300607拓斯达股票千股千评，拓斯达股票今后走势怎么样
拓斯达(300607)：Q3业绩高增长 看好公司盈利能力逐步改善类别：创业板 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：崔文娟/刘国清 日期：2022-11-09
事件：公司发布2 022年三季报，前三季度实现收入32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40 亿元，同比增长5.71%；扣非净利润1.26 亿元，同比增长6.42%。
变革成效凸显，Q3 营收、业绩高增。自2021 年底公司进行“调业务、调组织、调分配”变革以来，各业务板块经营情况持续改善。今年前三季度公司实现营业收入32.89 亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40 亿元，同比增长5.71%。营收大幅增长主要原因为：1）自动化应用系统业务营收同比增长35.91%；2）子公司埃弗米并表，数控机床业务营收大幅提升，同比增长725.99%；3）智能能源及环境管理系统业务营收同比增长93.10%。业绩增速低于营收增速主要是因为毛利率、净利率水平仍然处于低位，前三季度毛利率为20.37%，同比下降5.75pct，净利率为4.29%，同比下降1.51pct。但从Q3 单季度来看，营收、业绩均高增，Q3 单季度公司实现营收12.46 亿元，同比增长69.54%；归母净利润0.38 亿元，同比增长750.10%，单季度净利率为2.89%，同比提升2.47pct。
聚焦工业机器人、注塑机、数控机床三大核心业务，看好盈利能力逐步改善。1）工业机器人：公司自产机器人比例逐步增加，由于控制、伺服驱动均为自主研发产品，带动自产机器人毛利显著改善。2）注塑机：目前注塑机行业需求仍然比较低迷，公司产能利用率较低，还处于亏损状态，但亏损幅度同比大幅收窄，此外，电动注塑机也取得一定进展，预计明年可以小批量放量，未来随着赛道景气回升，注塑机业务有望迎来大幅改善。3）数控机床：子公司埃弗米在手订单充足，目前公司已在华南及华东区域布局产能提升规划，未来随着自主研发零部件的增加以及订单需求上升，数控机床盈利能力也会继续改善。
此外，预计自动化和绿能业务也会有很大改善，自动化业务标准品增加，有望提升毛利率水平；绿能业务海外拓展成效明显，预计明年海外占比会有所增加，海外高毛利有望带动总体毛利率提升。我们认为，随着公司调整经营思路，业务更加聚焦，未来盈利能力会逐步改善。
盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为43.59 亿元、48.65 亿元、53.84 亿元，归母净利润分别为1.92 亿元、2.54 亿元和3.19 亿元，对应EPS 分别为0.45 元、0.60 元和0.75 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
拓斯达(300607)：三大母机协同发展 埃弗米并表助力Q3业绩同比高增
类别：创业板 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：黄秀瑜/谢少威 日期：2022-11-06
事件：拓斯达发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40亿元，同比增长5.71%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长6.42%。
点评：
2022Q3营收高增，盈利能力承压。公司2022年前三季度实现营收32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40亿元，同比增长5.71%。2022Q3，公司营收12.46亿元，同比增长69.54%，环比增长11.87%；归母净利润0.38亿元，同比增长750.10%，环比下降22.22%。盈利能力方面，2022年前三季度公司毛利率为20.37%，同比下降5.75pct；净利率为4.29%，同比下降1.49pct。2022Q3，毛利率为18.13%，同比下降5.00pct，环比下降0.99pct，主要系毛利率相对较低的绿能业务持续高增导致；净利率为2.89%，同比增长2.47pct，环比下降1.65pct。
三大母机协同发展，埃弗米并表助力数控机床业务营收高增。公司业务以三大工业母机为核心产品线，工业机器人、注塑机、数控机床关联度较高，协同效应将助力公司快速发展。公司持续对控制器、伺服系统以及机器视觉底层算法进行研发及优化，核心竞争力不断增强。公司2020年底对埃弗米实行控股，以埃弗米自主研发的五轴数控机床为主将数控机床业务进行整合。公司前三季度数控机床业务营收同比增长725.99%，主要系埃弗米营收纳入合并范围。随着下游对加工精度、生产效率等要求更高，叠加国产替代等因素，五轴数控机床需求增加，数控机床业务有望迎来高速增长。
转型尾声盈利能力有望修复。公司改革重整，向高质量发展转型，盈利能力相对有所下滑。随着公司工业机器人销量规模的提升，自主研发核心零部件实行替代，毛利率有望改善。注塑机产品结构将优化，降本增效叠加低毛利产品销售占比降低，未来业务毛利率或将提升。数控机床业务体量尚小，供应链成本优势暂不明显。绿能业务方面，公司将在原有业务的基础上提供高附加值服务，有望改善整体毛利率水平。我们认为，随着公司转型逐渐步入尾声，盈利能力有望得到修复。
投资建议：上调至“谨慎推荐”评级。公司三季度营收和业绩同比高增，盈利能力承压。随着公司改革不断优化，转型逐渐步入尾声，未来盈利能力有望得到修复。预计公司2022-2024年EPS分别为0.46元、0.61元、0.70元，对应PE分别为35倍、26倍、23倍。
风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
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