603662柯力传感：国内应变式传感器龙头，2024股票目标价37.91元-股票行情

　　603662柯力传感：国内应变式传感器龙头，2024股票目标价37.91元

　　柯力传感(603662)：从搭建传感器集团生态角度重估柯力传感
　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：代川/孙柏阳日期：2023-11-09
　　应变式传感器领军企业，市占率蝉联国内第一。公司起家于应变式称重传感器行业，并向下游拓展系统集成、称重仪表等业务。根据共研网、公司微信公众平台数据，22 年国内应变式传感器市场空间超30 亿元，公司的市占率超过25%，位列国内第一。同时，公司在国内可比公司中具有高盈利和强ROE 特点，23Q1-3 公司毛利率创上市以来新高。
　　横向扩展多物理量传感器产品，纵向深挖物联网需求。产品端，公司及其子公司产品包括光幕、光电、电流、气体等十余个品种，多物理量传感器融合抬高成长天花板；场景端，公司纵向深挖产业链上下游，子公司涉及上游芯片、软件企业以及下游的矿井、食品、粉体的智能制造场景，通过场景的开拓反哺公司传感器业务的发展。
　　建立传感器产业生态，走国际传感器巨头发展之路。传感器赛道具有产品多、壁垒高的特点，投资收购成为安费诺、泰科电子等海外传感器巨头重要发展思路之一。公司锚定传感器赛道，投资子公司并共建传感器“产业大脑”平台，截至23 年8 月底，公司共投资子公司31 家，并以每年主业控股2-3 家，参股3-4 家的速度持续增长。
　　以市场为师，拥抱人形机器人“新机遇”。人形机器人产业化带动传感器市场持续扩容。产品端，公司已有测重测力、静态扭矩、多维力等传感器；同时，在触觉、视觉传感器领域寻求对外投资机会。应用端，公司控股子公司柯轩智能在工业机器人领域深耕为公司提供下游经验。共同加速公司机器人传感器领域的营收由千万级迈向亿级。
　　盈利预测：预计公司23-25 年实现归母净利润3.26/3.97/4.94 亿元，EPS 为1.15/1.40/1.75 元/股。参考可比公司估值，给予公司24 年27xPE，对应合理价值37.91 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：主要出口地区经济下行风险；汇率波动风险；原材料价格波动导致的成本上升风险；智慧物流系统业务经营业绩波动的风险等。

　　柯力传感(603662)：多物理量传感器协同发展机器人物联网打开业绩天花板
　　类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：陈传红日期：2023-11-02
　　横向实施多物理量战略，打开多元化成长空间。公司为应变片式传感器龙头，通过收并购补齐了力学/触觉/视觉/温度/气体等传感器矩阵，朝多传感器融合方向发展，将随工业自动化持续打开空间。预计多物理量传感器的布局在未来2-3 年实现，4-6 年后实现多传感器的平台融合。
　　纵向拓展“物联网战略”赋能传统产品。公司应变片式传感器等传统主业近年与宏观经济增速保持一致；近年公司建立十大物联网事业部，积极拓展物联网应用场景。物联网方兴未艾，在政治支持下成为主要投资方向，带动公司系统集成及传感器业务持续增长。
　　“小赛道变大市场”，人形机器人打开多物理量传感器市场天花板。人形机器人将融合力觉、触觉和视觉等传感器，呈现多信息融合的力控实现形式。其中，多维力矩传感器在标注、贴片等方面具有较高壁垒，公司具备较为完整的一维至六维力传感器矩阵，在多物理量融合能力提升背景下，有望随下游机器人打开成长空间。
　　公司业绩稳健，收购子公司业绩保障性较高。23 年前三季度公司营收8.1 亿元，同比+0.45%；归母净利润2.1 亿元，同比+8.72%。
　　公司23 年9 月以3500 万元对价收购华虹科技52.77%股份，且华虹科技承诺23、24 年净利润分别不低于人民币1500、2000 万元。
　　23-25 年处于公司收并购多物理量阶段，我们预计公司对各投资对象均会要求相应业绩承诺，进而保障23-25 年业绩的稳健增长。
　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.9/4.1/4.8 亿元，对应PE 分别为27.8/19.9/16.8 倍。2023 年可比公司估值约30 倍，基于公司属于应变片传感器龙头企业且有望受益于多物理量和工业物联网双重驱动，给予公司2023 年38 倍PE，目标价39.14 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争风险、投资并购风险、技术路径风险。