杭州解百：2022年第一季度净利润约9395万元
杭州解百(SH 600814，收盘价：7.07元)4月29日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约5.28亿元；归属于上市公司股东的净利润约9395万元；基本每股收益0.13元。杭州解百：2021年度净利润约3.51亿元，同比增加31.36%
杭州解百(SH 600814，收盘价：8.01元)3月24日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约21.29亿元，同比增加18.98%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.51亿元，同比增加31.36%；基本每股收益盈利0.49元，同比增加32.43%。杭州解百2021年涨18.8%
截至2021年12月31日收盘，杭州解百报收于6.53元，较2020年末的5.50元（前复权价）上涨18.8%。2月4日，杭州解百盘中最低价报4.90元，股价触及全年最低点，4月16日股价最高见8.68元，最高点相较于年初最大涨幅达到57.96%。2021年度共计6次涨停收盘，无收盘跌停情况。杭州解百当前最新总市值48.09亿元，在商业百货板块市值排名36/69，在两市A股市值排名2865/4604。杭州解百2021年度拟10派1.91元
杭州解百3月25日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利1.91元(含税)，合计派发现金红利总额为1.41亿元。杭州解百(600814)：深耕主业盈利提升 多元发展协同可期
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩 日期：2022-03-27事件
公司发布2021 年报，实现营收21.29 亿元，同比增长18.98%；实现归母净利润3.51 亿元，同比增长31.36%，基本每股收益为0.49 元/股。
调改提升坪效，零售主业稳步增长
2021 年公司零售业务实现营收17.73 亿元，同比增长18.36%，占主营业务比重为83.27%（-0.44pct），其中联营业务占比 61.48%（+1.88pct），自营业务占比21.79%（- 2.32pct）。零售主业营收稳步增长，主要因为疫情催化高端消费回流叠加消费升级背景下，杭州大厦完成三年调改，坪效提升：（1）奢侈品板块完成LV、DIOR、CELINE 等54 个重点品牌升级改造；（2）引入LANVIN、VALEXTRA、MOYNAT 等19 个新品牌（14 家浙江首店），进一步提高奢侈品牌覆盖率，满足客户新鲜感，提高客户黏性。2021 年公司在杭州地区购物中心（含解百）坪效为5193.73 万元/平方米（营业面积）/年，同比增加16.72%。
精细化运营叠加深挖会员经济，盈利能力提升2021 年毛利率80.48%，同比增加1.71pct；净利率28.70%，同比增加2.43pct，盈利能力提升。费用率方面，（1）销售费用率下降0.99pct 至19.55%，主要原因：①精细化运营：加强品牌互动，在节点进行精准营销，提升营销效率；②深挖会员经济：提升会员消费体验感，增加高净值客户黏性，降低获客成本，提升客单价。2021 年公司会员客户82.69 万人（+29.75%），全年实现会员销售72.08 亿元（+36.85%）。其中V5 及以上会员7505 人（占比0.91%），贡献销售24.45 亿元（占比33.92%）。（2）组织架构优化，成立人力资源中心，推行数字运营，提升管理效能，管理费用率下降4.01pct 至18.34%。（3）会计准则调整，摊销未确认融资费用，财务费用率提升4.37pct 至1.39%。
新兴板块加快培育，业务有所突破
公司为了满足客户多元化需求，布局全程医疗、悦胜体育、线上代运营商百秋网络，协同主业，打造“零售+服务生态圈”。（1）全程医疗业绩和拓展并进：①业绩：全程医疗凭借高端会员制健康服务特色，有效承接海外健检以及就医需求回流红利，丰富产品矩阵，增加客户黏性，客流量稳步提升，2021 年实现营收8979.85 万元（+22.74%），净利润 609.86 万元，首度实现盈利；②拓展：Medical Mall 一期的两家医疗机构完成拓店，Medical Mall 二期招商出租率已经达到100%。（2）悦胜体育打开崭新局面：2021 年悦胜体育亏损-373.87 万元，尚处于培育期，借“双减”政策东风，与新东方达成战略合作，REASON 品牌市场认可度提升，后续发展模式清晰。（3）百秋网络专注奢侈品线上代运营：百秋网络较早聚焦于奢侈品和高端时尚品类代运营，与国际时尚品牌建立长期合作关系，业绩持续稳健增长。2021 年公司收到百秋网络股利分红450 万元，确认公允价值变动 13550 万元。
投资建议
短期疫情催化，国内奢侈品消费回流，驱动杭州大厦业绩增长。中长期来看，公司进入新一轮调改，叠加消费升级，零售主业有望实现稳步增长。多业务拓展方面，公司布局医疗健康产业及体育行业，满足消费者多元化需求，增加客户黏性，协同主业。我们预计公司2022~2024 年EPS 分别为 0.62、0.73、0.84 元/股，对应当前股价PE 分别为13、11、10 倍，维持“买入”评级。
风险提示
消费升级不及预期；疫情影响转淡，出境游放开，部分回流需求重新流出；市场竞争加剧，营收增速不及预期等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
