宋城演艺：2022年一季度净利润亏损3858.65万，上年同期盈利1.32亿元
宋城演艺(SZ 300144)4月23日发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约8530万元，同比减少72.16%；净利润亏损约3859万元；基本每股收益亏损0.0148元。宋城演艺：2021年净利润3.15亿元，同比扭亏为盈
宋城演艺（300144）发布年报，2021年实现营业总收入11.85亿元，同比增长31.27%；归属母公司股东净利润3.15亿元，上年亏损17.52亿元；基本每股收益为0.1205元。宋城演艺2021年度拟10派0.5元
宋城演艺4月23日公布2021年年度分红预案：以26.15亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)，合计派发现金红利总额为1.31亿元。
宋城演艺2021年跌18.97%
截至2021年12月31日收盘，宋城演艺报收于14.32元，较2020年末的17.67元（前复权价）下跌18.97%。3月2日，宋城演艺股价最高见22.98元，最高点相较年初最大涨幅达到30.02%，8月2日盘中最低价报11.85元，股价触及全年最低点。宋城演艺当前最新总市值374.42亿元，在旅游酒店板块市值排名3/35，在两市A股市值排名463/4604。个股研报方面，2021年宋城演艺共计收到31家券商的61份研报，最高目标价26.98元，较最新收盘价仍有88.41%的上涨空间。
宋城演艺(300144)：Q1疫情盈利承压 推动项目轻资产化
类别：创业板 机构：招商证券股份有限公司 研究员：丁浙川/李秀敏 日期：2022-04-28事件：4 月22 日，宋城演艺发布2021 年度报告。2021 年，公司实现收入11.84亿元，同比增长31.27%；归母净利润3.15 亿元/上年同期亏损17.5 亿元；扣非后归母净利润2.68 亿元/上年同期亏损17.7 亿元。其中，2021Q4 实现收入1.7 亿元，同比下降40.4%；归母净利润亏损1.2 亿元/上年同期亏损18.9 亿元；扣非后归母净利润亏损1.0 亿元/上年同期亏损18.8 亿元。2022Q1 公司实现收入0.85 亿元，同比下降72.16%；归母净利润亏损3859 万元/上年同期盈利1.32 亿元；扣非后归母净利润亏损4013 万元/上年同期盈利1.30 亿元。
点评：
1、旅游主业回暖，杭州本部恢复良好。公司全年旅游主业收入11.8 亿元/增长31.3%，扣非净利润2.7 亿元//上年同期亏损17.7 亿元。分项目看，杭州本部收入同比增长69%，毛利率提升8.6ct 至43.5%，子公司杭州宋城演艺谷盈利6647 万元；三亚项目由于2020 年基数较高，2021 年受疫情影响，收入小幅增长16.4%，毛利率下降9.5pct 至67.5%，净利润下滑22%；丽江项目受疫情影响收入下降15%，毛利率下降17.3pct 至57.6%，净利润下降46%；桂林项目实现收入0.9 亿元/同比增长61%，项目盈亏平衡，张家界实现收入0.32 亿元/同比增长78%；西安项目受西安疫情影响，收入同比下降33%，净利润亏损0.35 亿元，上海项目开业首年收入0.74 亿元，净利润亏损0.52 亿元。2021 年公司确认设计策划费1.0 亿元/下降44%。预计2021 旅游主业扣非业绩在1.5 亿元。
2、花房科技表现平稳，全年贡献业绩3.2 亿元。2021 年花房科技实现营收45.4 亿元/同比增长20.2%，实现净利润3.2 亿元/上年同期亏损1080 万元，花房科技整体发展趋势良好，海外业务、直播语音等创新业务增长平稳，公司正与其他股东一道推进花房科技资本运作。
3、毛利率同比下降，期间费用同比减少。2021 年，公司整体毛利率51.1%/同比下降9.8pct，主要是三亚、丽江等景区受疫情影响，毛利率下滑。销售费用率5.6%/同比下降1.5pct，管理费用率25.1%/同比下降11.0pct，主要因2020 年景区闭园期间将营业成本列入管理费用，综合影响下，公司净利率26.6%，扭亏为盈。
4、Q1 受疫情影响停业，收入利润承压。受新冠疫情影响，公司旗下各景区间断性闭园，公司Q1 收入同比下滑72.16%，Q1 归母净利润亏损3859 万元。Q1 毛利率42.2%/同比下降20.9pct，管理费用率121.8%/同比提升103.9pct，主要因公司各景区闭园期间将营业成本列入管理费用所致。
1 风险提示：疫情反复，景区闭园风险；宏观经济增速下滑；外延项目不及预期风险；景区客流恢复不计预期风险。
宋城演艺(300144)：21年收入增31%净利3亿扭亏 静待疫情后复苏
类别：创业板 机构：海通国际证券集团有限公司 研究员：汪立亭/许樱之 日期：2022-04-28事件
