舍得酒业：2021年度净利润约12.46亿元 同比增加114.35%
舍得酒业(SH 600702，收盘价：200.3元)2月17日晚间发布2021年度业绩快报，营业收入约49.69亿元，同比增加83.8%；归属于上市公司股东的净利润盈利约12.46亿元，同比增加114.35%；基本每股收益盈利约3.76元，同比增加115.45%。分季度来看，舍得酒业一季度实现营业收入10.28亿元，实现净利润3.02亿元；二季度实现营业收入13.63亿元，实现净利润4.34亿元；三季度实现营业收入12.16亿元，实现净利润2.34亿元；以此计算，舍得酒业四季度实现营业收入13.62亿元，环比增长12%；实现净利润2.76亿元，环比增长17.95%。由此可见，四季度营收几乎与二季度同样高，但净利润却低于二季度的4.34亿元。
对于业绩增长，舍得酒业解释称，公司持续推进老酒战略，老酒品质进一步得到认可，价格稳步上升，渠道盈利水平稳定上涨，经销商数量和质量提升明显，忠实消费者越来越多，实现营收增长、利润增加。
2022年，公司将如何发展
近期，舍得酒业举行了2022年度工作会议，会上，舍得酒业总裁蒲吉洲表示，2022年公司将推进老酒战略的进一步落地，同时快速推进国际化战略等。具体而言，在市场布局规划上，2022年，舍得酒业聚焦川冀鲁豫，提升东北西北地区，突破华东华南地区；在品牌传播上，打造具备品质竞争力的差异化品牌形象，打造优质IP，促进IP合作为品牌赋能；在提升渠道上，坚持培育优质门店，积极拓展电商、KA、新零售体系，构建专卖店体系等。舍得酒业2021年涨166.37%
截至2021年12月31日收盘，舍得酒业报收于227.30元，较2020年末的85.33元（前复权价）上涨166.37%。3月9日，舍得酒业盘中最低价报55.73元，股价触及全年最低点，7月22日股价最高见265.68元，最高点相较于年初最大涨幅达到211.34%。2021年度共计31次涨停收盘，17次跌停收盘。舍得酒业当前最新总市值754.8亿元，在酿酒行业板块市值排名8/37，在两市A股市值排名215/4604。个股研报方面，2021年舍得酒业共计收到23家券商的66份研报，最高目标价300元，较最新收盘价仍有31.98%的上涨空间。
舍得酒业(600702)：围绕长期战略目标 坚持做正确的事
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：于佳琦 日期：2022-02-20舍得发布2021 年业绩快报，快报结果显示，公司2021 年度实现营业收入49.7亿元，同比+83.8%；实现归母净利润12.5 亿元，同比增长114.4%。我们看好公司老酒战略对于公司品牌力，产品力持续提升的推动作用，维持21-23 年EPS预测为 3.75、5.49、7.71 元，对应22 年36X，维持“强烈推荐-A”评级。
公司快报符合预期，看好来年净利率提升。快报结果显示，公司2021 年度实现营业收入49.7 亿元，同比+83.8%；实现归母净利润12.5 亿元，同比增长114.4%。其中Q4 实现营业收入13.6 亿元，同比+44.9%；实现归母净利润2.8 亿元，同比+2.1%。整体业绩与前期快报相符合。
围绕长期战略目标，全方位提升竞争力。公司2021 年制定了“1+2+7”白酒发展战略规划（即1 年，3 年和10 年发展目标）。为了打造一流行业竞争力，公司提出五大战略目标。包括1、匠心极致的产品力；2、高溢价能力的品牌；3、卓越的高效能组织；4、共创业的企业文化；5、规范管理的长效机制。企业通过对产品力，品牌力，内在效率的持续提升，推动企业成长。
坚持老酒战略，做正确的事。公司提出，老酒战略的核心是：基于坚持做正确的事，做难的事，做需要时间检验的事的长期主义。具体而言包括1、极致的产品主义。2021 年公司成立老酒研究，返聘技术专家，持续提升产品力。2、利他的客户思维，公司持续建设全国共享仓库减少经销商资金占用，提升经销商盈利水平。3、深度的消费者体验，公司坚持开展名酒进名企、名企进名酒、智慧之旅、智慧俱乐部等活动；通过举办老酒盛宴、舍得之夜、沱牌之夜等活动，深化消费者体验。4、全员共创业，实现共同富裕。公司坚持以正向激励为主的方式激发员工内生动力，建立三级考核机制与短期战役及时激励机制相结合；为先进员工建设晋升通道。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为次高端白酒发展的核心在于通过对消费者持续的投入，实现消费氛围的建设，并最终通过逐步打造样本市场的方式，形成全国化影响力。舍得坚持老酒战略，使得其用户教育成本相对较低，用户黏性较高。企业在市场投入上，以消费者为中心，坚持长期主义，能够帮助公司不断形成省外优质市场，推动公司全国化。我们维持公司21-23 年EPS 预测为3.75, 5.49 以及7.71 元，对应22 年36X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：疫情长期持续对动销影响、省外扩张受阻。
