硅宝科技：预计2021年度净利润为2.52亿元~2.92亿元
硅宝科技(SZ 300019，收盘价：19.93元)1月13日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元~2.52亿元。去年同期归属于上市公司股东的净利润盈利约2.01亿元。业绩变动主要原因是，报告期内，公司秉承“高质量、高服务”管理主题，经营业绩继续保持较高增速。公司预计营业收入约为人民币25.5亿元，同比增长约67%。建筑用胶领域，公司凭借良好的品牌知名度和极强的市场竞争力，市场份额持续提升，公司高端建筑幕墙用胶等销量均实现大幅增长，行业龙头地位进一步巩固。2020年年报显示，硅宝科技的主营业务为化工、其他产品收入，占营收比例分别为：99.21%、0.79%。
硅宝科技2021年涨18.14%
截至2021年12月31日收盘，硅宝科技报收于20.16元，较2020年末的17.06元（前复权价）上涨18.14%。5月11日，硅宝科技盘中最低价报14.26元，股价触及全年最低点，8月26日股价最高见32.10元，最高点相较于年初最大涨幅达到88.11%。硅宝科技当前最新总市值78.85亿元，在化学制品板块市值排名44/131，在两市A股市值排名1976/4604。个股研报方面，2021年硅宝科技共计收到12家券商的24份研报，最高目标价30元，较最新收盘价仍有48.81%的上涨空间。
硅宝科技(300019)：原料价格回落 Q4业绩超预期 新项目产能翻倍布局硅碳负极
类别：创业板 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：于庭泽 日期：2022-01-18事件
公司发布2021 年度业绩预告，预计2021 年实现营业收入25.5 亿元（同比增长67%），实现归母净利润2.52-2.92 亿元（同比增长25%-45%），实现扣非净利润2.34-2.74 亿元（同比增长26%-48%），超出市场预期。2022 年公司主要原材料价格回归合理区间，盈利能力将得到修复；随着公司新建项目投产，未来业绩将持续稳定提升。
点评：
原材料价格回归合理区间，四季度盈利超预期。公司发布2021 年度业绩预告，预计2021 年实现营业收入25.5 亿元，同比增加67%，实现归母净利润2.52-2.92 亿元，同比增加25%-45%，实现扣非净利润2.34-2.74 亿元，同比增加26%-48%；其中四季度营收8.7 亿元，同比增加49.5%，实现归母净利润0.90-1.30 亿元，同比增加35.4%-95.3%。四季度以来公司主要原材料价格回归合理区间，根据百川盈孚数据，2021年11/12 月，107 胶市场均价分别为34700，26754 元/吨，较10 月均价59258 元/吨大幅下降；随着主要原材料价格的下降，公司盈利能力得到修复。预计2022 年随着上游DMC 新增产能的陆续投产，供需紧张的格局将得到进一步缓解，原材料价格将持续稳定在合理区间。
新建项目稳步推进，投产后产能有望翻倍。公司前期募投的10 万吨高端有机硅密封胶产能中，已有4 万吨产能于2021 年7 月正式投产，剩余6 万吨密封胶产能处于稳步建设中，预计今明两年陆续建成投产，达产后产能有望翻倍。在建筑用胶领域，公司市场份额持续提升，复合增速 20%以上，持续保持超出市场预期的增长韧性，稳站行业细分龙头地位；工业用胶领域，下游光伏产业需求确定性高，大客户数量及采购份额快速增加，业绩增长明显。
布局硅碳负极材料，拥抱新能源产业链。公司利用自身硅材料产业优势，积极布局碳硅负极材料，拟建设1 万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4 万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。目前各类负极材料中，传统负极石墨材料已接近 372mAh/g 的理论容量，而硅 碳负极材料理论容量可达 4200mAh/g，远高于其他材料，且快充性能 较好，是未来理想的替代材料。此外公司与宁德时代签署长期战略合作协定，深度拥抱新能源产业链。
业绩拐点已至，维持 “买入”评级。公司去年受上游原材料价格大幅上涨导致利润率下滑影响盈利，Q4 随着原材料价格回落，利润率得到改善，同时新产能开始释放，业绩拐点已至；长期看，公司在新能源 领域布局值得期待，未来硅碳负极材料项目落地打开盈利新增长点的同时有望提振公司估值体系，与宁德时代签署长期战略合作协议深度拥抱新能源产业链，未来成长空间确定。我们预计公司21-23 年实现归母净利润2.69/4.32/6.07 亿，EPS0.69/1.10/1.55，对应PE 35.1/20.7/14.7倍，维持“买入”评级