公司4 月23 日发布2021 年年报及一季报。2021 年全年实现收入11.85 亿元，同比提升31.27%；归母净利润3.15 亿元，2020 年同期亏损17.52 亿元；扣非归母净利润2.68 亿元，2020 年同期亏损17.68 亿元；摊薄EPS 0.12 元，加权平均净资产收益率4.22%。报告期每股经营性现金流0.29 元。公司1Q22 实现营业收入0.85 亿元（ 同比下降72.16%）， 归母净亏损0.39 亿元（ 同比下降129.15%）。
简评及投资建议。
1. 收入：①公司2021 年全年收入11.85 亿，同比增加31.3%，主因杭州等项目收入恢复；1Q22 收入0.85 亿，同比减少72.2%，主因疫情影响。③重点收入贡献：21 年杭州宋城收入4.86 亿，同比增加69.4%，收入占比41.0%，毛利率43.5%；三亚宋城收入1.48 亿，同比增加16.4%，占比12.5%，毛利率67.5%；丽江宋城收入1.16 亿，同比减少14.9%，占比9.8%，毛利率57.6%；另还有设计策划收入1.02 亿，同比减少44.3%，占比8.6%，毛利率95.9%。
2. 成本费用：①毛利率：2021 年公司整体毛利率51.1%，同比下降9.8pct，主因演艺业务波动及高毛利设计策划业务占比下降。
②期间费用率：30.6%，同比下降11.1pct，主因管理费用率同比下降10.3pct 至21.6%，20 年管理费用率受闭园期间原营业成本计入管理费用影响而较高，21 年相比20 年有所恢复；此外，21 年公司销售费用率5.6%同比下降1.5pct，财务费用率为-0.1%，同比提升1.34pct。③归母净利：2021 年实现归母净利3.15 亿元，2020 年同期亏损17.52 亿元。④1Q22：毛利率为42.2%同比下降20.9pct，主因疫情影响、收入下降幅度超过成本；期间费用率137.0%， 同比提升115.4pct， 主因管理费用率大幅同比提升99.5pct 至114.2%，主要受闭园导致成本计入管理费用影响；销售费用率5.4%同比上升1.8pct，财务费用率9.8%同比上升9.7pct，主因外币汇兑损失同比增加。受以上因素影响，1Q22 归母净亏损0.39 亿，同比减少129.2%，扣非归母净利同比减少130.9%。
3. 重要工作推进：①上海宋城起步顺利：21 年，上海千古情景区落地，开业初的五一小长假实现收入超2500 万元，接待游客17.9万人次，客单价创宋城所有景区新高，打破全国宋城开业当年黄金周纪录，异地复制起步顺利。②疫情平复期业务显韧性：2021年五一期间接待游客量165 万人次，同比19 年增长35.45%，总营业收入约1.5 亿元，较2019 年同期增长42.71%，团队游客、散客恢复率分别超154.48%和128.25%。③转让部分业务降低不确定性：公司拟将珠海、中国香港（澳洲项目）子公司转让给控股股东宋城集团，降低资金压力和不确定性。④分红：公司发布2021年利润分配计划，拟按21 年底每10 股派发0.5 元分红，合计现金分红1.3 亿元。
4. 立足长远，创新不辍，疫情期间公司继续修炼内功，强化竞争力。
公司着力向“多剧院、多剧目、多活动、多门票” 的演艺公园模式转型升级，持续丰富演艺经营内容，杭州宋城开拓多剧院、多类型、多场次的演出模式，节目容量从120分钟提升至300 分钟；上海宋城在国庆黄金周期间推出50 余场演出活动。此外，宋城还以VR、AR 等科技应用于演出和旅游场景、以平台化战略、精细化运营推动推动效率提升，不断强化自身竞争力、拓宽护城河。
5. 2022 年业绩或因疫情面临较大压力，期待疫情后业绩修复。
面对复杂局势和挑战，公司展现强大韧性，继续坚持和完善各项短中长期战略坚持、创新发展，目前公司杭州宋城等项目暂时关闭，预计因疫情反复22 年业绩仍有较大压力，我们认为，考虑到公司竞争力仍然稳固，公司疫情平复后业绩表现值得期待。
更新收入预测。预计2022-24E 公司分别收入13.5 亿元、27.5 亿元和34.0 亿元，同比分别增加13.77%、104.00%和23.78%。
更新盈利预测。结合2022 年3 月以来上海疫情对市场的影响，我们预计2022-24 年归母净利各3.82（下调81%）、12.11（下调43.4%）、16.09 亿元，各增21.2%、217.2%、32.8%，对应全面摊薄EPS 分别0.15、0.46、0.62 元/股。参考可比公司估值，考虑到公司业绩的更高增速（2021-24E 归母净利CAGR 72%，高于中国中免可比期间的25%，2022-24E 归母净利CAGR 62%，高于海底捞可比期间的43%），可给予一定估值溢价，给予2023 年35 倍PE（原为21 年50 倍PE），对应目标价16.21 元/股（原为21.11 元/股，下调23.2%），维持“优于大市”评级。
风险提示。经济下行风险，新项目不达预期，疫情反复
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