舍得酒业(600702)：21年完美收官 春节动销平稳落地 22年开门红可期
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：安雅泽/张立 日期：2022-02-19事件
公司发布2021 年年度业绩快报。
公司2021 年实现营业总收入49.69 亿元（+83.80%）；实现归母净利润12.46 亿元（+114.35%）；实现扣非归母净利润12.11 亿元（+120.89%）。
其中，预计2021Q4 公司实现营业收入13.62 亿元（+44.89%），归母净利润2.76 亿元（+2.12%），扣非归母净利润2.51 亿元（-3.51%）。
简评
舍得+沱牌双轮驱动，21 年公司营收高增。
公司2021 年营业总收入49.69 亿元，同比增长83.8%，表现略超预期；扣非归母净利润12.11 亿元，同比增长120.89%，基本符合预期。乘风次高端扩容+老酒战略，大单品品味舍得持续放量，藏品系列高增长。沱牌方面，重启沱牌定制酒业务以及“C2M 战略”的落地，T68、六粮、沱牌曲酒复刻版等产品在光瓶酒赛道的品牌和品质优势凸显，2021 年亦实现较高增长。此外，以天子乎、吞之乎等超高端单品在低基数下也实现高增长，品牌影响力不断提升，营收结构持续优化。
加大营销投放，品牌势能提升。
从公司归母净利润表现来看，21Q4 单季度净利率为20.26%，同比下滑8.74pct，主要系：①Q4 加大舍得控货力度，而沱牌的低基数高增长，影响毛利率与净利率；②21Q4 公司为推动舍得品牌全国化认知，加大全国范围线下广告投放力度，包括梯媒、交通类广告、城市户外广告等；③年底销售人员奖金计提以及员工年终奖对季度费用率有所影响。
春节旺季动销平稳落地，渠道生态持续向好。
22 年春节开门红舍得表现亮眼，除个别地区受疫情影响，整体动销情况出色，经销商回款积极性高，预计舍得已完成25%-30%左右的回款，Q1 有望完成40%。春节旺季期间，舍得宴席用酒量明显增加，产品档次不断升级，消费氛围较好，渠道库存消化较好，节后渠道库存水平回落至2 个月以内的健康水平。公司2021Q4 开启控货挺价，增厚渠道利润，优化渠道生态，营造了 良好的市场销售氛围，为22 年开门红奠定良好基础。22 年在促消费、稳增长的大背景下，预计随经济逐步复苏以及疫情的控制向好，公司全年高质量增长依然可期。
四大战略路线清晰，复星入主助力老名酒腾飞。
复星入主后，2021 年公司进行全国化渠道扩张及渠道深耕，推进渠道扁平化、精细化运作，优化渠道结构，对藏品舍得、智慧舍得、水晶舍得等大单品分产品单独招商，成立成都联盟体整合客户资源，精准投放和管理费用。舍得不断融入复星生态，突出舍得老酒品牌定位，发挥12 万吨坛储老酒的规模和品质优势，差异化路线引领老酒复兴。
根据舍得年度工作会议，2022 年公司将围绕“四大战略”，即老酒战略、双品牌战略、年轻化战略、国际化战略。进一步明确了发展方向和发力重点，继续做大、做强白酒业务，定制近期、中期、长期目标锚定未来增长。
市场开发聚焦川冀鲁豫，提升东北西北，突破华东华南。未来我们看好舍得作为全国化次高端名酒享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利持续快速成长。
盈利预测：
预计2022-2023 年公司实现收入67.49、86.22 亿元，实现归母净利润18.24、24.46 亿元，对应EPS 为5.43、7.27元/股，对应PE 为39.6X、29.6X，维持 “买入”评级。
风险提示：
市场拓展不及预期，疫情反复，食品安全风险等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
