.46/33.16/46.65 亿元，实现归母净利润2.29/3.77/5.45 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为29/17/12 倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