风险提示：原材料价格波动、产品需求不达预期
硅宝科技(300019)2021年业绩预告点评：Q4业绩超预期 预计2022年高增长将持续
类别：创业板 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/袁健聪/王喆/孙明新/柯迈 日期：2022-01-14公司发布2021 年度业绩预告，预计2021 年实现营业收入25.5 亿元（同比+67%），实现归母净利润2.52~2.92 亿元（同比+25%~45%），实现扣非净利润2.34~2.74 亿元（同比+26%~48%），其中Q4 实现营业收入8.68 亿元（同比+49.52%），实现归母净利润0.90~1.30 亿元（同比+35.41%~+95.35%），超市场预期。预计2022 年随着原材料价格进入合理区间，公司业绩将持续稳定提升。长期来看，随着公司胶粘剂业务的持续扩产+硅碳负极业务的突破，我们认为公司短期弹性与长期空间兼具，维持“买入”评级。
受益原材料成本回落，公司Q4 盈利水平超预期。公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现营业收入25.5 亿元（未经审计，下同），同比+67%，实现归母净利润2.52~2.92 亿元，同比+25%~45%，实现扣非净利润2.34~2.74 亿元，同比+26%~48%；其中预计Q4 实现营业收入8.68 亿元，同比+49.52%，实现归母净利润0.90~1.30 亿元，同比+35.41%~+95.35%，超市场预期。公司Q4盈利水平回升，一方面是由于原材料成本下降，根据百川咨询，2021 年11/12月，107 胶市场均价分别为34700、26754 元/吨，较10 月均价59258 元/吨大幅下降。截止2022 年1 月13 日，DMC 最新报价30000 元/吨，价格维持在合理区间。长期来看，预计2022 年随着上游DMC 新增产能的陆续投产，供需紧张的格局将得到进一步缓解，原材料价格将持续稳定在合理区间。另一方面，受益行业景气度高升，公司光伏用胶、硅烷偶联剂业绩大幅提升，对公司2021年全年业绩起到了有力支撑。
短期：产能建设稳步推进，工业用胶占比持续提升。产能方面，公司前期募投的10 万吨有机硅胶产能中，已有4 万吨产能于2021 年7 月正式投产，剩余6万吨密封胶产能处于稳步建设中。建筑用胶方面，公司持续扩产提升规模效应的同时，市场占有率持续提升，龙头优势持续凸显。光伏用胶方面，公司持续供给隆基股份、尚德等头部光伏企业，下游需求确定性高。预计未来公司下游持续景气，随着公司产能加速投放，公司将进一步享受行业红利。
长期：布局硅碳负极，步步为营未来可期。2021 年11 月10 日，公司发布公告拟投资5.6 亿元建设1 万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4 万吨/年专用粘合剂产能。公司预计第一期在30 个月内建成投产，第二期在第一期完成后12 个月内建成投产，其中一期规划建设3000 吨/年硅碳负极材料与20000 吨/年粘合剂。
硅碳负极作为极具潜力的下一代负极材料，其理论容量可达4200mAh/g，远大于碳材料的372mAh/g。公司2016 年开始开发硅碳负极材料，2019 年建成50吨/年中试生产线。我们预计随着硅碳负极下游需求的提升，公司将充分受益于电池行业高端需求的快速提升。
风险因素：原材料价格上涨；“双控”及限电政策进一步收紧；下游景气度不及预期；产能释放不及预期；竞争加剧超预期。
投资建议：公司主要原材料供需格局改善，原材料价格有望保持稳定，成本回落助推业绩回升；传统业务方面，建筑胶龙头地位稳固，未来需求明朗；工业胶持续突破，下游光伏、电子、汽车等行业处于增量阶段。此外，公司进军硅碳材料着眼长久，新增长点值得期待。我们维持公司2022/2023 年归母净利润预测为3.86/5.02 亿元，对应EPS 预测为0.99/1.28 元，给予公司2022 年28倍PE，维持目标价27.60 元，维持“买入”评级。
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